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德銀:歐洲央行政策—理想很豐滿,現(xiàn)實(shí)很骨感

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-02-29 16:06:21 來源:匯通網(wǎng) 作者:磐石

德意志銀行(Deutsche Bank)分析師Abhishek Singhania周一(2月29日)表示,鑒于歐元區(qū)的金融環(huán)境日益收緊,特別是銀行業(yè)融資環(huán)境惡化,歐洲央行理論上應(yīng)該寬松信貸條件,而非只是寬松貨幣;但是,由于目前歐元區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未充分疲軟,同時(shí)信貸資金流在12月下降后,1月迎來反彈,因而歐洲央行3月不太可能推出直接的信貸寬松政策。


該行還稱,歐洲央行當(dāng)前實(shí)施起來最容易的方案是,微調(diào)現(xiàn)有的貨幣政策:降低存款利率,并擴(kuò)大量化寬松(QE);而這使得該行繼續(xù)持有歐元區(qū)10年期國債的多頭,而非高風(fēng)險(xiǎn)類型的交易——諸如核心利率時(shí)一次償付,或者是歐元長債“變陡”。


該行進(jìn)一步稱,負(fù)利率對(duì)銀行業(yè)的直接影響可能沒那么嚴(yán)重,原因在于,負(fù)利率降低了銀行的再融資利率,同時(shí)歐洲央行也可能啟動(dòng)分級(jí)存款利率體系;但是,分級(jí)存款利率體系的細(xì)節(jié)很多,因而其影響可能極為復(fù)雜:如果歐洲央行3月啟動(dòng)這一機(jī)制,同時(shí)不大幅降低存款利率的話,可能造成市場短期的輕微失望;但是,隨著QE的進(jìn)行,這一體系要求銀行的超額準(zhǔn)備金增加,而這會(huì)造成中期市場利率逐漸接近存款利率。


該行也指出,歐洲央行也可能在3月再增加QE規(guī)模100億歐元,同時(shí)也可能對(duì)QE做出技術(shù)調(diào)整,以減少市場對(duì)債券可用性的擔(dān)憂,同時(shí)抵消核心收益率的放緩壓力;自從2016年初以來,歐元的收益率曲線走高趨緩,這雖然與2015年第一季度類似,但原因有所不同:此次驅(qū)動(dòng)收益率走勢主要不是因?yàn)镼E預(yù)期,而是因?yàn)榘ㄘ?fù)利率在內(nèi)的貨幣政策是否有效令各界擔(dān)憂,同時(shí)全球避險(xiǎn)情緒的上升也帶來了更為顯著的影響。


責(zé)任編輯:張文慧

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