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唐廣華:央行接連回籠資金 期債面臨調(diào)整

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-02-24 12:13:14 來源:申銀萬國期貨 作者:唐廣華

    春節(jié)以來,兩個(gè)國債期貨品種雙雙出現(xiàn)了快速移倉的現(xiàn)象,TF1603合約持倉量從最高2.47萬手降至2865手,交易量從最高的3.5萬手降至4031手。而TF1606合約持倉量和交易量分別增加至23721手和10387手,主力合約已經(jīng)從1603合約移倉至1606合約。

  受公開市場(chǎng)持續(xù)凈回籠資金、地方政府債開閘、CPI回升等消息的影響下,期債價(jià)格振蕩走低,TF1606合約價(jià)格從上周一最高的100.70元持續(xù)回落至100.35元,回落幅度為0.35%,短期或面臨調(diào)整。

  春節(jié)前,盡管央行受限于人民幣匯率因素,未能如市場(chǎng)預(yù)期降低存款準(zhǔn)備金率,但通過中期借貸便利MLF、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具SLO、公開市場(chǎng)逆回購等工具投放資金余額22400億元,幅度超過1.5%的降準(zhǔn)。節(jié)后第一周,央行公開市場(chǎng)凈回籠4550億元資金,加上MLF續(xù)作的釋放的530億元,全周依然凈回籠資金4020億元。本周央行公開市場(chǎng)有9600億元逆回購到期。截至周二,央行公開市場(chǎng)逆回購?fù)斗刨Y金2000億元,而逆回購到期5200億元,凈回籠3200億元。央行公開市場(chǎng)持續(xù)凈回籠資金,流動(dòng)性存在一定壓力。

  備受業(yè)界關(guān)注的地方政府債券發(fā)行工作上周已經(jīng)開閘。此次湖北省拔得頭籌,已于2月18日招標(biāo)發(fā)行年內(nèi)首期地方政府債券,發(fā)行規(guī)模600億元,中標(biāo)利率全部位于投標(biāo)區(qū)間偏上位置,利率偏高或預(yù)示全年置換壓力不減。公開資料數(shù)據(jù)顯示,全國人大確定2015年地方政府債務(wù)限額(負(fù)有償還責(zé)任類)16萬億元,扣除掉2015年已經(jīng)發(fā)行的3.2萬億地方政府債,意味著2016年后仍有近13萬億地方政府債發(fā)行,預(yù)計(jì)每年發(fā)行規(guī)模為4萬億,3—4年內(nèi)能夠發(fā)行完畢。若地方債前期發(fā)行超預(yù)期,或?qū)氏滦行纬勺璧K。

  1月CPI同比增長1.8%,較去年12月1.6%的增速回升。PPI同比下降5.3%,為連續(xù)47個(gè)月下滑。CPI上漲較多,主要受天氣及春節(jié)階段性因素的影響,未來一段時(shí)間物價(jià)持續(xù)維持高位的概率較低。此外,統(tǒng)計(jì)局也調(diào)整了食品和非食品比重,CPI價(jià)格受食品價(jià)格波動(dòng)所帶來的變化也將有所降低。PPI同比降幅比上月縮小0.6個(gè)百分點(diǎn),降幅收窄主要是受去年同期對(duì)比基數(shù)較低影響,而工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比下降0.5%,表明工業(yè)通縮態(tài)勢(shì)不改。預(yù)計(jì)2016年通貨膨脹指標(biāo)仍將繼續(xù)維持低位,但近期央行降息的可能性在降低。

  盡管近兩周流動(dòng)性持續(xù)凈回籠,但并不意味著央行貨幣政策思路的轉(zhuǎn)向。央行在2015年第四季度的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出,要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,保持松緊適度,適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào),做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理。央行近期在對(duì)20家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作時(shí),分別下調(diào)6個(gè)月、1年期利率至2.85%、3.0%,下調(diào)幅度分別為0.15%、0.25%。表明央行在貨幣政策的工具使用中開始側(cè)重價(jià)格型工具,積極構(gòu)造利率走廊,將貨幣市場(chǎng)利率維持低位。

  綜上所述,節(jié)后在央行公開市場(chǎng)持續(xù)凈回籠資金、地方政府債中標(biāo)利率偏高、CPI回升等消息的影響下,期債價(jià)格振蕩走低,短期或面臨調(diào)整。不過央行貨幣政策思路并未轉(zhuǎn)向,仍會(huì)將貨幣市場(chǎng)利率繼續(xù)維持低位,一旦市場(chǎng)資金面趨緊,央行降準(zhǔn)降息仍有必要。


責(zé)任編輯:黃榮益

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