他是新生代激進(jìn)對(duì)沖經(jīng)理中的佼佼者，也是一位貪婪的資本家，正是貪婪使得他能夠在短期內(nèi)創(chuàng)造更多的財(cái)富，他就是比爾·阿克曼。

　　在2011年6月14日這天，比爾·阿克曼（Bill Ackman）一定是世界上最開心的人，因?yàn)樗顿Y的美國(guó)第三大百貨公司J. C. Penney剛剛完成了一筆特別的“收購(gòu)”—將蘋果全球零售高級(jí)副總裁羅恩·約翰遜（Ron Johnson）攬入麾下，他將從11月1日開始接替麥倫·烏曼（Myron Ullman）出任J. C. Penney的CEO。2000年加入蘋果的約翰遜在零售領(lǐng)域有豐富的經(jīng)驗(yàn)，在蘋果期間他負(fù)責(zé)新開300家零售店鋪的工作。

　　阿克曼是對(duì)沖基金潘興廣場(chǎng)資產(chǎn)管理公司（Pershing Square Capital Management LP，以下簡(jiǎn)稱為潘興廣場(chǎng)）的主要投資人、創(chuàng)始人兼CEO。截至今年3月，潘興廣場(chǎng)總共持有超過(guò)3900萬(wàn)股J. C. Penney的股票，約合該公司全部股份的16.5%。

　　曾以優(yōu)等成績(jī)獲得了哈默大學(xué)藝術(shù)學(xué)學(xué)士學(xué)位的阿克曼是一個(gè)事事要求完美的人。作為J. C. Penney的最大股東，阿克曼對(duì)于J. C. Penney全美第三的排名非常不滿。作為一個(gè)家喻戶曉的品牌，以它的品牌影響力而言，超越梅西百貨（Macy& #39;s）和科爾士百貨（Kohl& #39;s）這樣的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手應(yīng)該是輕而易舉的。在阿克曼的眼中，約翰遜就是零售行業(yè)的斯蒂夫·喬布斯，因此阿克曼堅(jiān)持并力邀約翰遜加盟J.C. Penney。

輝煌戰(zhàn)績(jī)

　　約翰遜領(lǐng)導(dǎo)下的蘋果零售帝國(guó)創(chuàng)造了31.9億美元的銷售額，這相當(dāng)于蘋果總收益的13%?，F(xiàn)在這位銷售奇才被阿克曼籠絡(luò)到了J.C. Penney。消息一經(jīng)公布，在2011年6月14日的開市鐘聲敲響后的四個(gè)小時(shí)，約翰遜加盟的利好消息已經(jīng)發(fā)布，潘興廣場(chǎng)手中持有的J.C. Penney股份上漲了大約2億美元。當(dāng)日J(rèn).C. Penney的收盤價(jià)為每股35.29美元，也就是說(shuō)現(xiàn)在阿克曼在J.C. Penney的投資已經(jīng)獲得了4.76億美元的賬面收益。

　　最初阿克曼出資9億美元收購(gòu)了3900萬(wàn)股J.C. Penney的股票，截至2011年6月14日這筆投資的總價(jià)值已經(jīng)超過(guò)13億美元。

　　阿克曼是一個(gè)說(shuō)話很快的人，他曾笑稱基金管理者就是說(shuō)話快速的人，只有快速的表達(dá)才能在最短的時(shí)間內(nèi)完成工作。同時(shí)他相信必須要與事實(shí)一致，只有這樣才是通向成功的必然之路。

　　到目前為止，潘興廣場(chǎng)持有的投資組合公司的數(shù)量都不是很多，但規(guī)模都很大。阿克曼曾自信地說(shuō)過(guò)，事實(shí)證明只要增加我們資金的比例就能夠增加我們成功的幾率。

　　阿克曼是一個(gè)特立獨(dú)行的人，對(duì)于投資他喜歡親力親為，身價(jià)超過(guò)億萬(wàn)的他曾在佛羅里達(dá)州的一家麥當(dāng)勞中度過(guò)了一個(gè)下午，啃著漢堡喝著可樂(lè)。正是這一下午的時(shí)間讓他做出了將麥當(dāng)勞從直營(yíng)店轉(zhuǎn)變?yōu)榧用说杲?jīng)營(yíng)模式的決定。

　　阿克曼也曾因?qū)λ匕儇洠═arget Corp.）的高級(jí)管理層贊賞有加，在經(jīng)過(guò)短暫的接觸和深入的了解后做出了投資該公司的決定。2008年初阿克曼收購(gòu)塔吉特百貨近10%的股份。塔吉特百貨位于明尼蘇達(dá)州明尼阿波利斯市，在美國(guó)47個(gè)州設(shè)有1330家商店，為客戶提供當(dāng)今時(shí)尚前沿的零售服務(wù)，是一家高級(jí)折扣零售店。收購(gòu)?fù)瓿珊螅⒖寺⒓磳?duì)該公司管理層施加壓力，要求他們出售旗下80億美元的信用卡投資組合。

　　除麥當(dāng)勞和塔吉特百貨外，阿克曼領(lǐng)導(dǎo)的潘興廣場(chǎng)投資的項(xiàng)目還有美國(guó)第三大漢堡連鎖店Wendy’s International，美國(guó)第二大購(gòu)物中心運(yùn)營(yíng)商General Growth Properties，美國(guó)第二大傳統(tǒng)圖書零售商鮑德斯集團(tuán)（Borders Group），酒類，運(yùn)動(dòng)裝備及家居產(chǎn)品制造商富俊公司（Fortune Brands）、Ceridian Corp和Alexander & Baldwin等。

反向收購(gòu)

　　1966年5月11日，阿克曼出生在紐約州查帕瓜（Chappaqua），父親是一位成功的地產(chǎn)商人。1992年在阿克曼獲得了哈佛商學(xué)院的工商管理學(xué)碩士學(xué)位后，他和哈佛的一位校友成立了一家名為Gotham Partners的投資公司，主要投資未上市的企業(yè)和與房地產(chǎn)相關(guān)的企業(yè)。1998年的時(shí)候該公司管理的資產(chǎn)總額已經(jīng)達(dá)到了5億美元。

　　2004年，阿克曼以5400萬(wàn)美元作為啟動(dòng)資金成立了潘興廣場(chǎng)，開始了他新的職業(yè)生涯。

　　阿克曼的投資手法很是強(qiáng)硬，通常他會(huì)通過(guò)購(gòu)買股票和金融衍生品收購(gòu)公司的股份，收購(gòu)成功后對(duì)被收購(gòu)企業(yè)進(jìn)行一系列的資本運(yùn)作。通常阿克曼會(huì)要求被投資的這些公司通過(guò)出售房地產(chǎn)資產(chǎn)或企業(yè)分支部門來(lái)提高收益。通過(guò)這種出售將這些公司名下的流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為資本，并進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為分紅或增加股票價(jià)值。這是潘興廣場(chǎng)獲利的主要途徑之一。

　　2010年末，住宅和商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域是絕大多數(shù)投資者不看好的領(lǐng)域，由于房地產(chǎn)泡沫期的過(guò)度擴(kuò)張，許多房地產(chǎn)行業(yè)都在破產(chǎn)的邊緣掙扎，也正是他們的表現(xiàn)使得這個(gè)市場(chǎng)的聲譽(yù)每況愈下。但這正是阿克曼喜聞樂(lè)見的，市場(chǎng)越是蕭條，阿克曼越是忙碌。2010年阿克曼先后收購(gòu)了美國(guó)富俊公司、J. C. Penney和霍華德休斯公司（Howard Hughes Corp.），并擔(dān)任霍華德休斯公司的主席。 

　　事實(shí)上很多分析師都不看好該公司，認(rèn)為在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情況下，很難去衡量資產(chǎn)的價(jià)值，這家公司有可能在未來(lái)能夠盈利，但何時(shí)才能賺錢無(wú)人能知。但阿克曼認(rèn)為這是一些不可取代的資產(chǎn)的非凡重組，極具長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　房地產(chǎn)、零售以及餐飲領(lǐng)域是阿克曼關(guān)注的重點(diǎn)，他喜歡收購(gòu)那些在他認(rèn)為價(jià)值被低估的公司的股票，然后通過(guò)戰(zhàn)略變革、分拆業(yè)務(wù)、出售資產(chǎn)推高公司股價(jià)，最后轉(zhuǎn)讓退出。盡管理論說(shuō)起來(lái)很簡(jiǎn)單，但真正能夠做到年化收益率32%的基金并不多見。

　　美國(guó)對(duì)沖基金管理者稱他們自己為激進(jìn)分子，對(duì)沖基金的數(shù)量也從十年前的不足20家增加到今天的200余家。阿克曼是這批新生代對(duì)沖基金管理者中的活躍人物。拒絕平凡的阿克曼喜歡靜靜地收集公司的股份，當(dāng)達(dá)到一定規(guī)模后說(shuō)服公司的股東，對(duì)公司管理層發(fā)起“攻擊”，要求公司的管理層按照他的決策對(duì)公司進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整，這就是他的投資哲學(xué)。

　　典型的激進(jìn)投資者常常在購(gòu)入上市公司的股票后，強(qiáng)制要求公司的管理層開始剝離公司的非核心業(yè)務(wù)，出售資產(chǎn)。盡管企業(yè)管理者對(duì)他們的做法非常不滿，但超過(guò)半數(shù)的企業(yè)管理者會(huì)默許他們的“無(wú)理”請(qǐng)求，因?yàn)樗麄儾辉该鎸?duì)公司的窘境，更不愿在長(zhǎng)期的拉扯中失去自己在董事會(huì)中的席位。

　　不得不承認(rèn)阿克曼是激進(jìn)投資者中的佼佼者，因?yàn)樗恢褂蓄^腦、有能力，更重要的是他非常有耐性。明尼蘇達(dá)大學(xué)卡爾森商學(xué)院金融教授蒂姆·納泰爾（Tim Nantell）稱阿克曼為貪婪的資本家。正是因?yàn)樗呢澙反偈顾奶帉ふ夷切┎粫?huì)浪費(fèi)任何一分錢的公司，也正是他的貪婪使得公司更加高效。

　　阿克曼與20世紀(jì)80年代的激進(jìn)投資者不同，他們投入巨額資本幫助公司成長(zhǎng)，并帶領(lǐng)公司向海外擴(kuò)張。而阿克曼對(duì)于拯救瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)并不敢興趣，他的游戲規(guī)則就是快速進(jìn)入、快速退出。這也正在逐步成為對(duì)沖基金市場(chǎng)中流行的法則。

絕地反擊

　　賣空人士糾集在一起，通過(guò)不正當(dāng)手段壓低公司股價(jià)在對(duì)沖基金領(lǐng)域是屢見不鮮的，像阿克曼這樣著名的激進(jìn)基金管理者，無(wú)可避免地成為了這些公司痛恨的對(duì)象。長(zhǎng)久以來(lái)那些股價(jià)低迷的公司將阿克曼這類賣空人士視為眼中釘肉中刺，不拔不快。

　　2003年初開始有公司投訴，以阿克曼領(lǐng)導(dǎo)的Gotham Partners為首的對(duì)沖基金私下串通操縱股價(jià)。他們認(rèn)為這些對(duì)沖基金公司行動(dòng)一致，對(duì)外宣布關(guān)于這些公司股票的負(fù)面消息。

　　同年，紐約司法部長(zhǎng)埃利奧特·斯皮策（Eliot Spitzer）就Gotham Partners是否對(duì)其擁有的股票的研究報(bào)告的發(fā)布存在違規(guī)操作進(jìn)行了調(diào)查。面對(duì)調(diào)查阿克曼并不意外，而是冷靜地做出反擊。事實(shí)上，從2002年阿克曼就開始對(duì)債券發(fā)行商MBIA的AAA評(píng)級(jí)進(jìn)行研究，2002年末，阿克曼發(fā)表了一篇名為《MBIA值3A評(píng)價(jià)嗎？》的報(bào)告，在報(bào)告里他從多方面質(zhì)疑了MBIA的業(yè)務(wù)，這場(chǎng)拉鋸戰(zhàn)一直持續(xù)了五年多。

　　直到2008年初，當(dāng)阿克曼收到律師事務(wù)所寄來(lái)的10.9萬(wàn)美元的復(fù)印賬單時(shí)，才意識(shí)到在2002年與MBIA對(duì)峙前他閱讀和分析了多少數(shù)據(jù)和文件。這筆費(fèi)用是復(fù)印72.5萬(wàn)張財(cái)務(wù)報(bào)表和其他文件所產(chǎn)生的，其中14萬(wàn)張是有關(guān)MBIA的。

　　在美國(guó)相關(guān)部門審閱查明阿克曼提供的文件和報(bào)告后，阿克曼表示會(huì)以他自己的研究為基礎(chǔ)，在未來(lái)的五年內(nèi)繼續(xù)就MBIA的AAA信用評(píng)級(jí)的問(wèn)題進(jìn)行起訴。很快阿克曼的觀點(diǎn)就得到了印證，由于MBIA擔(dān)保的與抵押貸款有關(guān)的證券不斷貶值，該公司2007年第四季度的凈虧損額達(dá)到了23億美元。獨(dú)立的調(diào)研公司CreditSights也表示MBIA的信用評(píng)級(jí)正在下滑。

　　阿克曼曾警告過(guò)，MBIA持有太多以缺乏信用的家庭購(gòu)買者貸款為基礎(chǔ)的金融產(chǎn)品，這嚴(yán)重增強(qiáng)了它的風(fēng)險(xiǎn)性。在MBIA的文件中阿克曼指出，他發(fā)現(xiàn)MBIA對(duì)一些未經(jīng)嚴(yán)格審查的資產(chǎn)債券進(jìn)行擔(dān)保，同時(shí)他還發(fā)現(xiàn)一個(gè)再保險(xiǎn)交易是允許企業(yè)忽視虧損的。2007年1月，MBIA同意支付7500萬(wàn)美元來(lái)解決美國(guó)監(jiān)管部門的質(zhì)詢。

　　阿克曼通過(guò)書信、電子郵件和演講就MBIA的信用評(píng)級(jí)問(wèn)題嚴(yán)重地指責(zé)了評(píng)級(jí)公司和相關(guān)監(jiān)管部門。他還找到了當(dāng)年調(diào)查過(guò)他的紐約司法部長(zhǎng)斯皮策來(lái)調(diào)查MBIA。

　　與MBIA和美國(guó)第二大債券保險(xiǎn)商美國(guó)市政債券保險(xiǎn)集團(tuán)（Ambac Financial Group）的對(duì)抗，幫助潘興廣場(chǎng)在當(dāng)年的凈收益增加了22%。而阿克曼將自己通過(guò)這兩家公司債券保險(xiǎn)商獲得的收益全部捐給了潘興廣場(chǎng)的慈善基金。

　　當(dāng)時(shí)，阿克曼推測(cè)，MBIA和美國(guó)市政債券保險(xiǎn)集團(tuán)擔(dān)保的抵押貸款和其他證券可能損失超過(guò)116億美元，對(duì)于阿克曼的推測(cè)，時(shí)任MBIA首席財(cái)務(wù)官的查克·卓別林（Chuck Chaplin）給予的回復(fù)是：“他根本不懂債券保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。”

　　2008年2月21日，阿克曼向紐約保險(xiǎn)局建議分拆債券保險(xiǎn)商，他建議對(duì)陷入困境的債券保險(xiǎn)公司進(jìn)行分拆，這樣有利于保護(hù)市政債券保險(xiǎn)客戶同時(shí)也有利于支付對(duì)結(jié)構(gòu)性金融擔(dān)保品的賠償。遺憾的是這并沒(méi)能引起相關(guān)部門的注意。最終美國(guó)市政債券保險(xiǎn)集團(tuán)在2011年5月時(shí)提交了破產(chǎn)申請(qǐng)。