2月19日，易所試（430309）將召開2016 年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議公司《關(guān)于<股票發(fā)行方案>的議案》，這筆總額不超過50億元的巨額定增引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

公司在2月4日的公告中指出，擬以每股不低于10.00元且不高于12.50元的價(jià)格發(fā)行4億股，募資主要用于購買資產(chǎn)公司渠道布局規(guī)劃、加強(qiáng)核心團(tuán)隊(duì)建設(shè)以及技術(shù)升級。

在此之前，新三板非金融企業(yè)中的最大定增融資方案為伯朗特（430394）的百億巨額定增方案，不過這一方案在公布12天后宣布終止。

若易所試50億元定增成行，其將成為新三板擴(kuò)容以來非金融機(jī)構(gòu)中再融資規(guī)模最大的一家公司。對于將來實(shí)施是否能達(dá)到這一額度，部分業(yè)內(nèi)人士表示“不確定”。

實(shí)際上，2015年金融企業(yè)尤其是PE企業(yè)在新三板“出盡風(fēng)頭”，2015年全年，金融企業(yè)的定增額占據(jù)了全部新三板市場的三成左右，而非金融企業(yè)定增融資表現(xiàn)如何呢？

小公司的大定增

易所試是一家國內(nèi)營銷綜合解決方案提供商，興業(yè)證券中小盤股分析師紀(jì)云濤解釋易所試的商業(yè)模式稱，品牌商向易所試提供試用量和營銷服務(wù)付費(fèi)，易所試向品牌商提供精準(zhǔn)試用服務(wù)和網(wǎng)絡(luò)口碑宣傳，線下業(yè)務(wù)與線上業(yè)務(wù)模式類似。

春節(jié)前，其拋出的50億元定增方案顯示，募集資金主要用于三方面：購買資產(chǎn)、核心團(tuán)隊(duì)建設(shè)、線上線下技術(shù)升級。

公司稱，如公司購買資產(chǎn)規(guī)模構(gòu)成重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)的，將按照規(guī)定實(shí)施重大資產(chǎn)重組；在核心團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，公司將持續(xù)引入高級管理型、技術(shù)攻堅(jiān)型人才，打造公司核心管理團(tuán)；，為；技術(shù)升級方面，將繼續(xù)打造以“冪秘”大數(shù)據(jù)系統(tǒng)為核心數(shù)據(jù)分析體系。

不過，值得注意的是，與易所試巨額融資量相比，其凈資產(chǎn)、總股本等規(guī)模明顯較小。

經(jīng)中興財(cái)光華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）審計(jì)，截至 2014年底， 歸屬公司股東的凈資產(chǎn)為 3142.66萬元，2014年?duì)I收為1.17億元，歸屬公司股東的凈利潤為 497.9萬元。

截至2016年2月17日，易所試的總股本和市值分別為5787.59萬股和8.93億元。根據(jù)choice數(shù)據(jù)，其發(fā)行市盈率為56.14到70.17倍。

公司解釋稱，“本次股票發(fā)行價(jià)格綜合參考了公司所處行業(yè)、成長性、每股凈資產(chǎn)、市盈率、公司股票交易價(jià)格等多種因素后確定?！?/p>

另一點(diǎn)值得注意的是，此次股票發(fā)行也將伴隨公司股權(quán)的變化。易所試稱，在價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的前提下，如公司控股股東、實(shí)際控制人章源能通過認(rèn)購此次發(fā)行的股票保持其控股地位，則公司與控股股東及其關(guān)聯(lián)人之間的業(yè)務(wù)關(guān)系、管理關(guān)系、關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競爭等預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生變化；反之將發(fā)生變化。

截至2015年11月30日，章源持有公司股票2345萬股，占股份比例為49.4%，這一比例僅占發(fā)行后的5.54%。若章源要保持對公司的實(shí)際控制，則需拿出真金白銀參與定增股份認(rèn)購。

截至目前，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，易所試的單筆融資規(guī)模（方案）在新三板掛牌公司中，僅次于九信資產(chǎn)（831400）、九鼎集團(tuán)（430719）、伯朗特、硅谷天堂（833044）、中科招商（832168）五家公司。目前伯朗特的融資方案已夭折，易所試是否能成為新三板非金融企業(yè)中融資規(guī)模最高額還待觀察。

“易所試的定增方案似乎要把想做的事情所需要的資金一步融資到位，考慮到發(fā)行市盈率較高，公司自身體量不大，未來能不能成行并不好說?！北本┑貐^(qū)一位新三板行業(yè)研究人士指出。

另一位華南新三板分析人士對記者表示，非金融企業(yè)的定增在政策上不會(huì)受到監(jiān)管的制約，但現(xiàn)在的整體市場環(huán)境并不太好，巨額的定增實(shí)現(xiàn)還存在一定市場風(fēng)險(xiǎn)。

科技互聯(lián)網(wǎng)股票包攬大額定增

與金融企業(yè)2015年在新三板的突飛猛進(jìn)相比，非金融企業(yè)盡管也獲得了一定的關(guān)注度和融資，但品牌影響力和個(gè)體融資金額仍遠(yuǎn)遜于前者。伯朗特董事長鄭榮造在股票發(fā)行折戟后曾在接受媒體采訪時(shí)稱“想表達(dá)一種聲音，希望大家關(guān)注新三板，關(guān)注中小企業(yè)融資難”。

這實(shí)際上也說明，非金融類企業(yè)也正努力尋求在新三板獲得資金的支持和市場關(guān)注的目光。

目前已公布的新三板大額定增中，也不乏數(shù)十億定增規(guī)模的案例。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理新三板非金融類企業(yè)大額定增發(fā)現(xiàn)，排名前十的公司分別為易所試50億元、首航直升（832494）35億元、易建科技（831608）30億元、全有時(shí)代（430187）30億元、恒大淘寶（834338）1.52億元到26.48億元、亞錦科技（830806）26.4億元、藍(lán)山科技（830815）22.33億元、英雄互娛（430127）19億元、中國康復(fù)（833499）18.75億元、海航冷鏈（831900）17.76億元。

上述公司中，已實(shí)施定增的只有3家：恒大淘寶、中國康復(fù)和海航冷鏈，前兩者的實(shí)際募資額均與預(yù)計(jì)的最高募資額存在一定差距。

從上述公司亦可看出，發(fā)布大額融資案的新三板掛牌公司，科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司占據(jù)主流。上述十家中，除首航直升外，其他均為科技互聯(lián)網(wǎng)公司，或沾邊科技互聯(lián)網(wǎng)概念。

除了本身的概念、所處行業(yè)受歡迎外，往往自身帶有稀缺因素的公司會(huì)更有動(dòng)力去做大額募資。一方面，這體現(xiàn)出這些公司對資金的渴求，另一方面，其獨(dú)特性也是吸引市場投資者的重要因素。

比如，英雄互娛吸引“國民老公”王思聰入股，恒大淘寶的跨界、體育基因吸引A股公司廣田股份（002482.SZ）入股，以及易所試被稱為“試用營銷第一股”，A股目前并無相關(guān)標(biāo)的。