2月16日，沙特、俄羅斯、委內(nèi)瑞拉及卡塔爾于多哈舉行閉門會議，以期達(dá)成聯(lián)合減產(chǎn)合作，但最終結(jié)果為將產(chǎn)量凍結(jié)在1月份的水平。消息公布后國際油價大漲后回落，這一決議表面上看視乎對低油價做了些“舉措”，但細(xì)讀后可發(fā)現(xiàn)，此協(xié)議并非完美。

產(chǎn)量凍結(jié)=不減產(chǎn)協(xié)議，原油產(chǎn)量或被“凍結(jié)”在高位

今年一月份，國際油價最多已下跌20%以上，逐漸出現(xiàn)一系列OPEC成員國與俄羅斯會晤商討應(yīng)對低油價的措施的消息。其中委內(nèi)瑞拉最為積極，四處走訪各大產(chǎn)油國尋求聯(lián)合減產(chǎn)合作；而俄羅斯也一度考慮是否接受沙特減產(chǎn)5%的提議，但最終并未作出明確答復(fù)。沙特也曾提出各大產(chǎn)油國減產(chǎn)5%的建議，前提是所有國家必須同時做出行動，但各國有各國利益考慮，導(dǎo)致最終未能達(dá)成一致意見。顯而易見，誰減產(chǎn)就等于將自己的市場份額拱手相讓，而造成如今市場過剩的主要原因就是在于各大產(chǎn)油國市場份額的爭奪，他們并不會輕易地放棄在如此艱難條件下爭奪回來的市場份額。

根據(jù)OPEC最新月報顯示，1月沙特產(chǎn)量為1023萬桶/日，維持在記錄高位運(yùn)行；卡塔爾為63.7萬桶/日；委內(nèi)瑞拉255.8萬桶/日；俄羅斯1月產(chǎn)量則為1087.8萬桶/日，為蘇聯(lián)解體后的最高水平。

將原油產(chǎn)量凍結(jié)于1月份產(chǎn)量就等于協(xié)議達(dá)成并有效執(zhí)行后未來數(shù)月內(nèi)原油產(chǎn)量將被鎖定在高位。因同時沙特表明，凍結(jié)產(chǎn)量只是第一步，未來數(shù)月內(nèi)他們會進(jìn)行評估，以決定是否需要采取其他措施來穩(wěn)定和改善石油市場。

是否凍產(chǎn)？還要看伊朗、伊拉克的意見

在協(xié)議中，達(dá)成協(xié)議的四國玩了一次“文字游戲”，他們指出“只有在其他大型產(chǎn)油國也加入凍結(jié)產(chǎn)量隊(duì)伍的情況下，才打算切實(shí)執(zhí)行這一舉措?！边@就意味著伊朗和伊拉克這兩大國也要同意做出減產(chǎn)計劃，而這兩國在今年均有增產(chǎn)的計劃。沙特此舉將是否減產(chǎn)的“決定權(quán)”交給了“兩伊”，如果他們拒絕減產(chǎn)，則會成為“歷史罪人”。其實(shí)對于沙特來說，維持1月份產(chǎn)量對其經(jīng)濟(jì)和政治成本都比較低，因其有一系列“彈藥”可打，包括龐大的主權(quán)財富基金、沙特阿美石油公司上市計劃以及國債的首次發(fā)行。但對于“兩伊”來說成本不低，他們并沒有如此多的“彈藥”可打。伊朗今年解除制裁后，隨著新增產(chǎn)能的投放，急需將原油產(chǎn)量和出口恢復(fù)至制裁之前水平，甚至更高。伊拉克則需要更多的資金收入來加大對恐怖組織IS的打擊。所以他們做出減產(chǎn)決議的可能性微乎其微。

協(xié)議公布后國際油價漲后回跌

消息公布后，國際油價由漲轉(zhuǎn)跌，美國WTI主力合約CL1603從上漲4.6%跌至-3.32%，收盤于29.12 美元/桶，跌幅2.15%；英國Brent 主力合約BRN1604從上漲約4%跌至-6%，收盤于32.3美元/桶，跌幅5.03%。

未來國際油價下行趨勢難改

其實(shí)凍產(chǎn)決議可理解為不減產(chǎn)決議，但至少產(chǎn)量將不會繼續(xù)增長。如今四國已達(dá)成“不減產(chǎn)”協(xié)議，其潛在的積極影響因素可能會被全球原油需求增長放緩所抵消。隨著中國、歐洲及美洲經(jīng)濟(jì)放緩，2016年原油需求增長也將減弱。據(jù)IEA預(yù)測，2015年全球石油需求升至5年高位160萬桶/日，但2016年將或下降至120萬桶/日。

我們認(rèn)為未來一、二月內(nèi)國際油價走勢受到凍產(chǎn)的影響較小，而令油價持續(xù)維持低位的主要原因仍要?dú)w根于市場的供過于求及全球庫存的高企。我們預(yù)計美國WTI原油期貨主力合約在27~34美元/桶區(qū)間運(yùn)行，維持低位震蕩走勢。