和中國GDP增速一樣，A股上市公司凈利潤(rùn)增速也已經(jīng)進(jìn)入了新常態(tài)，預(yù)計(jì)今年A股上市公司利潤(rùn)增速將從2015年的4%降至-1%。雖然說A股未必是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但是受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化，也使得A股上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出同步正相關(guān)。在宏觀經(jīng)濟(jì)整體不給力，全球金融形勢(shì)變化莫測(cè)的背景下，上市公司也因此承壓，營收能力減弱、盈利能力下降在所難免。預(yù)計(jì)上市公司在明年初時(shí)交出的成績(jī)單，預(yù)計(jì)是今年的凈利潤(rùn)增速為負(fù)值概率較大。

A股近幾年整體的利潤(rùn)增長(zhǎng)一直都是正值，這可能是第一次利潤(rùn)將出現(xiàn)小幅的負(fù)增長(zhǎng)。

目前，全球市場(chǎng)被通縮風(fēng)險(xiǎn)籠罩，今年將面臨較為艱難的轉(zhuǎn)型年。從全行業(yè)來看，A股各個(gè)行業(yè)都有可能出現(xiàn)盈利下滑的局面，在實(shí)體產(chǎn)業(yè)盈利能力降低的同時(shí)，凈利潤(rùn)往往占據(jù)半壁江山的銀行利潤(rùn)也會(huì)收窄。雖然我們后期可能會(huì)看到各種媒體報(bào)導(dǎo)稱“×成上市公司業(yè)績(jī)報(bào)喜”的新聞，但我們需要注意，只要是上市公司凈利潤(rùn)為正值，媒體都會(huì)將其列入“報(bào)喜”的行列。這也意味著，我們看到的“喜”和實(shí)際的“正增長(zhǎng)”還有很大不同的。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景下，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了一種漲降同存的局面，一方面是讓企業(yè)難以承受的漲，如土地出讓金在上漲，人力成本在漲，非過剩的原材料價(jià)格在漲；另一方面是企業(yè)不想看到的降，如商品銷售量下降，客戶的數(shù)量在下降，初創(chuàng)企業(yè)存活數(shù)量在下降，上市公司市值的不斷下降，讓企業(yè)營收空間收窄。在這“漲”和“降”之間，企業(yè)的盈利空間被不斷壓縮。

在需求減弱、存在通縮預(yù)期、資金流動(dòng)性依然不樂觀的情況下，不排除上市公司在2016年遇到發(fā)展的僵局。這在種情況下，無論是資本市場(chǎng)還是商業(yè)市場(chǎng)，很可能會(huì)看中三種類型的企業(yè)，一是已經(jīng)響應(yīng)國有企業(yè)改革并開始淘汰落后產(chǎn)能的企業(yè)，二是大而不倒的大藍(lán)籌企業(yè)，三是現(xiàn)在看不懂但是被各界普遍看好的新興行業(yè)即創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。

需要注意的是，在全球表現(xiàn)不佳的背景下，也許各個(gè)國家都希望拉動(dòng)內(nèi)需并積極出口，這又會(huì)讓全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入僵局。因此，指望國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境轉(zhuǎn)暖這條道并不可行，需要從自己身上找到解決辦法。

通過創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，是人類近現(xiàn)代史來的歷史經(jīng)驗(yàn)，這是條有用的“老路”。國家在“十三五規(guī)劃”和2015年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，也鼓勵(lì)企業(yè)開展基礎(chǔ)性前沿性創(chuàng)新研究，重視顛覆性技術(shù)創(chuàng)新，強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位和主導(dǎo)作用，支持企業(yè)瞄準(zhǔn)國際同行業(yè)標(biāo)桿推進(jìn)技術(shù)改造，全面提高產(chǎn)品技術(shù)、工藝裝備、能效環(huán)保等水平。

我認(rèn)為，上市公司在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，除了要通過各種方式對(duì)主營業(yè)務(wù)進(jìn)行創(chuàng)新外，還需要做好兩樣事情，一個(gè)是財(cái)務(wù)管理，一個(gè)是信息披露。財(cái)務(wù)如果處理不當(dāng)，導(dǎo)致現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，同樣會(huì)對(duì)企業(yè)的營收以及實(shí)際利潤(rùn)造成不良影響；信息披露方面，在注冊(cè)制漸行漸近的背景下，A股市場(chǎng)逐步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的過程中，一旦信息披露出現(xiàn)問題，也將對(duì)上市公司造成不良影響。

實(shí)際上我們也沒有必要過于擔(dān)心，A股上市公司凈利潤(rùn)增速在4年前就遇到了瓶頸，2011年，A股上市公司的凈利潤(rùn)總和大約為1.95萬億元；2012年，凈利潤(rùn)總和依然約為1.95萬億元，幾乎就沒有增長(zhǎng)，而且2012年上市公司凈利潤(rùn)的具體數(shù)字要略低于2011年，負(fù)增長(zhǎng)早已顯現(xiàn)。

危機(jī)總是會(huì)度過的，2012年上市公司凈利潤(rùn)幾乎零增長(zhǎng)后，2013年A股上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.24萬億元，2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.43萬億元。值得注意的是，A股在2013年時(shí)曾一度暫停IPO，上市公司數(shù)量不變的情況下，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了14.87%。從2013年的經(jīng)驗(yàn)來看，去庫存是不少上市公司業(yè)績(jī)發(fā)力的起點(diǎn)，庫存周轉(zhuǎn)速度的改善也讓上市公司有了更好的營收能力。

至于股價(jià)方面，未能實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)預(yù)期導(dǎo)致A股投資者信心低迷，自然會(huì)造成A股市場(chǎng)的低迷。宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)際上是正常的經(jīng)濟(jì)周期行為，而投資者也需要對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)有耐心、有信心。

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