利潤(rùn)恢復(fù)， 鋼廠節(jié)后開工意愿或增強(qiáng)

近期鐵礦石表現(xiàn)搶眼，價(jià)格重心不斷上移，普氏鐵礦石指數(shù)從39.25美元/噸已升至44.75美元/噸，同時(shí)I1605也經(jīng)過多日蓄勢(shì)后，強(qiáng)勢(shì)突破振蕩箱體的上沿。隨著鋼廠利潤(rùn)恢復(fù)，節(jié)后開工意愿增強(qiáng)，疊加國(guó)內(nèi)外礦山季節(jié)性減產(chǎn)，供需關(guān)系改善有望推動(dòng)礦價(jià)繼續(xù)反彈，前期多單謹(jǐn)慎持有，350元/噸以上可逐步減磅。

礦山季節(jié)性減產(chǎn)

2015年12月我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量創(chuàng)下9627萬(wàn)噸的歷史新高。隨著1月國(guó)外礦山進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期，加上港口檢修、環(huán)保和颶風(fēng)天氣等影響，出口量明顯減少。據(jù)報(bào)道，2016年1月巴西鐵礦石出口總量為2504萬(wàn)噸，2015年12月的出口總量為3951萬(wàn)噸，環(huán)比減少1447萬(wàn)噸。澳洲最大的鐵礦石發(fā)貨港口黑德蘭1月發(fā)貨總量為3378萬(wàn)噸，環(huán)比2015年12月下降377萬(wàn)噸，其中發(fā)往中國(guó)鐵礦石總量為2652萬(wàn)噸，環(huán)比12月下降565萬(wàn)噸，環(huán)比降幅高達(dá)17%。國(guó)內(nèi)鐵礦石到港量也是明顯減少，前期經(jīng)常出現(xiàn)的壓港現(xiàn)象消除。我們預(yù)計(jì)，Vale、RIO、BHP和FMG四大礦山1—2月月均產(chǎn)量環(huán)比四季度減產(chǎn)在1000萬(wàn)噸左右。

國(guó)內(nèi)礦方面，根據(jù)Mysteel最新統(tǒng)計(jì)全國(guó)266座樣本礦山，鐵精粉總產(chǎn)能為2.28億噸/年，約占2014年全國(guó)鐵精粉總產(chǎn)能51.8%。其中礦山產(chǎn)能利用率僅為53.4%，環(huán)比繼續(xù)下降0.4%。目前國(guó)內(nèi)中小礦山由于虧損和銷售等壓力，90%以上已經(jīng)停產(chǎn)，僅剩鋼廠附屬礦山和獨(dú)立大型礦山維持開工。拋開價(jià)格因素，正常情況下在冬季受到供水和運(yùn)輸?shù)戎萍s，國(guó)內(nèi)礦山開工率也相應(yīng)出現(xiàn)下降。近期塊礦溢價(jià)不斷攀升，與粉礦重新拉開差價(jià)，其中就有國(guó)內(nèi)鐵精粉供應(yīng)減少的原因。

鋼廠開工率有望觸底回升

據(jù)中物聯(lián)鋼鐵專委會(huì)發(fā)布2016年1月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為46.7，較上月回升6.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩月鋼鐵PMI指數(shù)回升，顯示鋼鐵行業(yè)有明顯回暖跡象。從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，1月鋼鐵生產(chǎn)指數(shù)回升7.1百分點(diǎn)為45.6，也是5個(gè)月以來(lái)的新高，說明鋼廠生產(chǎn)意愿趨于增強(qiáng)。

據(jù)Mysteel調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，163家鋼廠高爐開工率73.9%，環(huán)比增加0.14%；產(chǎn)能利用率79.59%，環(huán)比增加0.41%；其中25.77%鋼廠盈利，環(huán)比增加4.91%。鋼廠的盈利面雖然較低，但多數(shù)鋼廠其實(shí)已經(jīng)在盈虧平衡線附近。華東鋼廠已經(jīng)開始有50—100元/噸的利潤(rùn)，存在復(fù)產(chǎn)的基礎(chǔ)。不過，2月國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)仍然繼續(xù)減產(chǎn)，五大品種計(jì)劃達(dá)產(chǎn)率下降2.2%，計(jì)劃日均產(chǎn)量共計(jì)下降5萬(wàn)噸。受制于資金緊張和春節(jié)放假等影響，鋼廠復(fù)產(chǎn)尚未開始。按照目前處于歷史低位的開工水平測(cè)算，年化粗鋼產(chǎn)量?jī)H為7.5億噸左右，較去年減少5000多萬(wàn)噸。開春以后一旦下游需求集中釋放，加上鋼材庫(kù)存不大，階段性資源供不應(yīng)求的狀況可能出現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)3月鋼廠開工率勢(shì)必會(huì)提升，從而增加對(duì)原料端的需求。

另外，港口庫(kù)存高位回落。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，全國(guó)45個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存為9657萬(wàn)噸，較上周五下降184萬(wàn)噸，較1月中旬10063萬(wàn)噸的最高值明顯下降。其中日均疏港總量為278萬(wàn)噸，顯著超過近期平均260萬(wàn)噸左右的水平。另外，Mysteel統(tǒng)計(jì)的64家樣本鋼廠進(jìn)口礦平均可用天數(shù)29天，環(huán)比增加3天。燒結(jié)粉礦日耗總量較前期增加2.95萬(wàn)噸，鋼廠加速燒結(jié)礦備庫(kù)進(jìn)程。燒結(jié)礦中平均使用進(jìn)口礦配比91.30%，增加0.32%。鋼企利潤(rùn)好轉(zhuǎn)已推動(dòng)華北區(qū)域鋼廠率先有復(fù)產(chǎn)跡象。從港口鐵礦石疏港量和鋼廠原料庫(kù)存增加來(lái)看，鋼廠確實(shí)存在明顯補(bǔ)庫(kù)跡象。目前鐵礦石貨源主要控制在少數(shù)大戶手中，集中度相對(duì)較高，挺價(jià)的意愿強(qiáng)烈，也使得礦價(jià)暫時(shí)易漲難跌。