隔夜LME工業(yè)金屬漲跌互相，不過整體盤中呈現(xiàn)沖高回落的格局，其中鋁、鎳、錫尾盤大幅下行，收盤跌幅均超過1%。倫銅盤中觸及四周高位， 海外交易商和基金在春節(jié)假期前回補(bǔ)空頭頭寸仍是近期金屬上漲的主因。從基本面上來看，去年中國銅需求增長放緩至約2%，今年不可能有大的改善。盡管去年嘉能可、美國自由港麥克默倫銅金礦公司和波蘭的KGHM均宣布計(jì)劃暫停部分銅礦的生產(chǎn)，但需要進(jìn)一步減產(chǎn)才能使市場(chǎng)向供需平衡的方向靠近。倫鋅依然是有色金屬中最為強(qiáng)勢(shì)的品種，鋅價(jià)自1月12日以來累積攀升逾15%。有關(guān)美國大型鋅生產(chǎn)商Horsehead Holding已申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的消息在一定程度上提振了鋅市人氣。

周二油價(jià)、美股再度聯(lián)手大跌，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒又顯緊張。匯市上商品貨幣相對(duì)較弱、歐系貨幣相對(duì)較強(qiáng)；日元全盤走強(qiáng)，美元/日元回吐上周五過半漲幅、跌至120.0下方；道瓊斯-FXCM一籃子美元指數(shù)主要維持在昨日低點(diǎn)附近窄幅整理。但我們認(rèn)為油價(jià)、美股短期內(nèi)不太可能再度如年初那樣大幅下挫。除了政策面之外，市場(chǎng)沒有迎來任何好消息：原油市場(chǎng)的博弈格局仍未變；標(biāo)普500的每股盈利可能連續(xù)第三個(gè)季度同比下跌；美國宏觀數(shù)據(jù)未見好轉(zhuǎn)跡象。

歐央行默施向該行將在3月份推出進(jìn)一步寬松政策的市場(chǎng)預(yù)期潑冷水。默施表示，3月份議息時(shí)我們將再次評(píng)估現(xiàn)有政策，我們還沒有做出任何決定，是那些既得利益者大肆營造進(jìn)一步寬松的預(yù)期；市場(chǎng)低估了12月推出的寬松措施，這些措施中的一部分可能延續(xù)至2019年。此外，默施還認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)、貨幣供給出現(xiàn)了很多積極發(fā)展，盡管通脹水平可能在春夏之交降至負(fù)值。

國內(nèi)方面，有消息透露中國央行將進(jìn)行共計(jì)1000億元人民幣14天期與28天期逆回購，另外，公開市場(chǎng)昨日有800億元7天期逆回購到期。事實(shí)上，自2016年1月以來，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利操作(MLF)共計(jì)8625億元來對(duì)沖流動(dòng)性壓力，年末資金面應(yīng)該是有保障的，但在多次降準(zhǔn)降息后，整體利多效應(yīng)將會(huì)逐步轉(zhuǎn)為中性，以維穩(wěn)年末整體金融市場(chǎng)穩(wěn)定性和流動(dòng)性，而控制外匯占款下降趨勢(shì)則是央行央行加審慎管理的重點(diǎn)所在。

進(jìn)口銅市場(chǎng)，進(jìn)口銅現(xiàn)貨虧損繼續(xù)維持在770元/噸左右的虧損幅度，臨近春節(jié)市場(chǎng)交投繼續(xù)回落。由于外保內(nèi)貸等反向套利操作空間仍存，加上操作上主要以境內(nèi)保稅區(qū)倉單為主，LME注銷倉單貨源有望繼續(xù)流向中國市場(chǎng)，注銷倉單比例已提升至近30%的位置。持倉量方面，1603次月合約持倉依然高達(dá)20萬噸，處于相對(duì)高位。節(jié)后將進(jìn)入交割換月，1603將進(jìn)入當(dāng)月合約，持倉量過大，存在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于無交割計(jì)劃的空單持倉，需擇機(jī)離場(chǎng)。

周三市場(chǎng)將主要關(guān)注一系列數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)：中、歐、英、美都將公布服務(wù)業(yè)PMI；但重點(diǎn)還是美國時(shí)段的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)的好壞直接影響到市場(chǎng)對(duì)周五非農(nóng)報(bào)告的預(yù)期。整體來看，原油下跌以及股市下跌對(duì)銅價(jià)的影響開始減弱，市場(chǎng)關(guān)注度重回消費(fèi)需求以及套利性需求。鉛是近一周走勢(shì)最為堅(jiān)挺的品種，目前滬鉛1602合約持倉為4560手，所需期貨交割庫存為11400噸，而2月02日上期所指定交割倉庫鉛期貨倉單為3929噸。目前來看，期鉛仍存逼倉條件，若期鉛持倉未有大幅下滑，逼倉行情或?qū)⒊掷m(xù)。其他金屬方面，本周為節(jié)前最后一個(gè)交易周，下游企業(yè)逐漸進(jìn)入放假狀態(tài)，備貨行情也幾近尾聲，現(xiàn)貨需求減弱，將拖累金屬期銅價(jià)格和現(xiàn)貨升貼水。從期貨資金面來看，臨近春節(jié)多空雙方都缺乏主動(dòng)交投意愿，且因上期所提高假期前的保證金，或令持倉進(jìn)一步減少，多空雙方大打出手的概率較低。節(jié)前金屬或?qū)⒗^續(xù)區(qū)間震蕩。