昨日，鼎立股份公告稱，鼎立控股集團前期以其資產(chǎn)管理計劃帳戶增持的公司股票已于1月29日收盤前被平倉。關(guān)于股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險討論再次被推上風(fēng)口浪尖。有市場人士擔(dān)憂，券商場內(nèi)“去杠桿”尚未結(jié)束，股指下跌對券商資本中介等業(yè)務(wù)沖擊較大，證券行業(yè)面臨較大的壓力。

對此，多家券商發(fā)布研報表示，短期內(nèi)不會出現(xiàn)大范圍平倉動作，場內(nèi)至少五成左右為限售股，即便違約也要等到股票解禁期滿來處置，實際操作中有多種方式可 以化解風(fēng)險。股票質(zhì)押市場絕大多數(shù)融資方是上市公司大股東、 控股股東、關(guān)聯(lián)方、董監(jiān)高，在觸及預(yù)警線和平倉線的時候，一般會同證券公司協(xié)商解決。

上市公司

停牌緩解補倉壓力

1月份以來，A股不斷震蕩，屢屢創(chuàng)出新低，這給質(zhì)押了大量股票的大股東，施加了前所未有的壓力。同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至1月28日，2015年以來， 有1398家上市公司的股東進行股權(quán)質(zhì)押，質(zhì)押市值為2.79萬億元。其中，有288家公司股權(quán)質(zhì)押平均折價率低于70%。這就意味著這些公司中，有部分 股權(quán)質(zhì)押已經(jīng)低于平倉線。

個股方面，鼎立股份昨日公告稱，接到公司第一大股東鼎立控股集團的通知，由于公司股價近期非理性下跌，鼎立控 股集團前期以其資產(chǎn)管理計劃帳戶通過交易系統(tǒng)增持的公司1734.9774萬股A股，已于1月29日收盤前被平倉。事實上，鼎立股份并非第一個出現(xiàn)大股東 被平倉的。1月19日，慧球科技也公告大股東持有的部分股份被平倉。

除了被平倉，更多大股東在面臨平倉風(fēng)險時，在實施積極的自救。同洲電子、金洲管道、海虹控股、錫業(yè)股份、冠福股份、華仁藥業(yè)、大東南等多家上市公司，或是由于股權(quán)質(zhì)押、或是由于大股東增持臨近平倉線，進行停牌自救。

然而，在眾多進行股權(quán)質(zhì)押的股東中，低于平倉線的仍是少數(shù)，國盛證券研報顯示，截至1月28日，證券公司開展的場內(nèi)股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)融資余額為7000余億元，整體平均履約保障比例約 249%，低于平倉線的融資余額為200余億元。 

此外，股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)大部分資金主要向上市公司持股5%以上股東提供融資，多用于補充企業(yè)流動資金、償還債務(wù)等用途。上市公司持股5%以上股東在3個 月內(nèi)通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的1%。因此，此類合約的違約處置，主要通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易或司法過戶等方式進 行。 

場內(nèi)質(zhì)押五成為限售股

據(jù)了解，場內(nèi)質(zhì)押主要通過券商來做交易，通常為股票質(zhì)押式回購交易。據(jù)國金證券研究報告 測算，場內(nèi)質(zhì)押約3371筆，初始交易金額約6500億元，占比 50%。場內(nèi)大概有6000億元至6500億元初始交易金額，其中至少5成左右為限售 股，拋不掉，即便違約也要等到股票解禁期滿來處置；剩下為流通股，有相當(dāng)高的一部分是董監(jiān)高鎖定，每年有25%拋售限制。

對于是否觸發(fā) 平倉線而引發(fā)拋售，有券商人士表示，一方面控股股東、董監(jiān)高 質(zhì)押股份拋售受到減持規(guī)定約束；另一方面，不同于此前杠桿配資因觸發(fā)平倉線而被強平，股權(quán)質(zhì) 押的主體為上市公司，信譽和議價能力較強，一旦股價持續(xù)下跌有 可能觸發(fā)平倉線時一般會與券商機構(gòu)進行協(xié)議處置。

西南一家大型券商的研 究員表示，短期內(nèi)不會出現(xiàn)大范圍平倉動作，股票質(zhì)押市場絕大多數(shù)融資方是上市公司大股東、 控股股東、關(guān)聯(lián)方、董監(jiān)高，在觸及預(yù)警線和平倉線的時候，一般 會同證券公司協(xié)商解決。對于上市公司減持拋售，1月份出臺的減持新規(guī)要求，上市公司大股東在三個月內(nèi)通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過 公司股份總數(shù)的百分之一。同時，上市公司大股東計劃通過證券交易所集中競價交易減持股份，應(yīng)當(dāng)在首次賣出的15個交易日前預(yù)先披露減持計劃。