受春節(jié)前投資者回補空頭，且油價反彈影響，隔夜LME工業(yè)金屬整體震蕩走高，其中鋅和錫漲幅較大分別收高4.81%和3.01%，倫銅收漲2.7%報每噸4,535美元，為兩周內(nèi)首度收于4,500美元之上。由于當前宏觀環(huán)境存在較高的不確定性，且各資產(chǎn)類別走勢震蕩，令市場人士保持謹慎態(tài)度，避險情緒有所升溫。

近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響較為有限，目前市場焦點轉(zhuǎn)向本周三美聯(lián)儲1月份議息會議。市場擔心美聯(lián)儲可能表達對經(jīng)濟前景的擔憂。外界廣泛預(yù)計美聯(lián)儲將在周三政策會議結(jié)束時維持聯(lián)邦基金利率在0.25-0.50%不變，且近來出現(xiàn)的避險情緒和市場震蕩，令投資者對美聯(lián)儲短期內(nèi)進一步升息的押注降溫，從而減少了美元持倉。根據(jù)CFTC公布的最新數(shù)據(jù)，1月19日當周匯市投機客連續(xù)第四周削減美元多頭押注，使得凈多倉降至10月末以來最低水平，似乎對美國政策持續(xù)收緊和經(jīng)濟衰退的擔憂逐步影響市場情緒。

對于目前歐洲央行政策前景，評級機構(gòu)標普指出，歐元升值令歐洲央行的任務(wù)越加復(fù)雜，預(yù)期歐洲央行3月降低存款利率的概率不斷上升。而路透公布的一份最新調(diào)查顯示，19名交易員中有15名認為歐洲央行將在3月下調(diào)存款利率。交易員認為歐洲央行有50%的可能提高每月資產(chǎn)購買規(guī)模。同時德拉基也發(fā)表公開言論為歐洲央行和目前的歐元區(qū)經(jīng)濟作辯護，力挺歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇。

盡管面對持續(xù)低迷的市場環(huán)境，各銅礦生產(chǎn)商不得不陸續(xù)做出減停產(chǎn)的艱難決定，嘉能可、自由港、英美資源、墨西哥銅業(yè)等多家公司宣布的減停產(chǎn)措施將對2016年銅礦產(chǎn)量造成約60萬噸的產(chǎn)量損失，但新建擴建產(chǎn)能則仍小幅超過減停產(chǎn)產(chǎn)能。五礦資源秘魯?shù)腖asBambas銅礦首船銅精礦啟運，標志著這座備受矚目的大型銅礦山正式進入市場。同時，中鋁Toromocho、Cerro Verde II擴建等銅礦項目也陸續(xù)建成投產(chǎn)，低迷的銅價并未對具有成本優(yōu)勢的礦山項目進入市場的勢頭造成顯著影響。新建或擴建低成本產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)將成為拉低行業(yè)平均成本的重要力量，從近期投產(chǎn)的新建和擴建礦山項目的銅現(xiàn)金成本來看，成本多數(shù)集中在1美元/磅附近甚至更低，現(xiàn)金成本相對目前2美元/磅左右的現(xiàn)金成本90分位線仍具有相當大的空間。

銅精礦市場，自由港與國內(nèi)冶煉企業(yè)確定2016年長單，97.35美元的價格顯示煉廠與礦山均有一定程度讓步。隨著2015年末長單的逐步簽訂，現(xiàn)貨市場加工費呈現(xiàn)明顯回落，消息顯示云南銅業(yè)以及大冶有色將在3月檢修。若人民幣貶值放緩，進口延續(xù)虧損，則可能春節(jié)過后內(nèi)貿(mào)現(xiàn)貨市場將出現(xiàn)壓力緩解，現(xiàn)貨挺價可能。中國海關(guān)總署周二公布的數(shù)據(jù)顯示，中國12月精煉銅進口量同比大增34.4%至創(chuàng)紀錄的423,181噸，打破2011年12月創(chuàng)下的紀錄406,937噸，連續(xù)第四個月保持強勢。

人民幣離岸市場受央行大力維穩(wěn)的動作，連續(xù)3個交易日波動不過1%，大幅貶值趨勢暫緩，而此前因貶值預(yù)期而大幅擴大的基本金屬內(nèi)外比值也將有修正需求。臨近春節(jié)市場交投將逐步走弱，內(nèi)盤跟漲情緒并不強烈，而進口持續(xù)大增并不能反映內(nèi)生動能強勁，國內(nèi)需求依舊疲弱且假期臨近無法出現(xiàn)回暖的可能性，金屬整體依然謹慎且重心偏弱。建議可逢高輕倉試空，或在年末周期維持觀望。