在過(guò)去的一個(gè)月內(nèi)，對(duì)國(guó)內(nèi)商品包括電解鋁行業(yè)來(lái)說(shuō)，可以說(shuō)是春暖花開(kāi)的季節(jié)。在國(guó)內(nèi)各地方政府相繼推出金屬收儲(chǔ)計(jì)劃，電解鋁減產(chǎn)措施成效逐步呈現(xiàn)以及現(xiàn)貨市場(chǎng)流通量減少推動(dòng)其價(jià)格上揚(yáng)的背景下，滬鋁主力906合約期價(jià)穩(wěn)步上漲，當(dāng)月內(nèi)漲幅達(dá)到了11.5%。

　　但進(jìn)入到本周以來(lái)，滬鋁主力906合約在四度沖擊13000元的整數(shù)關(guān)口時(shí)，出現(xiàn)了明顯的上漲動(dòng)能不足，整數(shù)關(guān)口并沒(méi)有被有效突破。外盤(pán)倫鋁方面，目前身處箱體下沿運(yùn)行，總體來(lái)說(shuō)走勢(shì)明顯弱于內(nèi)盤(pán)。對(duì)于期鋁的后期走勢(shì)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)多空消息相互交織，同時(shí)中期需求難以發(fā)生重大的改觀，滬鋁再次上行的空間依然有限，有構(gòu)筑階段性頭部的可能，建議投資者改變做多思維。

　　目前滬鋁減產(chǎn)與國(guó)內(nèi)進(jìn)口增加同時(shí)存在。隨著國(guó)內(nèi)減產(chǎn)措施的不斷深化，減產(chǎn)所產(chǎn)生的成效逐漸呈現(xiàn)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-2月份電解鋁產(chǎn)量為178.1萬(wàn)噸，同比下降了16.1%。1-2月氧化鋁產(chǎn)量為323萬(wàn)噸，同比下降7.5%。而內(nèi)外盤(pán)滬鋁與倫鋁價(jià)差不斷擴(kuò)大，造成跨市套利活動(dòng)頻繁出現(xiàn)。中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，1-2月進(jìn)口為29,789噸，同比增長(zhǎng)9.7%。2月進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示中國(guó)是原鋁和鋁合金凈進(jìn)口國(guó)。而倫敦鋁亞洲注銷(xiāo)倉(cāng)單的增加，顯示這可能也將導(dǎo)致4月國(guó)內(nèi)鋁錠進(jìn)口增加，將緩解國(guó)內(nèi)原鋁供應(yīng)緊張的局面，原鋁期價(jià)再次承壓。

　　供應(yīng)方面，出口退稅與電價(jià)改革有望刺激電解鋁生產(chǎn)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)扶持政策除了收儲(chǔ)計(jì)劃之外，短期最有力措施就是行業(yè)出口退稅和行業(yè)直購(gòu)電計(jì)劃。首先是國(guó)內(nèi)的鋁合金型材出口退稅，據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)稱(chēng)，近期可能包括對(duì)高檔鋁箔類(lèi)、高檔鋁型材類(lèi)、高檔鋁板帶類(lèi)的平均出口退稅率由5%提高到13%，鋁合金型材的出口退稅率則提高到5%。而電解鋁行業(yè)直購(gòu)電試點(diǎn)情況是最終簽訂的直購(gòu)電用電電價(jià)將不會(huì)超過(guò)0.3元，直購(gòu)電的優(yōu)惠幅度將會(huì)在0.06元左右。這意味著，試點(diǎn)范圍內(nèi)企業(yè)的噸鋁成本將降低800元左右，電解鋁生產(chǎn)成本減少同樣的話，可以刺激其國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的重新釋放，這對(duì)期鋁價(jià)格上行將形成重要的壓力。

　　綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)減產(chǎn)措施的貫徹和四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的利多已經(jīng)充分消化。而在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本下降的影響下，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能可能再次釋放，內(nèi)外比價(jià)大價(jià)差的存在會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)原鋁進(jìn)口需求量再次增加，從而緩解原鋁現(xiàn)貨流通量不足的局面，這些都將成為市場(chǎng)的重要的利空因素。

　　當(dāng)前滬鋁主力逐漸移倉(cāng)907合約，多空因素相互交織，上行動(dòng)能只能寄望于美元貶值。如果不出現(xiàn)此類(lèi)因素，滬鋁將短期將圍繞12500-13000元震蕩區(qū)間構(gòu)筑階段頭部，此前的做多思維要注意及時(shí)修正。