PTA生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入檢修周期，無奈下游聚酯企業(yè)裝置檢修規(guī)模更大，PTA價(jià)格低迷運(yùn)行。對于春節(jié)前的PTA走勢，筆者認(rèn)為，其將弱勢振蕩。

　　油價(jià)已跌至成本區(qū)域

　　得益于關(guān)鍵成熟技術(shù)的綜合應(yīng)用，過去不能產(chǎn)出油氣的頁巖變成了現(xiàn)實(shí)的資源。美國在過去7年原油產(chǎn)量增長70%。美國原油產(chǎn)量暴增疊加OPEC不減產(chǎn)，原油市場供需矛盾長期存在，布倫特原油從147.5美元/桶的歷史高位跌至最低28美元/桶。從OPEC和國際能源署2015年12月的報(bào)告看，原油供需格局未改變。

　　既然供需格局無改觀，是不是原油價(jià)格將繼續(xù)下行？筆者認(rèn)為，非也。Energy Aspects稱非OPEC原油生產(chǎn)成本在40—50美元/桶，30美元/桶的油價(jià)對非OPEC原油生產(chǎn)商來說超級不劃算?；诔杀締栴}，自2014年年末，大量中小型油氣企業(yè)發(fā)行的垃圾債隨著油價(jià)的持續(xù)下行而暴跌，其不得不宣布破產(chǎn)。2015年5月，國際三大評級機(jī)構(gòu)之一的穆迪預(yù)計(jì)，到2016年3月，全球評級在B2或以下的石油鉆探企業(yè)違約率將從2.7%升至7.4%，信用評級較差的油企，占比越來越大。在穆迪的評級記錄中，全球B3及以下級別的企業(yè)中，約有14.8%來自油氣行業(yè)。美國沃爾夫研究公司認(rèn)為，到2017年年中，大約三分之一美國油氣企業(yè)面臨破產(chǎn)和重組風(fēng)險(xiǎn)，只有油價(jià)升至50美元/桶，一些企業(yè)才有可能幸存。

　　油價(jià)長期低于30美元/桶，美國頁巖油氣企業(yè)會加快產(chǎn)能出清步伐，原油產(chǎn)量會加快下降，進(jìn)而刺激市場供需向平衡方向靠攏。

　　行業(yè)開工率有望回升

　　1月16日，逸盛石化220萬噸產(chǎn)能停車檢修，裝置開工率從72%下降到65%。后期，PTA行業(yè)開工率有望回升，理由有三：一是寧波三菱70萬噸產(chǎn)能檢修完畢后將重新投產(chǎn)；二是江陰漢邦220萬噸的新產(chǎn)能月底有望投產(chǎn)；三是逸盛石化寧波220萬噸產(chǎn)能檢修期為半個(gè)月，1月底也會恢復(fù)投產(chǎn)。1月底，PTA供應(yīng)壓力凸顯。

　　下游需求無起色

　　近期，聚酯企業(yè)受虧損和春節(jié)放假的雙重影響，檢修力度加大，涉及檢修產(chǎn)能高達(dá)800萬噸，預(yù)計(jì)1月底聚酯企業(yè)運(yùn)行負(fù)荷將下降到63%。盡管開工率下滑，滌綸長絲行業(yè)仍然虧損，究其原因，無非是下游需求疲軟。上周，江浙織機(jī)開工率降至49%，紡織行業(yè)中不少企業(yè)正在悄無聲息地消失。

　　2015年12月，服裝鞋帽、針紡織品零售額僅增長6.9%，創(chuàng)下近30年的新低，僅錄得1517億元。此外，2015年全年，服裝鞋帽、針織紡品零售總額錄得13484億元，漲幅為9.8%，近30年來首次不足10%，遠(yuǎn)遜于2014年的12.0%。終端需求不旺困擾著企業(yè)運(yùn)營。

　　紡織行業(yè)除了內(nèi)需不旺，訂單外流更不容忽視。由于東南亞國家具有土地、人工和關(guān)稅方面的比較優(yōu)勢，大量訂單從國內(nèi)轉(zhuǎn)移至東南亞國家。2015年全年，國內(nèi)紡織品服裝累計(jì)出口11446.53億美元，同比減少 5.41%。

　　紡織企業(yè)，特別是中小型紡織企業(yè)，今年面臨著前所未有的壓力。紡織企業(yè)日子不好過，其對原料PTA的需求就難以回升。

　　總體來看，上游原油市場供應(yīng)過剩不改，但油價(jià)已跌至成本區(qū)域，繼續(xù)下行幅度有限，且終端消費(fèi)萎縮，對原料需求有限，PTA市場將弱勢運(yùn)行。