隔夜LME工業(yè)金屬品種間走勢略有分化，其中鋅價表現(xiàn)較為強勢探底后回升收漲0.43%，其他金屬均較為弱勢，鎳依舊為跌幅最大的品種收低1.56%，鉛次之下跌1.10%。隨著油價重拾跌勢，金屬也再度回歸弱勢格局。因伊拉克宣布石油產(chǎn)量達記錄高位，加重了本已嚴重過剩的油市供應(yīng)，而在糟糕的市場氛圍以及臨近春節(jié)假期國內(nèi)需求下滑更為明顯的背景下，金屬將繼續(xù)承壓。

海外市場方面，周一美元指數(shù)下跌0.3%，交投于99.20關(guān)口。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)并不理想，同時歐洲日本央行都在考慮進一步寬松，美聯(lián)儲加息步伐受到制約。本周投資者主要聚焦于將于北京時間周四(1月28日)凌晨3:00公布的美聯(lián)儲利率決議，目前市場預(yù)期美聯(lián)儲1月將按兵不動，市場焦點主要集中于隨后發(fā)布的政策聲明，其中透露的信息將為市場推測美聯(lián)儲政策立場和加息步伐提供重要線索。布朗兄弟哈里曼(BBH)周一表示，美聯(lián)儲有可能表示，市場波動率上升，通脹預(yù)期下降至新低。這樣的話就是鴿派傾向，目前并不能排除出現(xiàn)這一言論的風(fēng)險。歐洲央行寬松預(yù)期施壓歐元，央行在2015年10月決議釋放進一步寬松預(yù)期之后，歐元暴跌了近800點。不過本周的美聯(lián)儲決議會釋放鴿派信號，這令歐元的走勢變得復(fù)雜。美聯(lián)儲決議若偏鴿，歐元或迎來一度程度的反彈，但鑒于歐洲央行3月有極大可能性采取進一步的刺激措施，歐元空頭可能會選擇高位入場從而令反彈夭折。

現(xiàn)貨市場方面，昨日上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報貼水220元/噸-貼水120元/噸。由于人民幣的迅速貶值令銅價滬倫比值大幅攀升，1月20日滬倫比值一度達到8，現(xiàn)貨進口銅盈利窗口也在1月再次開啟。此外，由于近期由于部分銅企趕在春節(jié)假期之前備足庫存，導(dǎo)致近期銅采購量有所回升。進口銅盈利窗口打開及節(jié)前備貨行情令1月進口銅需求再度增加，洋山銅溢價在11、12月回落至70-80美元/噸后，1月再度拉升。1月25日，SMM報洋山銅溢價均價為102.5美元/噸。由于大量進口銅流入市場，目前國內(nèi)市場現(xiàn)貨源充足，且春節(jié)假期臨近國內(nèi)下游企業(yè)備貨近尾聲，而央行也多次發(fā)表態(tài)度要穩(wěn)定人民幣貶值節(jié)奏，并對人民幣空頭發(fā)出嚴重警告，預(yù)計春節(jié)前人民幣難有大幅貶值的動作。而LME市場倉單集中度情況來看，1月20日出現(xiàn)集中度50%-80%的大戶。無論保稅區(qū)市場，亦或LME市場均處于貨源集中的情況，后期需關(guān)注升水變化影響。

有色金屬協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2015年1-12月，全國十種有色金屬產(chǎn)量合計5090萬噸，同比增長5.8%，其中，精煉銅產(chǎn)量796萬噸，同比分別增長4.8%。銅精礦167萬噸，同比負增長6.3%。銅材產(chǎn)量1914萬噸，同比增長9.6%。但從2015年全社會用電量來看，同比僅增長0.5%。由于用電量占比最大的工業(yè)用電出現(xiàn)負增長，顯示大型用電新建擴建項目減少，降低了相關(guān)電力設(shè)備以及配網(wǎng)建設(shè)的用銅需求。預(yù)計銅材產(chǎn)量統(tǒng)計由于存在重復(fù)計劃可能，故增幅有所虛高。

基本面方面，SMM調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，12月銅板帶箔企業(yè)開工率為66.32%，環(huán)比上漲1.14%，主要由于電纜帶與鋰電池銅箔需求的好轉(zhuǎn)，從市場對于1月訂單預(yù)期來看，有超8成的企業(yè)表示訂單將維持平穩(wěn)，僅有近15%的企業(yè)表示訂單會減弱。但需注意，從最新1月國家電網(wǎng)招標來看，依然處于淡季，即使后期出現(xiàn)大幅招標增量，預(yù)計交貨周期要至3月之后，故對于1月下旬以及2月消費市場依然表現(xiàn)擔(dān)憂，市場供大于求的狀態(tài)難以改變。

在市場的寬松預(yù)期下，基金屬市場暫時受振，且行業(yè)基本面消息也將持續(xù)而來，但年前逐步淡卻的現(xiàn)貨市場與動蕩的股市仍將使得多空雙方均難有破位動力，基本金屬之間仍將出現(xiàn)較大分化。市場依然擔(dān)憂中國消費疲弱狀態(tài)，上期所庫存最新報194312噸，周比增長8081噸，雖然LME庫存處于相對低位，保稅區(qū)庫存亦出現(xiàn)下降，但主要驅(qū)動力并非中國市場消費轉(zhuǎn)好，更多是由于人民幣貶值帶動滬倫比值回升帶動。加上全球風(fēng)險情緒未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，中國股市依然岌岌可危，市場情緒較難出現(xiàn)大幅度反轉(zhuǎn)走勢，銅價繼續(xù)處于區(qū)間震蕩，操作方面可控制倉位，逢高做空?；蛟诖汗?jié)臨近前，維持謹慎，繼續(xù)觀望。