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季先飛:需求每況愈下 滬鋅上行舉步維艱

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-01-26 12:02:54 來源:國泰君安期貨 作者:季先飛

    中長期空頭趨勢未變,短期反彈空間有限

  近期,倫鋅圍繞1500美元/噸窄幅振蕩,滬鋅反彈步伐放緩。

  在當前宏觀面疲弱、資金緊張、庫存壓力較重等利空因素影響下,鍍鋅和壓鑄鋅合金等下游企業(yè)開工情況難言樂觀,預期鋅消費還將繼續(xù)下滑,鋅價反彈空間有限。

  經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱,尚需政策加碼

  2015年我國GDP增速放緩至6.9%,創(chuàng)1990年以來的最低增速水平。2015年全國固定資產投資(不含農戶)增長10%,大幅低于2014年的15.7%;房地產開發(fā)投資名義增長1.0%,遠低于2014年10.5%的增速。

  最近,中國央行進行了MLF、逆回購等操作,提供流動性,以保證經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展,但我們認為這些政策并不足以支撐經(jīng)濟長期回暖,后期還需政策加碼。

  消費淡季,下游開工情況不樂觀

  從鍍鋅企業(yè)生產情況來看,2015年12月公路、鐵塔、電力等企業(yè)對鍍鋅板的訂單均有下滑,部分大型鍍鋅企業(yè)因連續(xù)虧損僅勉強維持生產,小型鍍鋅廠因環(huán)保因素影響已逐步開始關停,鍍鋅企業(yè)整體開工情況較為悲觀。壓鑄鋅合金企業(yè)資金壓力較重,一直維持較低開工率。

  受春節(jié)因素影響,從1月下旬開始,下游企業(yè)停產逐漸增多,鋅產品產量不斷下降。從亞洲金屬網(wǎng)調研結果來看,2016年經(jīng)濟環(huán)境將更差,終端產品消費也會更加疲弱,鍍鋅和壓鑄鋅合金產量或繼續(xù)下滑,企業(yè)開工情況難言樂觀,可能繼續(xù)維持在較低水平。

  庫存壓力顯現(xiàn),鋅價繼續(xù)承壓

  當前,LME鋅貼水連續(xù)收窄,價格難以大幅下跌,但是全球鋅庫存下降速度暫緩,倫鋅庫存從上周初的44.47萬噸飆升至當前的48.23萬噸,創(chuàng)階段新高,顯示鋅供應壓力較大。分地區(qū)來看,北美洲庫存增加較多,印證了美國工業(yè)生產下滑。

  另外,上期所鋅庫存從2016年年初的8萬噸連續(xù)增加至當前的10萬噸附近,凸顯國內消費情況偏差。

  我們預計隨著春節(jié)假期來臨,部分企業(yè)在逢低補庫,在庫存周轉天數(shù)上升后,對現(xiàn)貨需求將大幅減少,現(xiàn)貨貼水有望再次擴大,將有更多鋅現(xiàn)貨涌入期貨市場,使得鋅價承壓。

  我們總的觀點是,雖然當前鋅價在中國穩(wěn)增長政策影響下有所反彈,但消費淡季的前提沒有發(fā)生改變,鋅消費量有望再次減少,鋅價中長期空頭趨勢未變,價格反彈空間不容樂觀。在具體的操作上,建議以反彈拋空為主。


責任編輯:黃榮益

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