對(duì)于2016年來說，新三板的重點(diǎn)在于分層制度的推行，圍繞分層制度的投資機(jī)會(huì)也將顯現(xiàn)。其中，夾雜在創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層之間的企業(yè)具有價(jià)值發(fā)現(xiàn)的投資價(jià)值。另外，2016年將是新三板流動(dòng)性改善的一年，民生證券新三板研究負(fù)責(zé)人張媛表示，新三板投資考驗(yàn)的是投資者的前瞻性，耐得住寂寞，才能有收獲。

張媛表示，分層方案征求意見稿發(fā)布之后，符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)受到投資者的普遍關(guān)注，在分層方案正式推出之后能直接進(jìn)入創(chuàng)新層，享受制度紅利。這類企業(yè)基本被市場(chǎng)解讀，其估值水平與中小板和創(chuàng)業(yè)板相差不大，其價(jià)格基本能夠反映其真實(shí)價(jià)值。

而在大量的基礎(chǔ)層的企業(yè)中，有一部分企業(yè)離創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)僅一步之遙，或業(yè)績(jī)?cè)鏊?、或營(yíng)收、或市值、或做市商數(shù)量某一單項(xiàng)有差距，導(dǎo)致暫時(shí)無法跨入創(chuàng)新層。與大量的僵尸股顯著不同的是，這類企業(yè)本身在行業(yè)領(lǐng)域、技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)銷售等具有一定的優(yōu)勢(shì)，只是“稍欠一把火”。

張媛解釋到，這部分企業(yè)大致分為兩類，一類是企業(yè)長(zhǎng)期“低調(diào)”，不懂得自我價(jià)值挖掘，就像被埋在沙里的珍珠，容易被市場(chǎng)忽視。另一類傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，已經(jīng)在加快轉(zhuǎn)型并在某些細(xì)分領(lǐng)域取得了一定的成果，但是傳統(tǒng)印跡太深容易被市場(chǎng)誤讀。這兩類企業(yè)都有實(shí)力、有潛力進(jìn)入創(chuàng)新層，質(zhì)地好、成長(zhǎng)性高，目前可能出于價(jià)值洼地，被市場(chǎng)低估。我們將集中力量研究這類企業(yè)，希望不僅能夠挖掘他們的潛質(zhì)，更能夠提升他們的價(jià)值。通過調(diào)研、企業(yè)咨詢、戰(zhàn)略指導(dǎo)、做市投資、引入資源，幫助他們順利進(jìn)入創(chuàng)新層，這才是投研一體化最大的作用。

對(duì)2016年的新三板市場(chǎng)發(fā)展預(yù)測(cè)，張媛表示，在猴年里，新三板市場(chǎng)將迎來流動(dòng)性的改善，對(duì)于改善的程度，她強(qiáng)調(diào)這是極大的改善。對(duì)比A股市場(chǎng)來說，整體估值水平依舊偏高，而注冊(cè)制推出改變了市場(chǎng)供需關(guān)系，這種供需關(guān)系的改變?cè)谛氯迨袌?chǎng)上已經(jīng)發(fā)生。因此，2016年是新三板市場(chǎng)發(fā)展的大年，是流動(dòng)性改善的大年，同時(shí)也是價(jià)值發(fā)現(xiàn)的大年。

上周五，證監(jiān)會(huì)表示，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正在建設(shè)掛牌公司轉(zhuǎn)讓意向平臺(tái)，預(yù)計(jì)將于2016年2月份正式上線運(yùn)行。張媛認(rèn)為，建立官方平臺(tái)有助于完善新三板的融資秩序，加強(qiáng)掛牌企業(yè)信息披露的合規(guī)性監(jiān)管，減少非正規(guī)中介機(jī)構(gòu)套利機(jī)會(huì)。未來，大宗交易平臺(tái)和大宗交易機(jī)制將逐步建立。

民生證券前不久提出混合交易制度概念。張媛表示，借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，短期內(nèi)應(yīng)通過做市商擴(kuò)圍等新政，盡快從壟斷性做市向競(jìng)爭(zhēng)性做市商轉(zhuǎn)變。從中長(zhǎng)期看，建立“競(jìng)爭(zhēng)性做市+競(jìng)價(jià)”的混合交易制度，對(duì)解決新三板流動(dòng)性不足、做市商數(shù)量瓶頸和道德風(fēng)險(xiǎn)等問題，具有重要意義。

張媛表示，新三板中小企業(yè)只要企業(yè)質(zhì)地好，成長(zhǎng)性強(qiáng)，細(xì)分行業(yè)龍頭，市場(chǎng)價(jià)值自我發(fā)現(xiàn)的功能就會(huì)起作用。2016年，主板企業(yè)面臨著估值中樞下移的大趨勢(shì)。相比之下，雖然新三板整體流動(dòng)性弱，但很多企業(yè)處于估值低估狀態(tài)，未來制度紅利進(jìn)一步釋放，市場(chǎng)環(huán)境改善，在這樣一個(gè)十字路口上，選擇投資于那個(gè)市場(chǎng)，確實(shí)挺考驗(yàn)投資者的前瞻性。