前期多單建議止盈離場

　　受下游企業(yè)節(jié)前備貨和庫存下降的提振，聚丙烯期貨自去年12月以來呈現(xiàn)振蕩上行走勢。不過，考慮到上周五聚丙烯期價在上漲通道上沿受阻，且下游企業(yè)節(jié)前備貨基本結束，聚丙烯后期回調(diào)的概率加大，前期多單建議止盈離場。

　　原油超跌反彈屬于外強中干

　　1月22—23日，國際原油價格大幅反彈，累計漲幅約10%。但是，筆者認為，原油價格的上漲主要是技術上的超跌反彈所致，整體供需層面并沒有發(fā)生明顯變化。其一，美國貝克休斯公司公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日，美國運行中的鉆井數(shù)為515臺，較前一周下降1臺。雖然目前美國運行中的鉆井數(shù)較峰值時下降了近70%，但是，一旦原油價格出現(xiàn)大幅上漲，這些鉆井就將重新運行。因此，鉆井數(shù)的下降對于原油價格的影響相對有限。其二，美國廢除了長達40年之久的石油禁運政策，這使原先相對獨立的美國原油市場和國際接軌，導致國際原油供需格局進一步惡化，造成WTI原油之外的原油承壓。其三，西方對伊朗的石油禁運即將解除，全球原油供應過剩問題將加劇。其四，EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日，美國商業(yè)原油庫存為48653.7萬桶，較前一周增加397.9萬桶，增幅為0.82%；汽油庫存為24499.7萬桶，較前一周增加456.3萬桶。由于消費增速低于供應增速，美國商業(yè)原油庫存始終處于高位，且汽油庫存在1月增加2357.7萬桶，增幅達到10.65%，顯示出供需格局仍在惡化。

　　此外，需要關注的是，冬季是取暖油的消費旺季，正常情況下，取暖油庫存會在每年的四季度下降，在次年的3月企穩(wěn)。然而，受供應增加以及暖冬的影響，去年四季度至今，取暖油庫存非但沒有下降，反而呈現(xiàn)增加勢頭，說明原油需求旺季不旺。

　　在整體供需失衡的大格局下，原油價格反彈很難延續(xù)，成本的塌陷會持續(xù)困擾聚丙烯市場。

　　下游消費低迷

　　近期，聚丙烯供應相對穩(wěn)定，除了蒲城清潔能源的40萬噸產(chǎn)能在1月19日臨時停車4天外，沒有其他明顯變化。從石化庫存來看，受近期聚丙烯價格回升的刺激，貿(mào)易商開始積極囤貨，加之前期下游企業(yè)進行了節(jié)前備貨，石化庫存有所下降。春節(jié)臨近，目前下游企業(yè)備貨已經(jīng)基本告一段落。

　　而從下游開工負荷來看，工廠維持了偏低的開工率。塑編行業(yè)的開工率在45%—48%。由于氣溫降低，終端需求進入年內(nèi)低點，對原材料的需求萎縮，市場交投難以放量，后期開工將進一步降低。共聚注塑行業(yè)的開工率在53%。下游工廠對后市多持看空心態(tài)，其以消化前期制品庫存為主，同時采取即買即用的策略，聚丙烯需求難以有效釋放。

　　隨著春節(jié)的臨近，節(jié)前備貨臨近尾聲，后期需求低迷，聚丙烯的反彈缺少消費端的支撐。

　　后市預測

　　雖然近期原油價格強勢反彈，但是在供大于求、伊朗原油出口禁令即將解禁、商業(yè)庫存高企和消費旺季不旺的作用下，反彈的時間和空間都很有限。而下游消費方面，雖然前期的下游企業(yè)補庫使石化企業(yè)庫存下降，但是隨著春節(jié)的臨近，下游企業(yè)的節(jié)前備貨基本結束，后期需求料有所萎縮，將拖累聚丙烯的價格。筆者預計，聚丙烯價格的反彈很難延續(xù)，后期回落的概率較大。