雖然鐵礦石1605合約出現(xiàn)超跌反彈，但港口庫存高企和鋼廠減產(chǎn)升級導(dǎo)致鐵礦石需求預(yù)期低迷，給鐵礦石反彈蒙上陰影，建議投資者保持謹(jǐn)慎偏空思維。

鐵礦石期貨超跌反彈

隨著螺紋鋼期貨轉(zhuǎn)暖，鐵礦石期貨也擺脫頹勢，主力1605合約出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，持倉量隨之上升，多空爭奪激烈。但我們認(rèn)為此輪反彈是空頭獲利了結(jié)、螺紋鋼反彈、短線資金抄底等因素共同作用的結(jié)果，缺乏基本面配合。周三鐵礦石期貨出現(xiàn)回落，短線抄底資金獲利了結(jié)，持倉量大幅縮減。

現(xiàn)貨方面，全球鐵礦石市場持續(xù)低位運(yùn)行。普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)跌幅較大，報(bào)41.5美元/噸，較前一周下跌1.4美元/噸。目前，日照港和曹妃甸港61.5%pb粉主流報(bào)價(jià)分別為320元/噸、335元/噸，與前期基本持平，整體成交一般。與此同時(shí)，國產(chǎn)鐵精粉價(jià)格保持平穩(wěn)，國內(nèi)礦山開工率繼續(xù)下降。

供應(yīng)持續(xù)增加利空價(jià)格

供應(yīng)方面，進(jìn)口鐵礦石集中到港，港口庫存已高達(dá)9648萬噸，較上周增加327萬噸。鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存普遍維持在22天的低水平，對鐵礦石的采購意愿較弱。

受全球經(jīng)濟(jì)下滑影響，1月18日，波羅的海干散貨指數(shù)再度下跌1.07%，報(bào)收于369點(diǎn)，繼續(xù)刷新該指數(shù)創(chuàng)立以來的新低。這一方面間接反映出鐵礦石貿(mào)易活動(dòng)萎縮，另一方面將降低進(jìn)口鐵礦石運(yùn)輸成本，有助于三大礦山壓縮成本，促進(jìn)其繼續(xù)增產(chǎn)。全球第二大鐵礦石生產(chǎn)商力拓已于本周二表示，計(jì)劃繼續(xù)提高2016年鐵礦石產(chǎn)量。

減產(chǎn)升級加重鐵礦石需求悲觀預(yù)期

據(jù)冶金工業(yè)規(guī)劃研究院的預(yù)測，我國2015年粗鋼產(chǎn)量為8.06億噸，同比下降2.1%，為1982年來首次下降；鋼材實(shí)際消費(fèi)量約為6.68億噸，同比下降4.8%，為1996年來首次下降。我國粗鋼產(chǎn)量和鋼鐵消費(fèi)量“雙降”，標(biāo)志著我國鋼鐵行業(yè)邁入減產(chǎn)周期。雖然目前鋼鐵減產(chǎn)已初見成效，但是與總計(jì)12億噸的鋼鐵產(chǎn)能相比，過剩產(chǎn)能仍達(dá)4億噸。因此，未來減產(chǎn)空間仍然很大，鐵礦石的寒冬遠(yuǎn)未結(jié)束。

同時(shí)，政府表示要采用市場化的辦法，穩(wěn)步推進(jìn)供給側(cè)改革，化解過剩產(chǎn)能，全面提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和效益，并且強(qiáng)調(diào)不會采取較大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激措施。因此，2016年鋼鐵需求出現(xiàn)爆發(fā)性增長幾無可能，鐵礦石需求預(yù)期尤為悲觀。

綜上，我們認(rèn)為目前鐵礦石反彈是對前期大跌的技術(shù)修正，鋼鐵行業(yè)減產(chǎn)預(yù)期導(dǎo)致鐵礦石長期需求悲觀，供需兩端的不利因素疊加令鐵礦石價(jià)格反彈前景堪憂。鐵礦石市場“乍暖還寒”，建議投資者對反彈保持謹(jǐn)慎。