A股突如其來(lái)暴跌，新三板市場(chǎng)也未能獨(dú)善其身。當(dāng)然，沒(méi)有漲跌停限制的市場(chǎng)，使得新三板交易在2016年的第一周經(jīng)歷了完整的交易時(shí)間。有市場(chǎng)人士笑言：這是唯一具有流動(dòng)性的市場(chǎng)。截至1月14日，三板做市指數(shù)自1438點(diǎn)下跌至1330.41點(diǎn)，下跌幅度達(dá)7.48%。

在專業(yè)人士看來(lái)，新年第一周，新三板隨A股共振下跌，幅度較小，無(wú)疑顯示了新三板機(jī)構(gòu)投資者的理性與成熟。從整體來(lái)看，2016年，新三板與A股都是風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存的一年，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于市場(chǎng)，而機(jī)遇則來(lái)自于價(jià)值型企業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

目前，新三板龍頭優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值體系，多建立于A股相關(guān)對(duì)標(biāo)標(biāo)的，短期需防A股估值下殺引發(fā)的連鎖反應(yīng)。年報(bào)披露在即，掛牌企業(yè)將會(huì)盡其能事展現(xiàn)其業(yè)績(jī)，新三板分層即將開(kāi)啟，市場(chǎng)分化將會(huì)再次加劇，年報(bào)大戰(zhàn)將引爆市場(chǎng)。

與A股共振下跌

新三板2016開(kāi)年，遭遇大跌。

國(guó)都證券研究員劉飛近日在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，新三板下跌的主要原因是主板市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度的下跌，主板市場(chǎng)估值中樞的下移勢(shì)必給新三板市場(chǎng)帶來(lái)估值中樞下調(diào)的壓力，因此新三板市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整。但從指數(shù)跌幅來(lái)看，上證綜指從年初至1月14日下跌了14.96%，而三板成指跌幅遠(yuǎn)小于上證綜指，主要原因在于新三板市場(chǎng)是以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)，投資者相對(duì)理性、投資理念相對(duì)成熟。短期的調(diào)整不改長(zhǎng)期上行的趨勢(shì)，依然堅(jiān)定看好新三板市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展。

從另一個(gè)角度上看，目前新三板市場(chǎng)依然處于震蕩整固期。一方面，隨著分層方案征求意見(jiàn)稿的發(fā)布，政策利好落地后需要一定時(shí)間的震蕩消化；另一方面，目前距離分層制度的最終實(shí)行還有一段時(shí)間，短期市場(chǎng)進(jìn)行整固與等待也很正常。

安信證券策略分析師諸海濱則認(rèn)為，盡管新三板受A股拖累較大，此次的下調(diào)與2015年6月時(shí)的下調(diào)不同，并不是流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題，因此短期調(diào)整的幅度不會(huì)太大。

可以看到，2015年，在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”背景下，新三板憑借其制度創(chuàng)新的獨(dú)特魅力迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)兩大超越：掛牌數(shù)超越滬深兩市總和，掛牌企業(yè)家數(shù)突破5000家，定增融資額超越創(chuàng)業(yè)板；制度創(chuàng)新出現(xiàn)新突破，分層方案征求意見(jiàn)稿成功發(fā)布。

根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年共有1887家掛牌公司完成2565次股票發(fā)行，發(fā)行230.79億股，融資1216.17億元。其中掛牌同時(shí)發(fā)行337次，發(fā)行44.78億股，融資217.49億元。

東吳證券發(fā)布報(bào)告樂(lè)觀地指出，2016年將是新三板推創(chuàng)新、重規(guī)范的一年，預(yù)計(jì)掛牌數(shù)有望突破10000家，監(jiān)管將進(jìn)一步趨嚴(yán)，兩極分化更加明顯。

分化加劇

歲末將至，新三板市場(chǎng)拉開(kāi)了業(yè)績(jī)預(yù)告披露的序幕。規(guī)模龐大的掛牌公司群體一方面承載了市場(chǎng)無(wú)限的熱情與希望；另一方面面臨年報(bào)業(yè)績(jī)的檢驗(yàn)，也將給市場(chǎng)帶來(lái)一定的驚喜。

在劉飛看來(lái)，由于年報(bào)業(yè)績(jī)將直接影響掛牌企業(yè)能否進(jìn)入創(chuàng)新層，因此，短期內(nèi)市場(chǎng)會(huì)將關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到年報(bào)方面。分層制度實(shí)施以后，市場(chǎng)內(nèi)部出現(xiàn)分化的趨勢(shì)在所難免，進(jìn)入創(chuàng)新層的掛牌公司會(huì)受到市場(chǎng)更多的關(guān)注與青睞，進(jìn)而享受更多的創(chuàng)新政策與估值溢價(jià)。

劉飛分析指出，投資者可對(duì)相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的積極布局并耐心持有。選擇的主線有以下兩條：一是對(duì)于“準(zhǔn)創(chuàng)新層”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的積極布局；二是對(duì)于年報(bào)有望大幅超預(yù)期的高景氣度標(biāo)的進(jìn)行逢低關(guān)注。行業(yè)方面，依然看好以在線教育、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥為代表的新興行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

中泰證券新三板首席分析師張帆則認(rèn)為，年關(guān)將至，各家經(jīng)營(yíng)尚好的公司已經(jīng)迫不及待地公告業(yè)績(jī)預(yù)告，因分層需要，可以預(yù)期今年新三板市場(chǎng)整體年報(bào)必將讓人驚艷。

張帆指出，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗(yàn)，新三板市場(chǎng)今年必將是分化之年，在注冊(cè)制開(kāi)放背景下有轉(zhuǎn)板預(yù)期的優(yōu)質(zhì)企業(yè)必將強(qiáng)者恒強(qiáng)，公募與保險(xiǎn)等低風(fēng)險(xiǎn)偏好生力軍必將優(yōu)先傾斜此類龍頭企業(yè)。而部分公司的業(yè)績(jī)承諾與規(guī)劃藍(lán)圖也會(huì)逐步被證偽，將面臨成長(zhǎng)與估值的雙殺。

事實(shí)上，對(duì)于新三板公司而言，其業(yè)績(jī)預(yù)告屬于完全自愿披露范疇，在《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露細(xì)則(試行)》并未有任何規(guī)定。在這種情況下，去年表現(xiàn)好的新三板公司搶著披露業(yè)績(jī)預(yù)告，而那些表現(xiàn)不好的公司，披露的積極性將不會(huì)太高。

截至1月13日，根據(jù)同花順iFind統(tǒng)計(jì)，已有146家發(fā)布確切業(yè)績(jī)預(yù)告，其中，103家2015年業(yè)績(jī)預(yù)增，科列技術(shù)增長(zhǎng)幅度為500%至600%；信中利預(yù)計(jì)2015年凈利潤(rùn)為50000萬(wàn)元至60000萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為232.82%至299.38%；科飛新材凈利潤(rùn)為700萬(wàn)元至800萬(wàn)元，增幅達(dá)10800%至12300%。

一銘軟件、固特超聲、索爾科技等11家發(fā)布了扭虧預(yù)告。其中，坤鼎集團(tuán)凈利潤(rùn)為11000萬(wàn)至13000萬(wàn)元。

中鋼網(wǎng)則是一大特例，其發(fā)布了增虧預(yù)報(bào)，凈利潤(rùn)為-4350萬(wàn)元至-4200萬(wàn)元，下降幅度為450.35%至431.37%。不過(guò)，經(jīng)其測(cè)算，公司預(yù)計(jì)2015 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為72.5 億至74.5 億元，相對(duì)2014 年增長(zhǎng)1506%~1550%。