新年伊始，全球金融市場迎來“開門綠”。股市低迷下，資金流入國債市場尋求避險，美元指數(shù)一度快速回落。商品市場同樣慘淡，美原油價格跌穿30美元/桶關口，創(chuàng)近12年的紀錄低價，并在大宗商品市場引發(fā)一系列連鎖反應。有色金屬市場雖然有政府收儲和產(chǎn)業(yè)聯(lián)合保價等措施，但仍難敵市場化的力量，其展開又一輪下跌，LME銅價再度逼近歷史新低。

　　從經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)看，美國就業(yè)數(shù)據(jù)表明就業(yè)情況良好，2015年12月非農(nóng)就業(yè)增加29.2萬人，時薪同比上升2.5%，失業(yè)率停留在5%，這主要受益于基數(shù)效應以及圣誕節(jié)短期用工需求?？傮w上，美國就業(yè)前景較為樂觀。從金融服務業(yè)，到建筑業(yè)，再到零售業(yè)，美國就業(yè)復蘇跡象越來越明顯。

　　市場會繼續(xù)關注2016年1月的非農(nóng)就業(yè)情況，因為這與美聯(lián)儲在2016年加息節(jié)奏密切相關。目前，投行預計3月會有第二次加息，全年利率上調(diào)2—4次，而下半年的加息腳步將受控于經(jīng)濟形勢。

　　回到大宗商品本身，為何尋底之路如此漫長？特別是國內(nèi)有色金屬行業(yè)，經(jīng)歷了2015年12月行業(yè)協(xié)會密集開會、減產(chǎn)保價、現(xiàn)貨惜售，期貨價格確實小幅反彈，但是2016年1月以來，有色金屬期貨價格再次進入下行通道。此輪下跌雖然看上去與人民幣匯率波動及股市快速下跌有很大關系，但更深層次的問題依然在產(chǎn)業(yè)自身。

　　以銅為例，2015年12月中旬，市場傳言，國儲將收儲30萬噸，該收儲量將扭轉(zhuǎn)短期供求結構。然而，隨后的報道稱，國儲實際計劃收儲僅15萬噸，低于市場預期。現(xiàn)貨市場上，進入農(nóng)歷臘月，下游廠家陸續(xù)放假，裝置停產(chǎn)檢修，銅需求清淡，報價和走量雙雙低迷，加劇了供需失衡程度。從貿(mào)易角度來看，匯率因素拉開了外盤銅和內(nèi)盤銅之間的價格差異，內(nèi)盤商品價格相對外盤價格較為抗跌，套利窗口再次開啟。進口利潤驅(qū)動下，資金開始拋售滬銅，進而在盤面形成壓力。因此，對于有色金屬板塊而言，空頭的陰影揮之不去。當然，近期，收儲或行業(yè)聯(lián)合保價可能再次出現(xiàn)，做空過程不會像前期那般順暢，市場參與者當控制相應的節(jié)奏。

　　展望春節(jié)前的行情，原油價格持續(xù)走低的大背景下，商品市場難有起色。資金避險情緒將推動國債期貨和黃金演繹較為“華麗”的一幕，而有色金屬板塊將在下跌走勢中受到減產(chǎn)或者聯(lián)合保價的提振，至于黑色產(chǎn)業(yè)鏈，鋼廠減產(chǎn)困難重重，能否順利減產(chǎn)成為交易邏輯的關鍵，近期建議規(guī)避。