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他山之石:美股熔斷機制的四次演變過程

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-01-08 08:35:32 來源:七禾網(wǎng)綜合

作為熔斷機制的起源地,美國的熔斷機制也經(jīng)歷懷疑與變革,在試錯中不斷完善,有效地保障了美國資本市場的穩(wěn)定,從施行至今28年間,僅被觸發(fā)過一次。


美國推出熔斷機制的動因是1987年的“黑色星期一”。1987年10月19日,道指暴跌508.32點,跌幅22.6%。3個月之后,1988年2月熔斷機制出臺,10月首次開始實施。推出之初,美國熔斷機制的觸發(fā)是依據(jù)市場下跌的點數(shù)而非百分比。1997年1月,美國熔斷機制做出調(diào)整,將熔斷觸發(fā)閾值在原有基礎(chǔ)上分別增加100點。


1997年10月27日,道瓊斯工業(yè)指數(shù)暴跌7.18%,收于7161.15點,創(chuàng)下自1915年以來最大跌幅。這一天,也是熔斷機制在1988年引入之后第一次被觸發(fā)。但第二天道瓊斯工業(yè)指數(shù)大幅反彈337.17點,漲幅4.71%,收于7498.32點。


針對這兩日的市場交易,美國證券交易委員會要求市場監(jiān)管部進行回顧研究,并對“熔斷機制如何影響股價走勢”這一問題找出答案。這一次觸發(fā)熔斷機制,讓監(jiān)管者看到需要對這一機制做出調(diào)整,


1998年4月15日,調(diào)整后的熔斷機制付諸實施。修正主要在兩方面:提高閥值標準、確定10%、20%、30%三檔熔斷閾值;下跌的參照水平不以上一個交易日而定,而是由紐約交易所在每個季度開始時,根據(jù)上一個月的每日收市平均值來確定觸發(fā)基準。


2012年5月31日,紐交所修改了指數(shù)熔斷機制,修改內(nèi)容主要包括以下幾個方面:一是取代道瓊斯工業(yè)指數(shù)設(shè)置標普500指數(shù)為熔斷基準指數(shù);二是將熔斷閾值修改為7%、13%和20%三檔,新的熔斷機制自2013年2月4日起實施。


雖然在國外資本市場已施行多年,但熔斷機制在A股市場還是個新事物。證監(jiān)會1月5日發(fā)文稱,引入指數(shù)熔斷機制是一項全新的制度,在我國還沒有經(jīng)驗,市場對新的規(guī)則有一個逐步調(diào)整適應(yīng)的過程。從境外經(jīng)驗看,熔斷機制的完善不是一步到位的,也沒有統(tǒng)一的做法,需要在實踐中逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整。


責任編輯:陳智超

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