周三，上證綜指振蕩上行，報(bào)收于3361.84點(diǎn)，漲2.25%。盤面看，權(quán)重與題材股出現(xiàn)普漲的局面，兩市總成交額小幅降至6995億元。股指期貨IH1601報(bào)收于2288.0點(diǎn)，上漲1.50%，低于IF1601與IC1601的上漲幅度，但期指上漲幅度要明顯高于現(xiàn)貨，基差縮窄。標(biāo)的物方面，上證50ETF午后發(fā)力，振蕩上行，報(bào)收于2.317，漲幅1.36%。

從數(shù)量維度看，期權(quán)成交較上一交易日有所縮小。上證50ETF期權(quán)全日共計(jì)成交165363張，較上一交易日減少129447張，其中，認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交102273張，較上一交易日減少54701張，認(rèn)沽期權(quán)成交63090張，較上一交易日減少74746張。日成交量PCR降至0.617，上日為0.878。持倉方面，上證50ETF期權(quán)持倉量增加12311張，至467748張。雖然日成交PCR顯示投資者對(duì)認(rèn)購(gòu)期權(quán)的偏好，但整體成交的縮量表明投資者更多再等待方向性的指引。

從價(jià)格維度看，由于標(biāo)的物50ETF現(xiàn)貨價(jià)格振蕩上行，實(shí)值認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)格上漲，但虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)格小幅收跌，投資者對(duì)后市上漲仍然持觀望態(tài)度，認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格全面下跌。平值期權(quán)方面，1月平值認(rèn)購(gòu)合約“50ETF購(gòu)1月2.30”收盤報(bào)0.0638，上漲1.43%，1月平值認(rèn)沽合約“50ETF沽1月2.30”收盤報(bào)0.0722，下跌15.06%。

圖為1月平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)與認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率走勢(shì)

波動(dòng)率方面，1月平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)隱含波動(dòng)率再度下調(diào)，認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率則再延續(xù)上升，兩者差值再度拉大?！?0ETF購(gòu)1月2.30”期權(quán)的隱含波動(dòng)率為23.44%，“50ETF沽1月2.30”期權(quán)的隱含波動(dòng)率為36.25%。認(rèn)沽期權(quán)波動(dòng)率再度走高，表明投資者增加了對(duì)后市的擔(dān)憂情緒。

綜合來看，本周的重大利空仍在于1月8日的大股東減持禁令解除。盡管監(jiān)管層方面已經(jīng)給出政策對(duì)沖，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)信心起到積極作用，但疊加人民幣加速貶值現(xiàn)狀，A股下行風(fēng)險(xiǎn)增大。期權(quán)策略方面，建議投資者構(gòu)建牛市Put垂直價(jià)差，獲取標(biāo)的物盤整上漲的收益，并同步獲取時(shí)間價(jià)值。