外部經(jīng)濟(jì)大環(huán)境仍不平靜

2015年12月17日，美聯(lián)儲宣布加息25個基點(diǎn)，這是美聯(lián)儲9年多以來首次加息。自2008年年底金融危機(jī)以來，一直奉行的超低零利率政策結(jié)束，標(biāo)志著美國經(jīng)濟(jì)完全進(jìn)入健康增長的新時期。雖然美聯(lián)儲加息的決策完全符合市場主流預(yù)期，此前市場對此進(jìn)行的兩年左右時間的炒作也消化了其大部分影響力，但這并不意味農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的外部經(jīng)濟(jì)大環(huán)境就此風(fēng)平浪靜。

過去的一年，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑。在經(jīng)濟(jì)增速下滑的狀態(tài)下，市場對農(nóng)產(chǎn)品尤其是對大宗農(nóng)產(chǎn)品的需求是下降的，市場疲態(tài)短期內(nèi)很難恢復(fù)，小麥、玉米、大豆及其下游產(chǎn)品價格難有好的表現(xiàn)。不過，突發(fā)的經(jīng)濟(jì)事件等仍會為農(nóng)產(chǎn)品期價大幅波動提供題材和機(jī)會。美聯(lián)儲決定加息后，商品市場尤其是農(nóng)產(chǎn)品市場價格變化并不大，同時阿根廷政府下調(diào)大豆出口稅率，導(dǎo)致國際大豆價格下跌，但這僅持續(xù)了一天時間。

阿根廷是南美的農(nóng)業(yè)大國，大豆、玉米、小麥等大宗農(nóng)產(chǎn)品在其出口結(jié)構(gòu)中占有重要地位。阿根廷大豆年均產(chǎn)量約為5500萬噸，是世界第三大大豆出口國；玉米產(chǎn)量高達(dá)2500萬噸，約一半用于出口，是世界第二大玉米生產(chǎn)和出口國。近兩年，阿根廷經(jīng)濟(jì)增長乏力，加上政府提高農(nóng)業(yè)出口稅、外匯管制、限制出口等措施，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的積極性下降，出口商囤積惜售導(dǎo)致出口量銳減。據(jù)阿根廷媒體估算，當(dāng)前農(nóng)業(yè)生產(chǎn)出口部門囤積的往季大豆價值預(yù)計在80億美元。

目前，全球主要經(jīng)濟(jì)體都在為經(jīng)濟(jì)增長出臺各項(xiàng)政策與措施，這會對今后各經(jīng)濟(jì)體與全球經(jīng)濟(jì)變動趨勢產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場也會深受這些政策與措施的影響。

從國際市場來看，一是全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇不及預(yù)期。雖然美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較為穩(wěn)定且進(jìn)入了加息周期，但世界銀行、貨幣基金組織等國際機(jī)構(gòu)仍不看好全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。因此，美元升值預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化將令全球大宗商品的價格、股市、匯市出現(xiàn)大幅動蕩。二是我國、歐洲等仍在不斷降息。全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)存在較大差異，如果這些經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)長期低水平波動，那么將導(dǎo)致全球貿(mào)易流量下降，市場對農(nóng)產(chǎn)品的需求能力也將減弱。三是日本、印度等國的經(jīng)濟(jì)政策時有調(diào)整，這會刺激農(nóng)產(chǎn)品價格頻繁波動。

具體到國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在經(jīng)濟(jì)增長放緩的大前提下，農(nóng)產(chǎn)品價格更多的時候不會出現(xiàn)大幅上漲，維持低位平穩(wěn)運(yùn)行的可能性更大。當(dāng)前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處在結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵階段，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)不僅去庫存也在去產(chǎn)能。盡管在下行壓力較大的形勢下，穩(wěn)增長等政策力度將進(jìn)一步強(qiáng)化，貨幣政策很大程度上會松動，并逐漸走向?qū)捤?，但部分市場人士認(rèn)為，GDP低速增長已經(jīng)常態(tài)化，農(nóng)產(chǎn)品工業(yè)需求減少，貨幣寬松政策短期內(nèi)難以見效。

與此同時，從當(dāng)前的主要進(jìn)口品種和數(shù)量分析，油脂油料價格已經(jīng)完全由國際市場主導(dǎo)，每年8000萬噸的大豆進(jìn)口量以及飛速增長的豆油、豆粕、油菜籽、菜油、玉米、高粱、大麥等進(jìn)口量，將使我國對這些農(nóng)產(chǎn)品的定價權(quán)與主動權(quán)進(jìn)一步弱化，我國農(nóng)產(chǎn)品價格追隨國際市場波動的特征也將更加明顯。

我國農(nóng)業(yè)政策調(diào)整進(jìn)入高峰期

外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境畢竟不是決定農(nóng)產(chǎn)品價格漲跌的主要因素，決定農(nóng)產(chǎn)品價格長期走勢的內(nèi)因仍是市場供求關(guān)系。2015年由于需求下降和供給過剩，全球農(nóng)產(chǎn)品期現(xiàn)價格均出現(xiàn)了持續(xù)下滑，很多農(nóng)產(chǎn)品期價腰斬后再度大幅下跌。與此同時，我國糧食市場存在的“三高”現(xiàn)象即高產(chǎn)量、高收購量、高庫存量尤其值得關(guān)注。今后這些問題如何解決、農(nóng)業(yè)政策如何調(diào)整都將對農(nóng)產(chǎn)品價格形成較大影響。

期貨日報記者從國家統(tǒng)計局了解到，2015年我國糧食總量達(dá)到了62143.5萬噸，比2014年增加1440.8萬噸，增長幅度為2.4%，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)第12年增長。從我國糧食總產(chǎn)量增長的原因分析，主要是播種面積增加和單產(chǎn)提高所致。2015年全國糧食播種面積為170010.7萬畝，比2014年增加926.9萬畝，增長幅度為0.5%；全國糧食平均產(chǎn)量為365.5公斤/畝，比2014年增加6.5公斤/畝，提高1.8%。糧食不斷增產(chǎn)最終導(dǎo)致國內(nèi)糧食主產(chǎn)區(qū)庫存居高不下，如黑龍江中央事權(quán)糧食庫存已突破1億噸，再創(chuàng)歷史新高。

在進(jìn)行市場采訪中記者發(fā)現(xiàn)，2015年國際市場大豆、玉米、食糖、棉花等主要農(nóng)產(chǎn)品期現(xiàn)價格都受到了供給過剩的打壓，大豆等農(nóng)產(chǎn)品期價重挫。更引人注意的是，由于我國農(nóng)產(chǎn)品價格高于國際市場價格，導(dǎo)致我國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口數(shù)量龐大，這一方面加劇了我國農(nóng)產(chǎn)品銷售的難度，增加了市場供給，加大了庫存量，沖擊了農(nóng)產(chǎn)品價格；另一方面使得國內(nèi)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展困難，從而引起有關(guān)部門對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重視。我國針對農(nóng)業(yè)方面的政策出現(xiàn)了重大調(diào)整，這將引起農(nóng)產(chǎn)品期貨市場參與機(jī)構(gòu)的變化。

當(dāng)前，我國農(nóng)產(chǎn)品的競爭力和價格水平與國際市場相比存在較大差距，大量進(jìn)口低價農(nóng)產(chǎn)品的現(xiàn)狀不好改變，國際市場對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的影響依然較大，國內(nèi)農(nóng)業(yè)政策調(diào)整進(jìn)入高峰期。從最新出臺的很多農(nóng)業(yè)政策來看，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式、農(nóng)業(yè)種植結(jié)構(gòu)、價格形成機(jī)制等均在頻繁調(diào)整。

“十三五”規(guī)劃建議中提出了一些政策，如要實(shí)行輪作休耕的試點(diǎn)，實(shí)行“藏糧于地、藏糧于技”的戰(zhàn)略，這實(shí)際上發(fā)出了適當(dāng)調(diào)整糧食產(chǎn)量的信號。中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組副組長、辦公室主任陳錫文指出，進(jìn)口大麥、高粱、DDGS、木薯等以替代玉米，使得國內(nèi)玉米的銷售受到?jīng)_擊，出現(xiàn)滯銷積壓，這是我國糧食市場當(dāng)前面臨的突出問題。因此，對我國政府和農(nóng)民而言，需要考慮的問題是采取何種措施調(diào)節(jié)國內(nèi)的糧食價格，以抑制玉米替代品進(jìn)口的任意增長。

2014年，我國啟動了東北和內(nèi)蒙古大豆、新疆棉花目標(biāo)價格補(bǔ)貼試點(diǎn)。2015年，有關(guān)部門在總結(jié)目標(biāo)價格改革試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，提出繼續(xù)執(zhí)行稻谷、小麥最低收購價政策，同時調(diào)整了玉米等非口糧農(nóng)產(chǎn)品的市場政策。從2015年新產(chǎn)玉米上市起，有關(guān)部門仍在東北地區(qū)實(shí)施臨時收購政策，大幅下調(diào)了玉米收購價，一度引起國內(nèi)期現(xiàn)貨玉米價格“斷崖式”下跌，并觸動了農(nóng)民的種糧收益等問題。此外，自2015年新產(chǎn)油菜籽上市開始，有關(guān)部門決定基本取消油菜籽的臨儲收購，產(chǎn)區(qū)油菜籽收購價與2014年上市時的價格相比下跌近2000元/噸，政策調(diào)整對農(nóng)產(chǎn)品價格的影響由此可見。

農(nóng)產(chǎn)品價格的金融屬性需要重視

全球經(jīng)濟(jì)高速增長時期，農(nóng)產(chǎn)品價格的金融屬性表現(xiàn)得非常強(qiáng)烈，大量資金進(jìn)入農(nóng)產(chǎn)品期貨市場推高了農(nóng)產(chǎn)品價格，并讓價格與價值發(fā)生了較大背離。目前，在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不景氣的情況下，全球農(nóng)產(chǎn)品價格很大程度上由自身的供求關(guān)系所決定，但資金對農(nóng)產(chǎn)品價格的影響依然不容忽視，農(nóng)產(chǎn)品價格的金融屬性并沒有消失，只是表現(xiàn)得更為低調(diào)而已。

過去的一年，由于資金緊張，很多農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)生存困難，農(nóng)產(chǎn)品價格表面上來看是需求不足造成的，實(shí)現(xiàn)上是資金供給不足導(dǎo)致的。值得市場關(guān)注的是，期貨日報記者在與很多投資機(jī)構(gòu)溝通時了解到，2015年很多投資機(jī)構(gòu)把農(nóng)產(chǎn)品當(dāng)成了宏觀對沖對象，他們一方面大量投資股市等市場，另一方面大量在農(nóng)產(chǎn)品期貨市場拋空，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場存在很強(qiáng)的“打產(chǎn)能、打暴利”新現(xiàn)象。因此，對資本市場來說，2016年仍將是一個動蕩不安的年份，諸如美聯(lián)儲加息、我國降息與降準(zhǔn)的事件會有很多，農(nóng)產(chǎn)品價格的金融屬性可能會表現(xiàn)得強(qiáng)一些。

農(nóng)產(chǎn)品期貨市場將得以長遠(yuǎn)發(fā)展

隨著國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場上市品種的產(chǎn)業(yè)化和系統(tǒng)化，參與的涉農(nóng)企業(yè)越來越多，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的價格引導(dǎo)作用越來越明顯，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展獲得了市場的認(rèn)可與支持，估計2016年農(nóng)產(chǎn)品期貨市場會更加活躍。

2015年中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于加大改革創(chuàng)新力度加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)的若干意見》（下稱《意見》）?！兑庖姟分攸c(diǎn)指出深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，創(chuàng)新農(nóng)產(chǎn)品流通方式，發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨交易，開發(fā)農(nóng)產(chǎn)品期貨交易新品種，統(tǒng)籌利用國際國內(nèi)兩個市場兩種資源等，這與國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的長遠(yuǎn)發(fā)展關(guān)系很大，為國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展指明了方向?！兑庖姟焚x予了農(nóng)產(chǎn)品期貨市場新的內(nèi)容和使命，在加快推進(jìn)我國特色農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)方面，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的服務(wù)空間很廣闊。

為了提高農(nóng)產(chǎn)品市場化程度，需要大力發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨交易，而這又需要政府和各行業(yè)的管理部門簡政放權(quán)，市場的事情讓市場去解決。目前，一些行業(yè)管理部門已經(jīng)取消了“不允許國有企業(yè)等參與期貨交易的行規(guī)”，一些部門開始鼓勵糧食企業(yè)利用期貨市場規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險，更多的農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)愿意使用期貨工具來為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營服務(wù)。在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨交易比較積極的情況下，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場容量會得到擴(kuò)大，市場形成的價格更具有代表性，對國內(nèi)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)性也更強(qiáng)，靈活的農(nóng)產(chǎn)品市場機(jī)制將會形成。

經(jīng)過20多年的發(fā)展，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場已經(jīng)上市的油菜籽、菜油、菜粕、大豆、豆油、豆粕、玉米、玉米淀粉等糧食及其加工品形成了較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，這些品種產(chǎn)業(yè)鏈上的生產(chǎn)、流通、貿(mào)易企業(yè)均已大規(guī)模地參與到期貨市場中來，并有效地利用期貨工具為企業(yè)經(jīng)營提供了風(fēng)險控制保證。

目前，在食糖、棉花、小麥等農(nóng)產(chǎn)品期貨市場上，很多大中型農(nóng)業(yè)企業(yè)的表現(xiàn)都很活躍。隨著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域新型合作組織的出現(xiàn)，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)將更加扎實(shí)。未來國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的產(chǎn)品體系會更加完善，交易規(guī)模會再上一個新臺階，市場投資機(jī)會也會增加很多。