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黃艷:供需面 “掌舵”行業(yè)積重難返?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-01-04 11:17:14 來源:期貨日報(bào)網(wǎng) 作者:黃艷

    有色金屬2015年回顧及2016年展望


    根據(jù)Wind數(shù)據(jù),去年LME期銅價(jià)格下跌26%,LME期鋁價(jià)格下跌19.71%,LME期鋅和LME期鎳跌幅較大,分別為30%、40%。

  經(jīng)歷了2015年價(jià)格大跌之后,2016年有色行業(yè)的市場風(fēng)向又將吹向何處?


  減產(chǎn)保價(jià)此起彼伏


  “減產(chǎn)”可謂是有色行業(yè)2015年的一出重頭戲,在價(jià)格集體下行的趨勢下,國外有色企業(yè)率先開始減產(chǎn)行動(dòng)。10月9日,嘉能可宣布旗下鋅礦山減產(chǎn)三分之一,隨后又接連公布剝離部分銅礦資產(chǎn)、下調(diào)銅鉛等基本金屬產(chǎn)量計(jì)劃,市場一度恢復(fù)信心,金屬價(jià)格出現(xiàn)短暫回暖。11月,美國鋁業(yè)宣布將削減冶煉電解鋁產(chǎn)能50.3萬噸和氧化鋁精煉產(chǎn)能120萬噸,相當(dāng)于全球供應(yīng)的1%。俄羅斯鋁業(yè)公司首席執(zhí)行官11月17日則表示,計(jì)劃削減最多20萬噸鋁產(chǎn)量。

  自進(jìn)入去年年底以來,國內(nèi)有色行業(yè)也陸續(xù)開始進(jìn)行聯(lián)合減產(chǎn),掀起了國內(nèi)有色行業(yè)的一股減產(chǎn)潮。

  11月20日,株洲冶煉集團(tuán)、中金嶺南等10家中國鋅行業(yè)骨干企業(yè)召開鋅產(chǎn)業(yè)運(yùn)行形勢分析座談會(huì),共同商定嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能,計(jì)劃減少2016年精鋅產(chǎn)量50萬噸。11月30,金川集團(tuán)、吉恩鎳業(yè)在內(nèi)的8家中國主要鎳生產(chǎn)企業(yè)也召開座談會(huì)并發(fā)布聯(lián)合倡議書,計(jì)劃12月減產(chǎn)1.5萬噸鎳金屬量,2016年削減鎳金屬產(chǎn)量不少于20%。12月1日,江西銅業(yè)、銅陵有色在內(nèi)的10家中國銅冶煉骨干企業(yè)發(fā)布聯(lián)合倡議書,計(jì)劃2016年減少精銅產(chǎn)量35萬噸。

  此后,中國鋁業(yè)、魏橋在內(nèi)的14家電解鋁企業(yè)則聯(lián)合承諾不再重啟已關(guān)停產(chǎn)能,且還將進(jìn)一步增加彈性生產(chǎn)規(guī)模。


  產(chǎn)業(yè)升級(jí)迫在眉睫


  雖然去年有色行業(yè)減產(chǎn)盛行,但反映在價(jià)格上,對有色金屬的拉動(dòng)作用顯得心有余而力不足。

  東證期貨分析師郭華、曹洋在其年報(bào)中表示,無論是收儲(chǔ),還是國內(nèi)企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn),都無法化解供給過剩的矛盾。在需求端未出現(xiàn)明顯回暖跡象之前,對基本金屬仍持看跌態(tài)度。

  北京安泰科信息開發(fā)有限公司分析師何笑輝認(rèn)為,減產(chǎn)數(shù)量無論是占產(chǎn)量比例,還是與新增產(chǎn)能相比,效果都不會(huì)太明顯。但值得注意的是,國內(nèi)近幾年產(chǎn)銷之間一直存在缺口。以銅為例,雖然產(chǎn)量增速較快,消費(fèi)增速趨于放緩,產(chǎn)銷缺口從此前的200萬噸以上逐年下滑,但國內(nèi)精銅供應(yīng)是否過剩其實(shí)仍取決于凈進(jìn)口量,而近年來由于銅的金融屬性,有相當(dāng)一部分并沒有直接流入消費(fèi)領(lǐng)域。

  “即便將來沒有進(jìn)一步的減產(chǎn)出現(xiàn),35萬噸的減產(chǎn)數(shù)量,也會(huì)令產(chǎn)銷缺口再度擴(kuò)大,認(rèn)為減產(chǎn)完全對供需結(jié)構(gòu)沒有影響也并不客觀。”何笑輝表示。

  實(shí)際上,無論減產(chǎn)對價(jià)格的提振作用能持續(xù)多久,供應(yīng)過剩、需求疲弱都是目前有色金屬行業(yè)普遍面臨的問題。

  東吳期貨研究所所長姜興春表示,有色、鋼鐵甚至煤炭,有效產(chǎn)能并未“出清”,行業(yè)整合尚處于初級(jí)或者中間階段。只有通過價(jià)格大幅下跌,逼迫更多企業(yè)關(guān)停,有色才會(huì)形成真正的底部區(qū)域。應(yīng)該說,這種供需失衡關(guān)系的修復(fù)是長期的,目前會(huì)加劇大宗商品價(jià)格下跌。

  中糧期貨首席分析師王在榮認(rèn)為,推進(jìn)供給側(cè)改革將有助于修復(fù)有色金屬等大宗商品失衡的供需關(guān)系。通過供給側(cè)改革,一些產(chǎn)能過剩的企業(yè)可能會(huì)受到政策限制,大規(guī)模的繼續(xù)生產(chǎn)將會(huì)受到抑制,以此來提高產(chǎn)品質(zhì)量、消耗庫存,給市場產(chǎn)出帶來積極影響。

  實(shí)際上,在供應(yīng)過剩、需求疲軟的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)下,產(chǎn)業(yè)鏈上的生產(chǎn)與銷售企業(yè)首當(dāng)其沖。據(jù)了解,中國銅礦山的現(xiàn)金成本在30000—40000元/噸,從銅價(jià)考慮,今年國內(nèi)接近20%的銅礦山處于虧損狀態(tài)。不僅上游礦山面臨經(jīng)營上的困難,下游企業(yè)的日子同樣不好過。

  國內(nèi)某銅加工企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴期貨日報(bào)記者,以前一個(gè)月可以生產(chǎn)銅桿1000噸,現(xiàn)在減少到800噸,銅材也減少了30%。該負(fù)責(zé)人表示,目前對企業(yè)而言,生存下去才是最重要的事。某電池生產(chǎn)企業(yè)工作人員也表示,現(xiàn)在銷售利潤微薄,而且一些生產(chǎn)廢料堆在池子里沒人愿意回收,即使有人要,也會(huì)把價(jià)格壓得很低。

  除了價(jià)格萎靡?guī)淼奶魬?zhàn),2016年對于鉛蓄電池生產(chǎn)企業(yè)而言,還有一個(gè)“燙手山芋”,即自2016年1月1日起,國家開始對鉛蓄電池按4%的稅率征收消費(fèi)稅。從上海有色網(wǎng)調(diào)研的相關(guān)企業(yè)以及上市公司財(cái)務(wù)情況數(shù)據(jù)來看,雖然鉛蓄電池毛利率較高,但很多大型電池生產(chǎn)企業(yè)凈利率僅維持在1%—3%。電池生產(chǎn)企業(yè)對此苦不堪言,有企業(yè)人士表示,希望冶煉廠跟上游礦山能承擔(dān)一部分消費(fèi)稅,下游經(jīng)銷商跟消費(fèi)者也分擔(dān)一部分,否則,電池生產(chǎn)企業(yè)生存狀況堪憂。


  宏觀面繼續(xù)施壓


  針對國內(nèi)外相關(guān)企業(yè)減產(chǎn)難增效的現(xiàn)象,有市場人士認(rèn)為,在需求疲弱的背景下,這種規(guī)模的減產(chǎn)行為更像是“隔靴搔癢”,難救有色金屬價(jià)格于“水深火熱”之中。而需求不振,跟中國這一消費(fèi)大國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r緊密相關(guān)。

  整體來看,2015年中國經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落,重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相比前期高點(diǎn)已經(jīng)“腰斬”,如PPI持續(xù)40多個(gè)月下降,結(jié)構(gòu)性通縮局面顯現(xiàn)。上海鋼聯(lián)高級(jí)分析師梁艷紅表示,2015年我國固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資增速都處于明顯下降通道之中,經(jīng)濟(jì)下行態(tài)勢也使得穩(wěn)增長政策接連祭出。預(yù)計(jì)2016年降息降準(zhǔn)還會(huì)繼續(xù),但由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率下滑,企業(yè)投資意愿下降,經(jīng)濟(jì)依舊會(huì)呈現(xiàn)緩慢下行態(tài)勢。

  梁艷紅預(yù)計(jì),2016年全球主要經(jīng)濟(jì)體走勢將出現(xiàn)分化,美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入加息周期,歐元區(qū)貨幣政策總體寬松,未來經(jīng)濟(jì)仍將溫和下滑。

  宏源期貨分析師張小凱認(rèn)為,中國政府已經(jīng)轉(zhuǎn)變改革思路,由需求側(cè)改革轉(zhuǎn)向供給側(cè)改革,側(cè)重于簡政放權(quán)和減稅,減少企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的交易成本,激活經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的活力。這是當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)所決定,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí),這也是中國實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)增長引擎所必須的。改革思路的轉(zhuǎn)變,也就決定了中國未來不會(huì)有強(qiáng)刺激,會(huì)重財(cái)政、輕貨幣。

  除此之外,2015年,美聯(lián)儲(chǔ)加息政策也終于“靴子”落地。

  太平洋證券在其研究報(bào)告中表示,“美聯(lián)儲(chǔ)加息的短期風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)消退,但加息路徑的不確定性卻會(huì)在2016年逐步體現(xiàn)。1985年以來美聯(lián)儲(chǔ)四次加息周期,路徑均不相同,難以刻板比較。鑒于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)疲弱以及通脹水平過低,美聯(lián)儲(chǔ)本次加息周期恐將是最為糾結(jié)的一次,對2016年商品價(jià)格的影響也頗為復(fù)雜?!?/p>


  筑底回升任重道遠(yuǎn)


  展望2016年有色金屬走勢,東證期貨在其年報(bào)中表示,以銅為例,2016年全球精銅增速或仍維持在較低的速度3%,而消費(fèi)增速受制于沒有新的增長點(diǎn),可能會(huì)更低為2%—3%。國內(nèi)方面同樣是這種情況,低銅價(jià)將抑制冶煉廠的生產(chǎn)熱情,如果開工率維持在80%左右或更低,則2016年精銅產(chǎn)量增速可能在5%。消費(fèi)方面因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未看到明顯跡象,并且銅消費(fèi)已經(jīng)進(jìn)入大的下行周期,預(yù)計(jì)也只有5%左右的低速增長。

  因此,東證期貨預(yù)計(jì),2016年銅市仍呈現(xiàn)供應(yīng)過剩的狀況,并可能差于2015年,但因?yàn)榈V山已經(jīng)開始收縮生產(chǎn)和降低資本支出,2017年供需情況改善的概率較大。另外,美聯(lián)儲(chǔ)加息以及美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)都將支撐美元強(qiáng)勢,這將加重銅價(jià)的下行壓力。預(yù)計(jì)未來銅價(jià)仍處于下行通道當(dāng)中。

  關(guān)于2016年鋁價(jià)走向,我的有色網(wǎng)分析師李旬表示,2016年電解鋁行業(yè)新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到330萬噸,供應(yīng)過剩格局難以改變,加上氧化鋁、煤炭等成本價(jià)格維持低位,以及消費(fèi)增長缺乏亮點(diǎn),今年鋁價(jià)反彈或非常有限。

  另外,由于價(jià)格下跌、環(huán)保壓力以及礦山貧化等因素影響,2015年國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量首次出現(xiàn)下滑,但進(jìn)口鋅精礦增加很大程度上補(bǔ)充了國內(nèi)礦產(chǎn)量的降幅。我的有色網(wǎng)分析師施婷婷認(rèn)為,后市應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注政策對于產(chǎn)能過剩行業(yè)淘汰的情況,在“供應(yīng)側(cè)改變”、“聯(lián)合減產(chǎn)”情況下,預(yù)計(jì)鋅產(chǎn)能將減少10%。

  “此外,商業(yè)收儲(chǔ)、 加工費(fèi)下降等消息也對鋅市形成利好支持。不過,另一方面,由于美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)啟動(dòng),油價(jià)持續(xù)走弱,加上國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)放緩等,都會(huì)使得后期鋅價(jià)承壓?!笔╂面谜f。

  弘業(yè)期貨在其年報(bào)中表示,考慮到中國經(jīng)濟(jì)增速放緩和產(chǎn)能過剩問題日趨嚴(yán)重,有色金屬仍然面臨重重壓力,筑底回升任重道遠(yuǎn)。不過,今年市場的增量資金可能會(huì)逐步推升資本市場熱度。所以下半年有色有望出現(xiàn)大幅反彈,甚至包括有色金屬在內(nèi)的大宗商品或出現(xiàn)初步見底跡象。


責(zé)任編輯:黃榮益

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