2015年，沒有歷史包袱的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱“新三板”)未因為股市異常波動而停止擴容，同時繼續(xù)推進制度創(chuàng)新。

上半年，新三板啟用自有信息披露系統(tǒng)，3月起發(fā)布三板成指和三板做市兩大指數(shù)。下半年，證監(jiān)會層面支持新三板發(fā)展的文件正式推出；緊隨其后，新三板公布市場內(nèi)部分層方案征求意見稿，為市場創(chuàng)新和差異化監(jiān)管開辟了新空間。

中小微企業(yè)、民營企業(yè)占比均超過95%

自2013年底《國務院關于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關問題的決定》(以下簡稱《國務院決定》)發(fā)布以來，證監(jiān)會制定部門規(guī)章及相關規(guī)范性文件，明確監(jiān)管制度框架和監(jiān)管要求。目前，已形成了以《證券法》、《公司法》和《國務院決定》等法律法規(guī)文件為依據(jù)，以《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》、《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司管理暫行辦法》、《非上市公眾公司收購管理辦法》等6件部門規(guī)章和17件行政規(guī)范性文件為基礎，以77件市場自律規(guī)則為主體的相對完備的制度體系。

一系列制度建設緊緊圍繞服務中小微企業(yè)這一根本宗旨和監(jiān)管轉(zhuǎn)型的要求，在準入、發(fā)行、交易、公司、機構等環(huán)節(jié)進行了制度創(chuàng)新、監(jiān)管創(chuàng)新、服務創(chuàng)新，拓展了資本市場的層級體系和服務實體經(jīng)濟的能力，形成了市場參與各方的穩(wěn)定預期。

受多輪政策利好影響，2015年新三板市場實現(xiàn)快速擴容。截至12月23日，掛牌公司已經(jīng)突破5000家，年內(nèi)新增3400多家企業(yè)。不僅全市場企業(yè)數(shù)量遠超滬深交易所上市企業(yè)數(shù)量，新增掛牌也已經(jīng)超過滬深交易所上市企業(yè)數(shù)量。

目前新三板實現(xiàn)了對境內(nèi)31個省(自治區(qū)、直轄市)和證監(jiān)會18個門類、84個大類行業(yè)的覆蓋，形成了以中小微企業(yè)為主體的市場規(guī)模。中小微企業(yè)占比95%，小微企業(yè)占比69%，大型企業(yè)占比5%；民營企業(yè)占比96%，國有企業(yè)占比4%。

除了市場規(guī)模不斷擴容之外，今年以來，市場流動性明顯快速升溫。今年以來，截至12月23日，掛牌公司股票成交累計達1838.76億元，是2014年全年的14倍，其中做市方式轉(zhuǎn)讓的股票成交累計達1064.49億元。

在流動性逐漸提升的基礎上，“提升市場流動性水平和價格發(fā)現(xiàn)效率”也被列入2016年第四大重點工作。據(jù)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強介紹，主要從三方面提升市場流動性，一是大力發(fā)展多元化的機構投資者隊伍；二是適應掛牌公司差異化較大的特點，堅持并完善多元化交易機制。如將改善并大力發(fā)展做市轉(zhuǎn)讓方式；三是強化主辦券商交易組織者和流動性提供者功能。“另外，市場分層的實施及差異化制度的逐步實現(xiàn)，也將推動市場流動性改善和價格發(fā)現(xiàn)效率的提高?！彼鍙姳硎?。

融資規(guī)?？焖僭鲩L 品種不斷豐富

市場流動性大幅提升的同時，新三板掛牌企業(yè)融資實現(xiàn)了迅猛增長。今年以來截至12月18日，共有1809家掛牌公司完成2446次股票發(fā)行，發(fā)行222.99億股，融資規(guī)模達到1171.29億元，已經(jīng)遠超創(chuàng)業(yè)板市場定增規(guī)模。

今年以來，在全市場定增募集資金現(xiàn)井噴之外，新三板推出了優(yōu)先股發(fā)行業(yè)務指引，豐富了掛牌企業(yè)融資品種。

與此同時，“豐富市場融資品種”被列為2016年第二大重點工作。隋強表示，一是發(fā)展適合中小微企業(yè)的債券品種，制訂發(fā)布“非公開發(fā)行債券業(yè)務細則”，實現(xiàn)掛牌公司非公開發(fā)行公司債券并在新三板掛牌轉(zhuǎn)讓，并結合市場分層研究推動掛牌公司公開發(fā)行公司債券試點。目前，《非公開發(fā)行公司債券業(yè)務細則(試行)》已起草完畢。二是研究制訂“資產(chǎn)證券化業(yè)務指引”，服務相關機構開展資產(chǎn)證券化業(yè)務并將資產(chǎn)支持證券在新三板掛牌轉(zhuǎn)讓，目前已形成初稿。三是分步開展掛牌股票質(zhì)押式回購業(yè)務試點，先在現(xiàn)有技術條件下開展線下試點，穩(wěn)步向前推進。目前，線下試點的方案和配套規(guī)則已基本完成。四是完善優(yōu)先股的規(guī)則體系和技術支持，制訂優(yōu)先股發(fā)行備案文件的審查要點和審查工作流程，加快優(yōu)先股轉(zhuǎn)讓涉及的技術系統(tǒng)開發(fā)測試等工作，盡快實現(xiàn)轉(zhuǎn)讓功能。

2016年敲定九大重點工作

《證券日報》記者了解到，為進一步提升對中小企業(yè)投融資服務的能力，優(yōu)化“萬眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新”資本市場環(huán)境，服務實體經(jīng)濟，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)將“優(yōu)化掛牌審查業(yè)務”列為明年九大重點工作的首要工作。

隋強表示，2016年主要從四個方面優(yōu)化掛牌審查業(yè)務。一是梳理優(yōu)化審查流程，明確各環(huán)節(jié)時限與工作要求，管控審查時限，提高審查效率。二是實行分行業(yè)審查，修訂“公開轉(zhuǎn)讓說明書內(nèi)容及格式指引”，完善一般行業(yè)信息披露要求，逐步建立健全分行業(yè)信息披露指引。三是優(yōu)化審查工作全程信息公開機制，全程公開公示。四是強化監(jiān)管。

“規(guī)范主辦券商推薦業(yè)務底稿存管方式，在目前紙質(zhì)留痕的基礎上，建立推薦業(yè)務底稿電子化存管平臺，制訂配套規(guī)則，實現(xiàn)推薦業(yè)務的過程留痕、電子見證和云端存儲，該項措施將于2016年上半年開始實施?！彼鍙娡嘎?。

近期，新三板市場內(nèi)部分層方案已經(jīng)完成征求意見，這意味著被視為市場制度創(chuàng)新基礎的最終分層方案有望正式公布。

除了上述工作外，其他重點工作包括完善股票發(fā)行制度、完善主辦券商制度、推動區(qū)域市場運管機構開展推薦業(yè)務試點及掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點、加強市場監(jiān)管、持續(xù)加強投資者權益保護、實施全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部分層和差異化管理等等。

值得關注的是，2016年將鼓勵掛牌同時發(fā)行。在證監(jiān)會修訂《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》，放開掛牌同時發(fā)行新增股東人數(shù)35人限制的基礎上，配套制訂“掛牌同時股票發(fā)行業(yè)務規(guī)定”，鼓勵公司在取得掛牌同意函的同時向合格投資者發(fā)行股票。

2016年將開展區(qū)域性股權市場推薦業(yè)務試點。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將在證監(jiān)會的統(tǒng)一部署和指導下，制訂區(qū)域性股權市場運營管理機構開展推薦業(yè)務的管理規(guī)則，明確具體條件和日常管理要求。同時，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將在證監(jiān)會的統(tǒng)籌安排下，積極配合推進掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點工作。

“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將在充分聽取市場意見建議基礎上完善市場分層方案，并將制訂掛牌公司分層管理業(yè)務細則，推進技術支持工作，計劃于2016年5月份正式實施市場內(nèi)部分層?！彼鍙姳硎尽?/p>