關(guān)注南美大豆產(chǎn)區(qū)的天氣狀況

受南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣干旱影響，國內(nèi)菜粕在上周一跟隨豆類強(qiáng)勁上漲，一度刷新反彈以來新高。但南美降雨預(yù)期又使得菜粕上漲曇花一現(xiàn)，連續(xù)5根日K陰線將菜粕期價打回原形。展望后市，南美不確定的天氣因素限制粕類跌幅，需求淡季又使得菜粕上行乏力，菜粕期貨后市振蕩的可能性較大。

南美天氣炒作機(jī)會仍存

目前巴西大豆播種已經(jīng)基本完成，阿根廷大豆播種也已過三分之二。市場關(guān)注的焦點(diǎn)集中在南美大豆產(chǎn)區(qū)的天氣狀況上，2015/2016年度以來，巴西北部主產(chǎn)州馬托格羅索州、戈亞斯州等地的降雨量不到正常年份的一半，導(dǎo)致大豆播種進(jìn)度延遲，部分地區(qū)甚至不得不重新播種。受此影響，部分機(jī)構(gòu)開始下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估，從而帶動CBOT大豆價格在12月17—18日連續(xù)兩日大幅反彈。但最近幾天，市場預(yù)計(jì)未來一周可能出現(xiàn)有利降雨，又使得豆類價格回落。由此可見，此階段是天氣行情炒作多發(fā)期，任何不利的天氣狀況都可能成為市場炒作的借口。

與此同時，隨著時間推移，南美大豆出口接近尾聲，美國大豆逐漸成為國際大豆市場的主要供給源頭。美國大豆出口狀況轉(zhuǎn)好，同樣給美盤豆類帶來利多支持。

我國港口菜粕供給寬松

由于我國菜油加工利潤轉(zhuǎn)好，加之我國油菜籽主要進(jìn)口來源國加拿大的油菜籽產(chǎn)量高于預(yù)期，近幾個月以來，我國油菜籽進(jìn)口量增加，使得港口油菜籽和菜粕的庫存有所增加。相關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，第51周沿海油菜籽庫存量為44.6萬噸，環(huán)比減少8.98%，同比增加28.90%；沿海菜粕庫存量為55000噸，環(huán)比增加25%，同比增加43.23%。然而，目前是冬季，水產(chǎn)飼料生產(chǎn)基本停滯，除了部分飼料廠家為春節(jié)后生產(chǎn)少量冬儲外，菜粕需求幾近冰點(diǎn)，其他飼料生產(chǎn)對菜粕需求也同樣不旺盛。同時，生豬存欄量11月的月環(huán)比由升轉(zhuǎn)降，在產(chǎn)蛋雞的數(shù)量環(huán)比也下降，這給包括菜粕在內(nèi)的粕類需求帶來下行壓力。

除此之外，目前豆粕和菜粕價差處在600元/噸左右，豆粕的性價比較為突出，而菜粕和DDGS價差僅為440元/噸，明顯低于歷史水平。這將導(dǎo)致豆粕和DDGS在水產(chǎn)飼料中進(jìn)一步替代菜粕，從而擠占菜粕的市場份額。

臨儲菜油拍賣利多菜粕

12月以來，為降低庫存壓力、擴(kuò)大市場供給量、滿足市場菜油需求，政府在每周三開展了國家臨儲菜油拍賣。截至目前，國家臨儲菜油已經(jīng)拍賣了3次，掛牌量共計(jì)20.9萬噸，成交量為8.4萬噸，成交價在5300元/噸左右，大大低于目前進(jìn)口油菜籽壓榨的5850元/噸菜油現(xiàn)貨價，這對進(jìn)口菜油、油菜籽帶來嚴(yán)重沖擊。

目前市場人士預(yù)計(jì)，菜油拍賣量最高可能達(dá)到100萬噸。不過，一旦臨儲菜油價格偏低，臨儲菜油將源源不斷地流向市場，這會壓制菜油的市場價格，從而導(dǎo)致徘徊在盈虧邊緣的港口菜油壓榨利潤轉(zhuǎn)負(fù)，最終影響到進(jìn)口、壓榨油菜籽的熱情，造成菜粕供給趨于減少。

筆者綜上認(rèn)為，菜粕自身供需面依舊偏空，但南美天氣的不確定性使得美豆反彈一觸即發(fā)。因此，菜粕將在弱勢中等待反彈機(jī)會，后市一味看空菜粕不可取，投資者可觀望或適量逢高做空。