近日，關于證監(jiān)會暫停私募股權(quán)投資機構(gòu)掛牌新三板的傳言開始在網(wǎng)上流傳。媒體經(jīng)多方了解后證實，傳言基本屬實。這一消息一經(jīng)傳出，在市場上便一石激起千層浪。作為首批關注新三板的投資人，筆者對此想發(fā)表一些自己的觀點。

新三板不僅是我國資本市場的一個創(chuàng)新，而且，也打開了私募股權(quán)投資機構(gòu)掛牌上市之先河。自從新三板開通以來，私募股權(quán)投資機構(gòu)為市場所熱捧。當然，也存在諸多問題，比如：新三板掛牌企業(yè)定增可以一次審批，多次增發(fā)；對于定增價格、鎖定期也沒有限定，只是由買賣雙方協(xié)商解決；在新三板目前的流動性較差的狀態(tài)下，這種價格永遠只是浮盈，沒有買方，不能落袋為安，更像擊鼓傳花一樣的游戲。再比如，有些掛牌新三板的VC/PE機構(gòu)的天價估值，高達77%的內(nèi)部收益率，讓明眼人一看就知道是估值虛高。在一波接一波地高估值定增，類似于“十鍋九蓋”的新奇做法下，投資人的利益難以得到保障。截至2015年12月23日，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已達4961家，總市值約2.1萬億元，平均市盈率約48倍。而九鼎投資、中科招商、天星資本、硅谷天堂、同創(chuàng)偉業(yè)、聯(lián)創(chuàng)永宣等6家公司估值近1900億元。中科招商市盈率接近60倍，九鼎高達190倍。這樣的事例在成熟市場并不多見。

從監(jiān)管層來看，能夠及時發(fā)現(xiàn)新三板掛牌中的一些風險隱患是好事情，但是，我不贊成政策上忽左忽右、忽高忽低、忽上忽下的做法，這種做法對市場會造成巨大傷害。作為政府機構(gòu)，在頂層設計的時候，就應該考慮到方方面面的因素。既要考慮到中國的國情，也要吸取國際上多少年來行之有效的經(jīng)驗和朝令夕改的教訓，要把制度設計好，而不是政策出臺后再大修大補。

我認為現(xiàn)有新三板掛牌中所存在的問題，包括私募機構(gòu)掛牌新三板的問題以及其他實體企業(yè)掛牌的問題，是發(fā)展過程中的問題，是可以通過調(diào)整就能解決的。不要動不動就要動“大手術(shù)”，就像一個可以通過喝板藍根就能解決的感冒就沒必要去做手術(shù)；不要有點問題就搞暫停甚至把政策徹底停了，就像我們倒臟水的時候不能把嬰兒一塊倒掉一樣。

有些對私募股權(quán)投資掛牌新三板持否定意見的人認為，私募機構(gòu)是新三板市場的“抽水機”，其大量募資不利于其他實體企業(yè)融資。但持這個觀點的人應該看到，私募基金獲得融資后也是投向?qū)嶓w企業(yè)，只不過私募機構(gòu)相對于個人投資者具有更強的專業(yè)性而已。

不容忽視的是，私募股權(quán)投資仍是我國經(jīng)濟和金融體系中的一個短板，對這個領域的鼓勵與支持，就是對實體經(jīng)濟的支持。對已經(jīng)掛牌的私募股權(quán)投資企業(yè)需要規(guī)范和治理，但不能動不動就采取暫停的做法，更不能有歧視性的對待！政府要做好金融防風險的工作；同時，也要疏導流動性、更好滿足實體經(jīng)濟融資的需要。

從企業(yè)層面看，無論是私募股權(quán)投資企業(yè)還是其他企業(yè)，一定要保持定力。核心內(nèi)容就是：“打鐵還需自身硬”。無論政策如何調(diào)整，要做到“不管風吹浪打，勝似閑庭信步”，要把企業(yè)自身的核心競爭力提升上去。而且，企業(yè)不要只盯著上市，更不能為了上市而上市，上市只是企業(yè)做大做強的途徑之一。像華為那樣不求上市、專注于提升自身核心競爭力，同樣也做到了世界500強企業(yè)。同時，上市途徑也有很多，正所謂“條條大路通羅馬”，不一定非要上新三板，也不一定非要在國內(nèi)上市。而且，也不要緊盯著眼花繚亂的市場而跟風，須知“有許多在前的將要在后，在后的將要在前。”

中國有幾句古話說得好，“酒香不怕巷子深”，“皇帝的女兒不愁嫁”。企業(yè)只要自身做得好，等到一定的時候，必然會是“柳暗花明又一村”。有時，“匠人所棄的石頭，成為了第一塊房角石?！?/p>