臨近年末,全球金融市場延續(xù)分化,鎳產(chǎn)業(yè)減產(chǎn)和收儲消息雖甚囂塵上,但需求端始終缺乏轉(zhuǎn)好跡象。加上進(jìn)口盈利窗口持續(xù)打開壓制反彈空間,短期鎳價(jià)在資金和市場情緒的搖擺中呈現(xiàn)“振蕩市”特點(diǎn),中長期趨勢料難敵“周期熊”壓制。 全球市場動蕩,有色熊市難散 從全球視野來看,各國金融市場動蕩分化,大宗工業(yè)品市場持續(xù)低迷。由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景良好一枝獨(dú)秀,全球其他主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速相形見拙,各主要央行出現(xiàn)拋售資產(chǎn)的傾向?qū)鹑谑袌鰳?gòu)成“緊縮效應(yīng)”,流動性危機(jī)和資產(chǎn)價(jià)格重估已然出現(xiàn)。以亞太及拉美地區(qū)為代表的新興市場面臨經(jīng)濟(jì)低迷、貨幣貶值、資本外流等多重問題考驗(yàn)。美聯(lián)儲開啟加息周期將在2016年繼續(xù)對全球經(jīng)濟(jì)和金融市場構(gòu)成進(jìn)一步的壓力。 從產(chǎn)業(yè)角度來看,有色金屬正處于2011年開始的周期性熊市的中段。2015年有色行業(yè)延續(xù)低迷,過去利潤豐厚的礦企受到較大沖擊,冶煉和加工行業(yè)在微利狀態(tài)下洗牌加劇,行業(yè)競爭日趨白熱化。金融屬性褪色之下,有色社會庫存流出壓力加大。終端消費(fèi)上缺乏新亮點(diǎn),企業(yè)訂單和現(xiàn)金流情況不甚理想,“烏云”籠罩迫使有色產(chǎn)業(yè)斷臂求生。 事實(shí)上,在美聯(lián)儲開啟加息周期、中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革的背景下,精鎳及鎳鐵等大宗工業(yè)品價(jià)格整體承壓。伴隨實(shí)體產(chǎn)業(yè)洗牌重整加劇,行業(yè)景氣度持續(xù)低迷推升信用風(fēng)險(xiǎn),落后過剩產(chǎn)能出清尚需時日,2016年料鎳價(jià)仍將在“寒潮”中苦痛掙扎。 鎳市供需重整,關(guān)注進(jìn)口變化 從鎳市供需來看,中國鎳儲量僅占全球鎳儲量的4%,但精煉鎳產(chǎn)量和需求量占全球第一,因此對鎳相關(guān)進(jìn)口貿(mào)易的依賴程度較高。印尼自頒布鎳礦出口禁令以后,我國進(jìn)口鎳礦主要依賴菲律賓的低品位礦石。隨著菲律賓的鎳礦山主產(chǎn)地——東達(dá)沃和蘇里高地區(qū)均進(jìn)入雨季,預(yù)計(jì)將持續(xù)到2016年三四月。這可能意味著未來數(shù)月我國紅土鎳礦進(jìn)口量將呈現(xiàn)明顯下滑走勢。預(yù)計(jì)2016年一季度鎳礦進(jìn)口量可能僅有2015年三季度的30%—50%,鎳礦庫存和電解鎳總體進(jìn)入庫存消化期。 從精鎳貿(mào)易來看,2015年我國精鎳進(jìn)口大幅攀升,主要因進(jìn)口套利及融資貿(mào)易行為推動。近年來,隨著國內(nèi)銀行業(yè)對銅融資貿(mào)易加強(qiáng)管制,電解鎳?yán)脺阪嚿鲜屑昂M馄贩N交割的推進(jìn),逐步取代融資銅成為貿(mào)易融資的標(biāo)的。由于中國匯率改革推動,人民幣貶值預(yù)期明顯加強(qiáng),貿(mào)易商進(jìn)口精鎳的熱情或受到壓制,但進(jìn)口變化仍是主要關(guān)注點(diǎn)。 數(shù)據(jù)顯示,截至12月24日,上海電解鎳CIF(提單)溢價(jià)報(bào)在150—165美元/噸,保稅庫(倉單)溢價(jià)150—165美元/噸,金川鎳進(jìn)口盈利大約1500元/噸,俄羅斯鎳進(jìn)口盈利大約800元/噸,進(jìn)口盈利窗口持續(xù)打開使得國內(nèi)鎳價(jià)反彈空間受到壓制。 2015年以來,國際鎳價(jià)年內(nèi)跌幅超過40%??紤]到鎳投機(jī)性強(qiáng)波動性大,鎳價(jià)在大宗商品整體跌勢中成為“排頭兵”,但商品大熊市下不乏階段性反彈行情。當(dāng)前鎳價(jià)成本擊穿引發(fā)的鎳企減產(chǎn)動力持續(xù)加大,且政府推動供給側(cè)改革將刺激行業(yè)升級轉(zhuǎn)型,行業(yè)動態(tài)供需的“再平衡”以及投機(jī)性空頭獲利離場將推動鎳價(jià)展開階段性反彈行情。 從期貨市場來看,四季度以來大量資金涌入國內(nèi)有色期貨板塊,多空對峙的背后實(shí)際是“資金與現(xiàn)貨”的博弈。時值歲末,產(chǎn)業(yè)暗流涌動的敏感時點(diǎn),業(yè)內(nèi)傳聞有色金屬收儲或蓄勢待發(fā)??紤]到多數(shù)投機(jī)空頭缺乏控制現(xiàn)貨貨源能力,多頭可能借現(xiàn)貨供應(yīng)側(cè)減少的支撐試圖擠倉,以擴(kuò)大有色價(jià)格低位反彈的空間,但趨勢性反轉(zhuǎn)向上是困難的。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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