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張韜:天膠供給過剩未改反彈高度將受限

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-12-23 08:33:10 來源:中大期貨 作者:張韜

    滬膠主力1605合約期價在11月底跌破萬元后,近期逐漸企穩(wěn),本周反彈幅度加大。但筆者認為天膠供給過剩格局仍未改變,需求受制于國內(nèi)經(jīng)濟形勢的影響難有大幅提振,后市天膠超跌反彈高度將受限。


  產(chǎn)膠國大幅減產(chǎn)的概率較低


  當前是東南亞國家的產(chǎn)膠旺季,筆者發(fā)現(xiàn),今年厄爾尼諾現(xiàn)象并未對東南亞天膠產(chǎn)量構(gòu)成較大影響,僅出現(xiàn)因低膠價造成割膠積極性下降的情況。ANRPC最新報告顯示,今年前11個月,成員國天膠總產(chǎn)量同比下滑0.2%,產(chǎn)量下滑幅度較為有限。同時,泰國政府通過補貼的方式援助膠農(nóng),12月初又批準了價值3.65億美元的補助計劃,造成天膠去產(chǎn)能步伐放緩。因此,在庫存高企的情況下,待東南亞國家天膠進入停割期后,天膠供大于求的情況將依然存在。

  此外,我國云南天膠已經(jīng)停割,海南進入明年1月后也將停割。我國雖然沒有類似于泰國的補貼政策,但國有大廠頂住經(jīng)營壓力,基本上能順利完成全年生產(chǎn)指標。所以,筆者推測在我國天膠停割期間,天膠整體供給量出現(xiàn)顯著下滑的可能性不大。屆時,如果天膠沒有大規(guī)模停割減產(chǎn)的情況出現(xiàn),供給過剩壓力將繼續(xù)維持。


  我國保稅區(qū)天膠庫持續(xù)累積


  我國復合膠進口關(guān)稅新標準實行之后,由于天膠價格競爭優(yōu)勢明顯,對復合膠的替代效應促使天膠進口數(shù)量大增。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,11月我國進口天膠及合成膠50萬噸,較上月進口量41萬噸環(huán)比增加22.0%,較去年同期的33萬噸大幅增加51.5%。今年年初至今,天膠進口量共計413萬噸,同比增加12.3%,預計國內(nèi)天膠進口量有繼續(xù)增長趨勢。

  不過,進口量的增加并未完全被下游需求端消化,保稅區(qū)天膠庫存持續(xù)累積。截至12月14日,青島保稅區(qū)橡膠庫存較11月底增長3.7%至24.38萬噸,其中天膠庫存為21.15萬噸,較11月底增加2.6%。另外,截至12月18日,上期所天膠總庫存為2.03萬噸,在11月老膠清庫后,庫存繼續(xù)增加,并且站上了近幾年來的高位??傊?,天膠總庫存壓力有增無減,期貨盤面的拋壓持續(xù)增加。


  天膠下游需求呈現(xiàn)分化趨勢


  從天膠下游需求情況來看,汽車產(chǎn)銷轉(zhuǎn)旺,重卡銷售則持續(xù)低迷。一方面,受購置稅減半征收政策影響,11月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷兩旺,環(huán)比和同比快速增長,產(chǎn)銷量雙雙超過250萬輛,創(chuàng)歷史新高。但是由于半鋼胎的天膠使用量較低,對天膠的提振力度有限。另一方面,中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,1—11月重卡市場累計銷售車輛49.9萬輛,同比下滑27%。

  此外,由于市場對明年預期比較悲觀,大多數(shù)重卡廠家已經(jīng)計劃減少備貨和預排產(chǎn)。當前半鋼胎、全鋼胎企業(yè)平均開工仍延續(xù)前期水平,但因國內(nèi)消費不旺,廠家?guī)齑嫠酱蠖嘣?0天以上,并且受歐美國家反傾銷調(diào)查影響,輪胎出口大幅萎縮,由此預計輪胎庫存將繼續(xù)攀升。

  整體而言,天膠供給端大幅減產(chǎn)的可能性不大,而且消費端疲軟仍難改變。如果宏觀經(jīng)濟方面沒有出現(xiàn)重大利好,即使到了東南亞天膠停割期,滬膠也難有大幅反彈的基礎,由引預計滬膠本輪反彈高度有限。


責任編輯:黃榮益

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