要點

1、 宏觀經(jīng)濟運行：全球經(jīng)濟深陷增長和通縮的的泥淖當中，美國經(jīng)濟成長動能減弱，年內(nèi)加息無望，歐洲經(jīng)濟在復蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時準備擴大QE，中國經(jīng)濟下行壓力仍未有效緩解，中國將繼續(xù)實施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財政政策。

2、 政策取向：2014年四季度以來，中國政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強，11月21日降息，2015年2月4日全面降準，2月28日再次降息，4月19日降準1個百分點。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準利率并降低存款準備金率0.25個百分點;自9月6日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校┩茝V信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點。央行決定，自24日起，金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至4.35%；一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至1.5%，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，對符合標準的金融機構(gòu)額外降低存款準備金率0.5個百分點。

4、有色運行主要動因與制約：前期價格出現(xiàn)反彈主要是由供應受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預期變動與美聯(lián)儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，下游需求疲弱。

5、現(xiàn)貨價格：

鋁：12月16日訊：滬鋁當月合約換至1601合約，早間價格圍繞10610元/噸窄幅整理，午前收于10600元/噸。今日華南市場較為冷清，成交價格集中在10580-10600元/噸，較華東升水120-60元/噸，鋁價今日波動較為劇烈，下游觀望情緒加劇，保持按需采購，貿(mào)易商之間交投活躍度也有所下滑，今日華南市場整體成交不佳。

鋅：12月16日訊：今市場0#鋅主流成交12590~12670元/噸，對滬期鋅1602合約貼100~貼10元/噸，1#鋅少量成交于12540~12570元/噸，進口鋅報在1602合約貼80~貼160元/噸。鋅價窄幅震蕩，煉廠惜售，國產(chǎn)鋅市場貨源充足，成交情況不理想；進口鋅連日升貼水變化不大，下游逢低稍采。

期貨：

鋁：滬鋁早盤開于10450元/噸，盤初大量空頭平倉離場推升鋁價上行，多頭順勢入場，鋁價突破5日均線阻力，高位摸得10550元/噸，隨后短線多頭獲利大量平倉離場，成交重心緩步回落圍繞10520元/噸窄幅震蕩，午后多頭擴大離場規(guī)模，鋁價圍繞10490元/噸寬幅震蕩，低位觸及10435元/噸，多空爭奪10500元/噸整數(shù)關口意圖明顯，終收于10485元/噸，滬鋁主力成交量減少275786手，持倉量減少12224手至226276手，滬鋁指數(shù)持倉減少33592手至791790手，市場減產(chǎn)收儲等消息逐漸淡化，多頭攻勢較前期稍顯弱勢，關注多空勢力對于10500元/噸整數(shù)關口重新展開爭奪。

鋅：12月16日：滬期鋅主力隔夜開盤于12655元/噸，圍繞日均線弱勢整理，高位12745元/噸，尾盤略顯承壓，收盤于12650元/噸，跌175元/噸，跌幅1.36%。成交量25.9萬手，持倉量降3828手至20.0萬手。今日滬期鋅主力1602合約開盤于12650元/噸，盤中承壓日均線，多空略膠著，在12660-12680元/噸區(qū)間窄幅震蕩，尾盤探低12600元/噸，收盤于12630元/噸，跌195元/噸。主力合約成交量降7萬余手至48.4萬手，持倉量降6534手至19.8萬手。在美聯(lián)儲利率決議前，多空交投謹慎，平倉盤主導，夜間或位于20日均線下方偏弱運行。晚間關注歐元區(qū)各國PMI初值，重點關注明天凌晨公布的美聯(lián)儲利率決議，市場預期美聯(lián)儲將啟動十年來首次加息，金屬市場風險加劇。

小結(jié)

中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實體經(jīng)濟，也難流向政府主導的基建項目。當前的偏強行情是時間、空間所形成的共振，但同樣認為這一共振點的時效性較為有限，在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時，提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌鲂判牡闹貧w悲觀。

中國和美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對全球經(jīng)濟的擔憂。

美聯(lián)儲12月會議宣布加息25個基點，新的聯(lián)邦基金目標利率將處于0.25%至0.50%的區(qū)間，符合預期。美聯(lián)儲稱，經(jīng)濟活動持續(xù)溫和擴張，家庭支出和企業(yè)投資增長強勁，勞動力市場的閑置在減少。與以往立場一致，美聯(lián)儲強調(diào)未來加息速度將是緩慢的。市場預期美聯(lián)儲明年將有3至4次的加息可能。美元將繼續(xù)保持強勢格局。

同時，美聯(lián)儲加息或會增加其他評級主權(quán)國家、尤其是新興市場所面臨的風險。尤其是這些國家擁有大量美元貸款的企業(yè)，隨著美元升值，債務負擔將加重。

12月16日，央行和社科院同時發(fā)布了對明年經(jīng)濟的判斷。中國人民銀行發(fā)布的由首席經(jīng)濟學家馬駿等撰寫的工作論文判斷，2016年全年實際GDP增速的基準預測為6.8%，比對今年的預測值低0.1個百分點。

德意志銀行：因中國需求結(jié)構(gòu)性放緩，下調(diào)絕大多數(shù)工業(yè)大宗商品的價格預期，但認為價格將于2016年觸底。預期2016年、2017年銅均價分別位于4575美元/噸及4725美元/噸水平。

權(quán)威人士透露，國家正在醞釀加快化解產(chǎn)能過剩難題，發(fā)改委、工信部等多部委正對此積極調(diào)研并制定相關意見?！斑@是今年中央‘重拳’治理的重要工作之一，涉及鋼鐵、電解鋁、水泥、造船等產(chǎn)能過剩行業(yè)。”下一步將加快建立更有效的退出機制，利用市場化手段進一步化解產(chǎn)能過剩。

美元指數(shù)走強是明年的主題曲，油價繼續(xù)無節(jié)操下跌，大宗商品再承壓。美聯(lián)儲加息短期影響大宗商品走勢，對長期價格變化影響比較小，需要繼續(xù)關注供需面的變化。還是那句話，對價格起到?jīng)Q定性作用的仍然是供需面。

銅：受到美聯(lián)儲加息前美元回落刺激，隔夜銅價出現(xiàn)小幅的反彈，后市繼續(xù)關注礦山巨頭削減產(chǎn)能的力度和供給側(cè)改革的實施效果。

鋁：繼續(xù)關注60日均線壓力，短期為震蕩走勢；由于供給側(cè)改革之自備電、售電側(cè)改革的推行，這兩項改革的會對沖電價的下調(diào)預期，甚至會一定程度提高電價，進而影響到電解鋁成本，因此長期看好鋁價走勢。

鋅：關注10日均線支撐，鋅市相比其他品種表現(xiàn)相對較弱，大概率震蕩走勢。

鎳：產(chǎn)業(yè)鏈再次聚頭減產(chǎn)對價格產(chǎn)生支撐，短期20日均線支撐有效。