要點(diǎn)

1、 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長(zhǎng)和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)能減弱，年內(nèi)加息無望，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，日本再次進(jìn)入衰退通道中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，政府將繼續(xù)實(shí)施更加寬松的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、 政策取向：2014年四季度以來，中國(guó)政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強(qiáng)，11月21日降息，2015年2月4日全面降準(zhǔn)，2月28日再次降息，4月19日降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn);自9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校┩茝V信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。

3、 最新消息：

美鋁宣布將在今年四季度至明年一季度，削減原鋁冶煉產(chǎn)能50.3萬噸和氧化鋁精煉產(chǎn)能120萬噸

美國(guó)10月ISM非制造業(yè)PMI大幅好于預(yù)期

10月ADP就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增18.2萬暗示非農(nóng)或向好

歐元區(qū)10月綜合PMI不及預(yù)期企業(yè)擴(kuò)張速度仍溫和

美國(guó)10月制造業(yè)指數(shù)從9月份的50.2%小幅下降至50.1%，創(chuàng)2年多新低

歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI終值52.3，高于前值和預(yù)期的52

美10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)不及預(yù)期

美國(guó)三季度GDP增速放緩至1.5%不及預(yù)期

歐元區(qū)10月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)升至105.9創(chuàng)逾四年最高水平

4、鋁運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，鋁下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨簡(jiǎn)評(píng)： 12月15日訊：滬鋁當(dāng)月合約早間開盤后大幅拉升成交圍繞11070元/噸，午前又大幅回落至10910元/噸附近整理。華南今日成交價(jià)格波動(dòng)較大，早間少量成交集中在10830元/噸，較華東升水190-150元/噸，隨后盤面下行，持貨商報(bào)價(jià)隨之走低，成交集中在10790-10770元/噸，貿(mào)易商積極甩貨，但市場(chǎng)接貨情緒較弱，下游對(duì)于鋁價(jià)的漲勢(shì)認(rèn)可程度不高，仍以觀望為主，今日華南地區(qū)整體成交不佳。

期貨：滬鋁當(dāng)月早盤開于10905元/噸，由于最后交易日市場(chǎng)倉(cāng)單量有限，當(dāng)月合約遭受逼倉(cāng)，價(jià)格沖高錄得11190元/噸，隔月價(jià)差一度拉大至400-500元/噸，午前多頭平倉(cāng)鋁價(jià)回落，盤尾手握倉(cāng)單者再建空頭，當(dāng)月收于10800元/噸，結(jié)算價(jià)10990元/噸。持倉(cāng)量減少1180至30200手。滬鋁主力早間開于10625元/噸，在當(dāng)月合約的帶動(dòng)下滬鋁主力圍繞10620元/噸高位震蕩，多頭隨后受當(dāng)月合約指引紛紛離場(chǎng)，鋁價(jià)隨之下挫，午后多頭擴(kuò)大離場(chǎng)規(guī)模，滬鋁主力低位觸及10490元/噸，持倉(cāng)量減少1012手至23.8萬手，滬鋁指數(shù)持倉(cāng)量增加24580手至825382手，遠(yuǎn)月增倉(cāng)明顯，在市場(chǎng)尚無實(shí)質(zhì)性消息的指引下，持續(xù)關(guān)注多空在遠(yuǎn)月的博弈拉鋸。

小結(jié)

中國(guó)投資失速依然是籠罩在基金屬市場(chǎng)頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也難流向政府主導(dǎo)的基建項(xiàng)目。當(dāng)前的偏強(qiáng)行情是時(shí)間、空間所形成的共振，但同樣認(rèn)為這一共振點(diǎn)的時(shí)效性較為有限，在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時(shí)，提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌?chǎng)信心的重歸悲觀。

中國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。消息人士周一稱，在長(zhǎng)達(dá)一周的拉鋸戰(zhàn)后，一家鋁生產(chǎn)商決定下調(diào)第一季度對(duì)日本買家的鋁升水，下調(diào)5美元至115美元/噸。但此數(shù)據(jù)依舊無法被日本買家接受。生產(chǎn)商下調(diào)報(bào)價(jià)佐證了需求減弱的預(yù)期及庫(kù)存高企的現(xiàn)狀。由于美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近，有色集體出現(xiàn)局部恐慌現(xiàn)象。在技術(shù)面上表現(xiàn)，鋁價(jià)漲勢(shì)受阻，短期有回調(diào)跡象，且持倉(cāng)量的暴漲暗示多空之間的爭(zhēng)斗激烈，價(jià)格基本不會(huì)出現(xiàn)更長(zhǎng)時(shí)間的單邊行情走勢(shì)。但隨著電改的逐步推進(jìn)，電價(jià)市場(chǎng)化后，電解鋁的整體生產(chǎn)成本重心有望拉高，支撐鋁價(jià)走出陰霾。