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章孜海:滬銅放量陽線露春意 或?qū)⒅衅诜磸?/h1>
最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-12-15 15:04:38 來源:中航期貨 作者:章孜海

    庫存持續(xù)回落、信貸預(yù)期偏松


  經(jīng)過11月中旬的連續(xù)下跌后,滬銅持倉量創(chuàng)出一季度以來新高,多空分歧加劇。上周五,滬銅期價(jià)突破11月下旬以來的收斂形態(tài),大幅拉升。對(duì)于后市,我們判斷,在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下降和信貸預(yù)期偏松等作用下,銅價(jià)或演繹中期反彈行情。


  信貸預(yù)期漸起作用


  上周末,國內(nèi)公布的固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售額和規(guī)模以上工業(yè)增加值等都好于市場預(yù)期,有的創(chuàng)下近幾個(gè)月的新高。這些顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步具備企穩(wěn)條件,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的概率偏低。

  由于國內(nèi)信貸存在前高后低的現(xiàn)象,即年初信貸往往較為寬松,這對(duì)包括銅在內(nèi)的大宗商品影響較大。即使在經(jīng)濟(jì)環(huán)境最為嚴(yán)峻的今年,銅價(jià)也在年初演繹了一波中期反彈行情。


  美元面臨利好出盡


  本周二,美聯(lián)儲(chǔ)將公布12月是否加息。主流機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測美國將加息,但此預(yù)期已為市場所消化。12月3日,美元指數(shù)大幅下跌是在歐洲央行降息利好兌現(xiàn)下發(fā)生的,之后,美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期也只短暫提振美元。

  我們判斷,本周二美聯(lián)儲(chǔ)即使加息0.25%,對(duì)市場的影響存在利多兌現(xiàn)轉(zhuǎn)為利空的可能,在全球經(jīng)濟(jì)尚處于艱難復(fù)蘇階段的情況下,美國考慮到自身經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,難以大幅加息,且速度也將較為緩慢。在此背景下,美元出現(xiàn)利好兌現(xiàn)轉(zhuǎn)而下跌的可能性較大。


  有色迎來減產(chǎn)潮


  從11月下旬以來,虧損嚴(yán)重的國內(nèi)有色企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)。比如,以金川為首的國內(nèi)八大鎳企達(dá)成2016年減產(chǎn)量不少于20%的協(xié)議,國內(nèi)9大銅企就2016年精煉銅減產(chǎn)20萬噸達(dá)成協(xié)議,國內(nèi)主要鋅企計(jì)劃2016年減產(chǎn)50萬噸,約占國內(nèi)鋅年產(chǎn)量的10%。

  上周,國內(nèi)14家占全國總產(chǎn)能70%的鋁企達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議,并承諾新產(chǎn)能至少一年內(nèi)不開工。有色企業(yè)普遍減產(chǎn),短期對(duì)價(jià)格產(chǎn)生較為明顯的提振作用。


  需求逐步回穩(wěn)


  中期價(jià)格的運(yùn)行關(guān)鍵看需求。在銅主要消費(fèi)領(lǐng)域中,房地產(chǎn)雖然仍處于去庫存階段,但在政策逐步放松的背景下,行業(yè)景氣度有望回穩(wěn)。而汽車方面,11月汽車產(chǎn)量同比增速大幅回升。電網(wǎng)基本建設(shè)投資也在年底出現(xiàn)加速回升的現(xiàn)象,這將拉動(dòng)電纜需求。

  我們判斷,明年一季度,下游行業(yè)景氣度回升是大概率事件,對(duì)銅需求有拉動(dòng)作用。


  庫存持續(xù)回落


  截至12月11日,LME銅庫存為232675噸,創(chuàng)1月底以來新低,較8月底下降了超過37%。同期,上期所銅庫存也出現(xiàn)明顯回落,截至12月11日,庫存和倉單分別為170407噸和27488噸,較11月中旬分別下降14%和55%。

  綜合以上分析,我們判斷,銅價(jià)在今年年底至明年年初或演繹一波中期反彈行情,短期目標(biāo)37000—38000元/噸。若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步配合,則銅價(jià)可看高至40000元/噸一線。


責(zé)任編輯:黃榮益

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