此前在進入11月的最后一周時，在美元指數破百、美聯儲12月加息預期日漸加強的當下，經濟數據的良好表現抵消了地緣政治引起的避險需求增加，白銀繼續(xù)延續(xù)此前的弱勢。雖然近期美元指數大幅回落，但白銀依舊在底部盤整，弱勢格局未有改善。針對未來白銀價格走勢，筆者從以下幾方面展開分析。

其一，歐元區(qū)寬松政策如期而至，白銀短期壓力增加。上月，歐央行宣布降低存款利率10個基點至-0.3%，延長購債時間到至少2017年3月，擴大購債范圍以提振通脹。歐元區(qū)寬松政策令美元強勢依舊，給以美元計價的貴金屬帶來一定壓力，不過由于歐元區(qū)對貴金屬的影響有所弱化，白銀價格波幅減小。歐元區(qū)當前的通脹水平遠低于央行近2%的通脹目標，令人憂心。由于通脹水平較低，短期寬松的貨幣政策難以對經濟形成有效影響，白銀短期趨勢不會出現改善。

其二，年內加息預期增加，白銀價格壓力山大。美國11月非農就業(yè)人數為21.1萬，低于前值27.1萬，但增幅超過預期，失業(yè)率維穩(wěn)于5.0%，顯示美國經濟具有強勁韌性，為美聯儲年底開啟加息大開綠燈。經濟狀況令人滿意，金融市場也對美聯儲下周加息做好了準備。由于市場預期美聯儲會采用更加漸進的路徑，這將使白銀受到加息影響的沖擊減弱。美聯儲主席耶倫近期表示，10月以來的經濟數據符合美聯儲就業(yè)市場改善的預期。勞動力市場已接近充分就業(yè)目標，拖累通脹的因素也將在明年消退，暗示美聯儲將很快啟動首次加息。

其三，需求增加難敵美元強勢，價格低位整理。今年中國需求下降令許多大宗商品價格遭遇重挫，但中國的白銀消費量仍給市場帶來了一絲希望。中國10月份進口銀282噸，同比增長36%；今年前10個月的總進口量達到2,678噸，已大致相當于2014年全年的進口量。中國的白銀需求約占全球總需求量的五分之一。得益于強勁的市場需求，中國的白銀進口量不斷刷新紀錄。白銀不僅可以用于首飾，也可以用于太陽能電池板等工業(yè)用途。

其四，市場偏空思路不變，觀望情緒濃厚。受美國即將加息的影響，貴金屬ETF持倉量繼續(xù)在低位整理，而白銀持倉量在本周持平。白銀市場最大的ETF基金SLV在12月10日持倉為10000.01噸，表明ETF基金對白銀后市處于觀望態(tài)度，市場等待議息會議的指引。

綜上所述，由于加息幅度的不確定性，白銀暫時難以受到市場資金的追捧。而從白銀近期表現來看，美元指數走軟并未帶來白銀價格的反彈，短期存在下行可能。即使本次加息幅度較小迎來短暫的反彈，但加息進程的開啟會給白銀帶來持續(xù)壓力，中長線空頭趨勢或將繼續(xù)。