上周，在OPEC決定將產(chǎn)量上限由3000萬(wàn)桶/天提高到3150萬(wàn)桶/天后，WTI原油價(jià)格從40.10美元/桶大幅下探至35.36美元/桶，周跌幅為12%；布倫特原油價(jià)格從45.33美元/桶跌落至40.51美元/桶，周降幅為11%。目前原油價(jià)格已接近七年來(lái)的低點(diǎn)。

OPEC會(huì)議摧毀市場(chǎng)信心

12月4日OPEC會(huì)議結(jié)束后，OPEC就不減產(chǎn)達(dá)成共識(shí)。伊拉克石油部長(zhǎng)Adel Abdul Mahdi認(rèn)為，大部分市場(chǎng)都沒有任何上限，美國(guó)沒有，俄羅斯也沒有，為什么OPEC就應(yīng)該有？

在當(dāng)前低油價(jià)的狀態(tài)下，主要原油生產(chǎn)國(guó)出于維護(hù)市場(chǎng)份額和維持國(guó)家財(cái)政收支的考慮而全力開采原油。

OPEC10日公布的月報(bào)稱，OPEC11月原油產(chǎn)量增加23萬(wàn)桶/天，至3170萬(wàn)桶/天，創(chuàng)2012年4月以來(lái)的新高，這個(gè)產(chǎn)量也突破了OPEC會(huì)議規(guī)定的產(chǎn)量上限3150萬(wàn)桶/天。原油產(chǎn)量增加的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自伊拉克，該國(guó)11月原油產(chǎn)量達(dá)到430萬(wàn)桶/天，較10月增加24.7萬(wàn)桶/天。OPEC產(chǎn)量的意外增長(zhǎng)，令全球本就供給過(guò)剩150萬(wàn)桶/天的原油市場(chǎng)雪上加霜。

頁(yè)巖油開采降溫緩慢

原油價(jià)格在50美元/桶下方振蕩，頁(yè)巖油的開采受到抑制。目前，頁(yè)巖油的生產(chǎn)成本在40—60美元/桶。原油價(jià)格跌至40美元/桶時(shí)，頁(yè)巖油開采便基本沒有利潤(rùn)。頁(yè)巖油的可變成本在18—20美元/桶，當(dāng)油價(jià)處于20—40美元/桶時(shí)，頁(yè)巖油公司的財(cái)務(wù)壓力就會(huì)顯露，但大部分公司會(huì)虧損生產(chǎn)以維持運(yùn)營(yíng)。只有低價(jià)維持較長(zhǎng)時(shí)間，頁(yè)巖油公司才會(huì)由于嚴(yán)重虧損而停止開采。

OPEC11月月報(bào)稱，2014年美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量為560萬(wàn)桶/天，2015年預(yù)計(jì)為620萬(wàn)桶/天，2016年預(yù)計(jì)為600萬(wàn)桶/天。2016年美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量會(huì)下降，但動(dòng)作緩慢。

美國(guó)原油儲(chǔ)備保持高位

12月2日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存意外減少357萬(wàn)桶，至4.86億桶，前值為增加118萬(wàn)桶。不過(guò)，精煉油庫(kù)存增加500萬(wàn)桶，前值為增加305萬(wàn)桶。與此同時(shí)，EIA精煉廠設(shè)備利用率為93.1%，低于前一周的94.5%。近幾周，精煉廠設(shè)備利用率處于較高水平，表明有相對(duì)更高比例的原油轉(zhuǎn)化成了汽油和其他燃料。原油庫(kù)存大幅減少只是表象，其儲(chǔ)存形式由原油轉(zhuǎn)化為精煉油。

美國(guó)商業(yè)原油總庫(kù)容約為6.4億桶，目前4.86億桶的庫(kù)存接近有效庫(kù)容的85%。11月美國(guó)原油產(chǎn)量比10月減少了6萬(wàn)桶/天，至920萬(wàn)桶/天，產(chǎn)量下降速度較10月的16萬(wàn)桶/天減慢。EIA預(yù)計(jì)美國(guó)原油產(chǎn)量下降速度變緩這一態(tài)勢(shì)將持續(xù)下去。產(chǎn)量趨穩(wěn)，商業(yè)原油庫(kù)存趨于飽和，憋庫(kù)問題遲早會(huì)顯現(xiàn)。若問題加劇，則原油將遭到拋售，價(jià)格將再次下探。

中國(guó)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備難以扛起需求大旗

中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，至2015年年中，國(guó)內(nèi)共建成8個(gè)國(guó)家石油儲(chǔ)備基地，總儲(chǔ)備庫(kù)容為2860萬(wàn)立方米，約合2.09億桶。目前有6座新的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備地在建設(shè)當(dāng)中，包括一些隸屬于戰(zhàn)略儲(chǔ)備計(jì)劃下的商業(yè)資產(chǎn)，總存儲(chǔ)能力在1.46億桶。分析師預(yù)計(jì)，這其中的大部分庫(kù)容將在明年得以充實(shí)。巴克萊的研究員估計(jì)，相比2015年的3000萬(wàn)—4000萬(wàn)桶，明年中國(guó)將把戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備計(jì)劃下的原油進(jìn)口量提升到7000萬(wàn)—8000萬(wàn)桶。此外，還有分析師認(rèn)為明年的數(shù)量會(huì)更高。

即便中國(guó)2016年進(jìn)口8000萬(wàn)桶原油，比2015年增加4000萬(wàn)桶，約合11萬(wàn)桶/天，相對(duì)于全球150萬(wàn)桶/天的供給過(guò)剩量，不及其十分之一。

綜合來(lái)看，全球主要產(chǎn)油國(guó)進(jìn)入生產(chǎn)競(jìng)賽模式，而需求則萎靡不振，在美元走強(qiáng)的環(huán)境下，原油價(jià)格重心將繼續(xù)下移。