要點

1、宏觀經濟運行：全球經濟深陷增長和通縮的的泥淖當中，美國經濟成長動能減弱，年內加息無望，歐洲經濟在復蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時準備擴大QE，中國經濟下行壓力仍未有效緩解，中國將繼續(xù)實施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財政政策。

2、政策取向：2014年四季度以來，中國政府的政策基調未變，但是政策寬松的力度明顯加強，11月21日降息，2015年2月4日全面降準，2月28日再次降息，4月19日降準1個百分點。4月30日政治局會議定調穩(wěn)增長。2015年8月26日起，下調貸款基準利率并降低存款準備金率0.25個百分點;自9月6日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）推廣信貸資產質押再貸款試點。央行決定，自24日起，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.35%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.5%，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，對符合標準的金融機構額外降低存款準備金率0.5個百分點。

3、最新消息：

美國10月ISM非制造業(yè)PMI大幅好于預期

10月ADP就業(yè)人數超預期增18.2萬暗示非農或向好

歐元區(qū)10月綜合PMI不及預期企業(yè)擴張速度仍溫和

美國10月制造業(yè)指數從9月份的50.2%小幅下降至50.1%，創(chuàng)2年多新低

歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI終值52.3，高于前值和預期的52

美10月密歇根大學消費者信心指數不及預期

美國三季度GDP增速放緩至1.5%不及預期

歐元區(qū)10月經濟景氣指數升至105.9創(chuàng)逾四年最高水平

美國9月成屋銷售環(huán)比下降2.3%創(chuàng)近兩年來最大環(huán)比降幅

美國9月耐用品訂單下降1.2%

英國三季度GDP初值環(huán)比增長0.5%不及預期

4、鋅運行主要動因與制約：前期鋅價格出現反彈主要是由供應受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋅價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預期變動與美聯儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，產能過剩未能有效緩解，鋅下游需求疲弱。

5、鋅現貨價格  12月10日訊：今日天津市場0#鋅錠主流成交于12790-13710元/噸，0#普通12790-12880元/噸，0#普通對滬升80-130元/噸。滬期鋅1601合約開盤重心上抬至12780元/噸，收盤前跳水穩(wěn)定在12860元/噸。煉廠正常出貨，貿易商初期報價堅挺，高價報在12880-12900元/噸；下游按需采購，成交不溫不火，0#寶徽、商洛成交于12790-12820元/噸，0#紫金成交于12860-12880元/噸。

期貨：12月10日：隔夜滬期鋅主力1602合約高開12675元/噸，盤初沖高12780元/噸，高位受阻回落，漲幅受制，收盤于12660元/噸，漲100元/噸。主力合約成交量28.9萬手，持倉量降3482手至22.6萬手。今日滬期鋅開盤于12660元/噸，盤初小幅摸高，各均線壓制下轉而下行，回吐夜盤漲幅，收盤于12565元/噸，漲5元/噸。主力合約成交量降3.8萬手至56.3萬手，持倉量降5464手至22.4萬手。滬期鋅主力回落至所有均線下方，收較長上影線，收盤價接近于日內低位，經過近期整固，底部逐漸夯實，上方均線壓制，呈現滯漲難跌，多空謹慎，平倉盤流出。近期鋁等行業(yè)會議召開，市場人氣謹慎，等待消息面指引。

小結

中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實體經濟，也難流向政府主導的基建項目。當前的偏強行情是時間、空間所形成的共振，但同樣認為這一共振點的時效性較為有限，在技術上不能脫離壓力區(qū)域時，提醒注意突破行情失敗或導致市場信心的重歸悲觀。

中國和美國的經濟數據疲軟重燃了投資者對全球經濟的擔憂。12月9日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署促進中央企業(yè)增效升級。會議確定，對不符合國家能耗、環(huán)保、質量、安全等標準和長期虧損的產能過剩行業(yè)企業(yè)實行關停并轉或剝離重組，對持續(xù)虧損三年以上且不符合結構調整方向的企業(yè)采取資產重組、產權轉讓、關閉破產等方式予以“出清”，清理處置“僵尸企業(yè)”，到2017年末實現經營性虧損企業(yè)虧損額顯著下降。這樣看來，供給側改革開始發(fā)力了，中鋁也是蠻有先進之明，不甩賣虧損業(yè)務早晚要被處理掉的。不過對于產能的出清還是長期的，關鍵還得看后期執(zhí)行力度和地方政府的配合。今天估計盤面也升溫，緩慢做多。