要點(diǎn)

1、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長(zhǎng)和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)能減弱，年內(nèi)加息無(wú)望，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，日本再次進(jìn)入衰退通道中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，政府將繼續(xù)實(shí)施更加寬松的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、政策取向：2014年四季度以來(lái)，中國(guó)政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強(qiáng)，11月21日降息，2015年2月4日全面降準(zhǔn)，2月28日再次降息，4月19日降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn);自9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校┩茝V信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。

3、最新消息：

美鋁宣布將在今年四季度至明年一季度，削減原鋁冶煉產(chǎn)能50.3萬(wàn)噸和氧化鋁精煉產(chǎn)能120萬(wàn)噸

美國(guó)10月ISM非制造業(yè)PMI大幅好于預(yù)期

10月ADP就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增18.2萬(wàn)暗示非農(nóng)或向好

歐元區(qū)10月綜合PMI不及預(yù)期企業(yè)擴(kuò)張速度仍溫和

美國(guó)10月制造業(yè)指數(shù)從9月份的50.2%小幅下降至50.1%，創(chuàng)2年多新低

歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI終值52.3，高于前值和預(yù)期的52

美10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)不及預(yù)期

美國(guó)三季度GDP增速放緩至1.5%不及預(yù)期

歐元區(qū)10月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)升至105.9創(chuàng)逾四年最高水平

4、鋁運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過(guò)剩未能有效緩解，鋁下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨簡(jiǎn)評(píng)：12月10日訊：滬鋁主力合約早間成交圍繞10490元/噸，隨后大幅下挫，午前收于10295元/噸。今日華南市場(chǎng)成交價(jià)格一路走低，早間成交集中在10640-10570，成交尚可，貿(mào)易商之間交投活躍，隨著市場(chǎng)傳言收儲(chǔ)會(huì)議失敗，相關(guān)企業(yè)并未達(dá)成聯(lián)合減產(chǎn)一直意見(jiàn)，盤(pán)面大幅下挫，持貨商報(bào)價(jià)隨之走低，市場(chǎng)接貨意愿有所收斂，成交集中在10490元/噸，并仍有下滑趨勢(shì)。今日華南市場(chǎng)整體成交尚可，但出庫(kù)依然不多。

期貨：滬鋁主力早間開(kāi)于10455元/噸，開(kāi)盤(pán)后價(jià)格圍繞10485元/噸窄幅震蕩，隨后坊間傳言今日鋁企收儲(chǔ)會(huì)議就減產(chǎn)問(wèn)題未達(dá)成一致共識(shí)，空頭入場(chǎng)積極性瞬時(shí)增高，多頭大量離場(chǎng)避險(xiǎn)，鋁價(jià)應(yīng)聲下挫跌破5日及40日均線支撐，低位觸及10275元/噸，午后傳言再起，表示參會(huì)鋁企同意減產(chǎn)，且減產(chǎn)量之大將超出市場(chǎng)預(yù)期，此消息重新給予多頭入場(chǎng)信心且空頭大量平倉(cāng)，鋁價(jià)小幅回升，盤(pán)尾短線多頭集中離場(chǎng)，終收于10375元/噸，5日均線顯示較強(qiáng)支撐。滬鋁主力成交量猛增25.3萬(wàn)手至69.7萬(wàn)手，持倉(cāng)量減少12822手至25.3萬(wàn)手，滬鋁指數(shù)成交量增加至121.4萬(wàn)手。滬鋁持倉(cāng)仍然高企，在市場(chǎng)尚未得到實(shí)質(zhì)性消息指引的情況下，多空博弈必然加劇。

小結(jié)

中國(guó)投資失速依然是籠罩在基金屬市場(chǎng)頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也難流向政府主導(dǎo)的基建項(xiàng)目。當(dāng)前的偏強(qiáng)行情是時(shí)間、空間所形成的共振，但同樣認(rèn)為這一共振點(diǎn)的時(shí)效性較為有限，在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時(shí)，提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌?chǎng)信心的重歸悲觀。

中國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。昨天的開(kāi)會(huì)暫時(shí)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，只有宏橋?qū)⒍p產(chǎn)20萬(wàn)噸。另亞洲“隱形”鋁庫(kù)存激增，CRU估計(jì)，包含未申報(bào)庫(kù)存在內(nèi)的全球鋁庫(kù)存總量今年已上升130萬(wàn)噸，至接近1500萬(wàn)噸的紀(jì)錄高位。接連打擊不是一兩個(gè)，“屋漏偏逢連夜雨”， 據(jù)路透社報(bào)道，美國(guó)商務(wù)部已針對(duì)部分進(jìn)口自中國(guó)的鋁擠壓產(chǎn)品施加更大的阻力，大幅調(diào)高了針對(duì)數(shù)家中國(guó)公司的反補(bǔ)貼關(guān)稅折扣稅率。據(jù)美國(guó)商務(wù)部網(wǎng)站文件顯示，美國(guó)政府已經(jīng)同意，提高38家中國(guó)企業(yè)輸美的鋁擠壓產(chǎn)品反補(bǔ)貼折扣稅率，其中幾家公司的稅率從9.67%大幅提高到61.35%。這是要搞死鋁行業(yè)的節(jié)奏呀，聯(lián)合減產(chǎn)、收儲(chǔ)不成，隱性庫(kù)存突遭曝光，美國(guó)佬大幅提高稅率，說(shuō)來(lái)說(shuō)去，一把傷心淚?？磥?lái)還得依靠我們的政府救命，果然也不負(fù)所望：12月9日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署促進(jìn)中央企業(yè)增效升級(jí)。會(huì)議確定，對(duì)不符合國(guó)家能耗、環(huán)保、質(zhì)量、安全等標(biāo)準(zhǔn)和長(zhǎng)期虧損的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)企業(yè)實(shí)行關(guān)停并轉(zhuǎn)或剝離重組，對(duì)持續(xù)虧損三年以上且不符合結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的企業(yè)采取資產(chǎn)重組、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉破產(chǎn)等方式予以“出清”，清理處置“僵尸企業(yè)”，到2017年末實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性虧損企業(yè)虧損額顯著下降。這樣看來(lái)，供給側(cè)改革開(kāi)始發(fā)力了，中鋁也是蠻有先進(jìn)之明，不甩賣(mài)虧損業(yè)務(wù)早晚要被處理掉的。不過(guò)對(duì)于產(chǎn)能的出清還是長(zhǎng)期的。

昨晚滬鋁大幅低開(kāi)已經(jīng)說(shuō)明了問(wèn)題，預(yù)計(jì)今天仍將進(jìn)一步探底，謹(jǐn)慎做空還是不錯(cuò)的選擇。