10月份以來市場(chǎng)逐漸反彈，目前已經(jīng)回到了第二波股災(zāi)開始的位置。如今恰逢年底流動(dòng)性緊張之時(shí)，市場(chǎng)偏好有所改變，流動(dòng)性好的大盤藍(lán)籌股開始反復(fù)活躍，場(chǎng)內(nèi)資金調(diào)倉(cāng)頻繁，造成市場(chǎng)來回拉鋸，未來一段時(shí)間將會(huì)繼續(xù)維持當(dāng)前的震蕩行情。

從點(diǎn)位來看，2850點(diǎn)是在第二波股災(zāi)極度恐慌的情況下所創(chuàng)造的低點(diǎn)，下跌幅度之大、所用時(shí)間之短非常罕見，造成了很大的恐慌。經(jīng)過兩輪股災(zāi)之后，去杠桿化基本完成，目前融資余額已跌至一年前，杠桿比例也受到了限制。如果再出現(xiàn)調(diào)整，無法再出現(xiàn)有力度的持續(xù)性下跌。

不過，我們對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的操作策略相對(duì)謹(jǐn)慎但并不悲觀，盡管市場(chǎng)不存在系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，但持續(xù)的震蕩造成個(gè)股之間分化較大，行情持續(xù)性不強(qiáng)，很難踏準(zhǔn)節(jié)奏，給操作帶來了很大的難度，同時(shí)個(gè)股分化也將帶來新的投資機(jī)會(huì)。

美聯(lián)儲(chǔ)加息影響較小

美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)加息已成為近期市場(chǎng)焦點(diǎn)，不過無論加息與否早有預(yù)期，對(duì)于當(dāng)前的A股市場(chǎng)影響較小，不會(huì)改變市場(chǎng)階段性的走勢(shì)。而人民幣受到美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響，可能短期內(nèi)會(huì)有所貶值，但中長(zhǎng)期方面由于人民幣加入SDR的影響以及央行匯率市場(chǎng)化的改革，人民幣中長(zhǎng)期將會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)。

近期注冊(cè)制改革草案也付出水面，意味著高層迫切需要通過股市來提高直接融資的比例，改善融資結(jié)構(gòu)。從中長(zhǎng)期來看，注冊(cè)制的推出是中國(guó)證券史上一個(gè)標(biāo)志性的里程碑，對(duì)于壯大中國(guó)的證券市場(chǎng)非常重要。由此也會(huì)使得更多的社會(huì)資本流入證券市場(chǎng)，引入更多活水，帶來更多的投資機(jī)會(huì)。

2016年關(guān)注新材料行業(yè)

杠桿是影響今年走勢(shì)的最大因素，目前市場(chǎng)的融資盤已經(jīng)由最高點(diǎn)時(shí)的場(chǎng)內(nèi)加場(chǎng)外5萬億以上降至一萬億，民間配資、傘形信托等幾乎已消失殆盡。當(dāng)前，交易所又提高了融資保證金的比例，杠桿比例的大幅下降會(huì)使杠桿對(duì)市場(chǎng)的影響日趨降低。

目前市場(chǎng)中的絕大部分股票在股災(zāi)中創(chuàng)造了下跌的記錄，僅用時(shí)1-2個(gè)月下跌幅度即達(dá)到了以往熊市下跌數(shù)年的幅度。最近很多股票有所反彈，但與高點(diǎn)相比仍有很大跌幅，很多股票還不及高點(diǎn)的50%。而隨著市場(chǎng)逐漸趨穩(wěn)，2016年將是股災(zāi)后重振信心的一年，市場(chǎng)將會(huì)逐漸修復(fù)，震蕩上揚(yáng)。

如果從布局來看，藍(lán)籌股的布局依然需要審慎。股災(zāi)中證金公司救市的品種大多是滬深300指數(shù)股，這些藍(lán)籌股的下跌幅度相對(duì)較小，而另一方面，杠桿資金是今年大盤藍(lán)籌股上漲的主要推動(dòng)力，隨著杠桿比例的大幅降低，大盤藍(lán)籌股在明年的表現(xiàn)將遠(yuǎn)不如今年強(qiáng)勢(shì)。

中小創(chuàng)部分成長(zhǎng)股在股災(zāi)中遭遇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，部分企業(yè)被錯(cuò)殺，未來一年應(yīng)該會(huì)有很好的表現(xiàn)。

從行業(yè)來看，中國(guó)目前正處于改革之中，大部分傳統(tǒng)行業(yè)增長(zhǎng)相對(duì)有限，新興產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)速度非?？?，也是大勢(shì)所趨。未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間互聯(lián)網(wǎng)、新材料、新能源汽車上下游產(chǎn)業(yè)都會(huì)有非常好的發(fā)展前景。

而具體到投資理念，柚子投資的基本原則是，堅(jiān)持只投資未來有較大增長(zhǎng)前景的行業(yè)。同時(shí)會(huì)保持相對(duì)集中的投資策略，選擇該行業(yè)中增長(zhǎng)潛力會(huì)超出大多數(shù)同行的公司。