2015年接近尾聲，隨著鋼價(jià)創(chuàng)出20年以來(lái)的新低，市場(chǎng)感受到了鋼鐵行業(yè)的陣陣“寒意”。鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)環(huán)境急劇惡化，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鋼廠減產(chǎn)的預(yù)期，螺紋鋼RB1605合約顯示一定抗跌性。不過(guò)需求繼續(xù)萎縮，預(yù)期最終會(huì)向現(xiàn)實(shí)妥協(xié)，滬鋼將繼續(xù)振蕩尋底，后期跌破1600元/噸仍是大概率事件。

鋼鐵PMI指數(shù)創(chuàng)新低

從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來(lái)看，11月為37.0%，較上月下挫5.2個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)三連降創(chuàng)2008年12月以來(lái)的最低水平，并連續(xù)19個(gè)月保持在50%的榮枯線以下。主要分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)均降至今年7月以來(lái)的最低；購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)三連降，降至今年2月以來(lái)的最低；產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)及新出口訂單指數(shù)小幅反彈。

總體來(lái)看，PMI顯示當(dāng)前鋼鐵行業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)更加嚴(yán)峻，供需矛盾突出，庫(kù)存被動(dòng)上升，成本支撐趨弱。

需求端收縮快于供應(yīng)端

先看供給端，中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，11月中旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量161.15萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降4.8%。根據(jù)Mysteel最新調(diào)查的163家鋼廠，高爐開(kāi)工率為76.93%，繼續(xù)下降0.55%，但產(chǎn)能利用率為82.39%，環(huán)比增加0.11%。本周少量大高爐復(fù)產(chǎn)與較多小高爐停產(chǎn)致使開(kāi)工率與產(chǎn)能利用率漲跌不一，其中僅5.52%鋼廠盈利，主要螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)虧損在50—200元/噸不等。盡管鋼廠開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率均處于近年來(lái)的低位，但近期鐵礦石、焦炭等原材料價(jià)格加速下跌。其中，港口鐵礦石跌破300元/噸，華東、河北二級(jí)冶金焦也跌破700元/噸。原料跌幅大于成品鋼材，使得鋼廠在鋼價(jià)下跌過(guò)程中虧損并未擴(kuò)大?？紤]到年末資金鏈安全和北方地區(qū)供暖責(zé)任，鋼廠在減產(chǎn)方面顯得較為猶豫。

從需求端來(lái)看，房地產(chǎn)、船舶、家電、汽車及機(jī)械等行業(yè)的表現(xiàn)依舊疲軟。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1—10月國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速2.0%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)2009年3月以來(lái)的新低。1—10月房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售增幅較1—9月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至7.2%，新開(kāi)工面積同比降幅達(dá)13.9%，較1—9月降幅擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)，土地購(gòu)置面積同比大幅下降33.8%。同時(shí)，10月末商品房待售面積達(dá)68632萬(wàn)平方米，再創(chuàng)歷史新高。房地產(chǎn)從銷售到新開(kāi)工轉(zhuǎn)化仍存在障礙，二、三、四線城市房地產(chǎn)去庫(kù)存壓力繼續(xù)加大。據(jù)我們測(cè)算，1—10月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量表觀需求量為5.89億噸，同比下降5.8%，明顯快于粗鋼產(chǎn)量2.2%的降幅。

鋼廠庫(kù)存上升，交割量可能增大

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至12月4日五大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存為902.38萬(wàn)噸，比去年同期減少60萬(wàn)噸。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，11月中旬末重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1519萬(wàn)噸，較去年同期增加75萬(wàn)噸。隨著北方地區(qū)停止施工、需求趨于停滯，在貿(mào)易商去庫(kù)存意愿依然強(qiáng)烈的情況下，銷售壓力不斷向鋼廠一方轉(zhuǎn)移。山東地區(qū)鋼廠庫(kù)存在短短一個(gè)月內(nèi)上升超過(guò)60%。

目前近月持倉(cāng)顯著高于同期水平，隨著現(xiàn)貨持續(xù)下跌，近月較大的交割壓力將對(duì)遠(yuǎn)月形成打壓。