當國際鋅價在2008年中跌破2000美元/噸大關(guān)時，引發(fā)了全球鉛鋅礦其后持續(xù)不斷的減產(chǎn)與關(guān)閉。而隨著鉛鋅價格的持續(xù)低迷，有行業(yè)人士相信礦山依然無法走出資金的困境，精礦產(chǎn)量的萎縮也將有可能持續(xù)。

　　而另一方面，盡管礦山面臨的困境為鉛鋅產(chǎn)業(yè)鏈資源的整合也帶來了機遇，而相對于希望主導資源的鉛鋅冶煉企業(yè)來說，自身也面對著不小的困難，出手礦山仍非易事。

　　礦山關(guān)閉仍可能持續(xù)

　　盡管從國際鉛鋅研究小組(ILZSG)目前公布的數(shù)據(jù)看，2008年全球的鉛精礦與鋅精礦的總產(chǎn)量仍較2007年有所增長，但國際鉛價和鋅價的持續(xù)疲軟已使得企業(yè)的資金壓力由冶煉企業(yè)上傳到了精礦廠商，礦山的關(guān)停和減產(chǎn)已成為目前鉛鋅產(chǎn)業(yè)鏈中存在的主要問題之一。

　　3月12日，在易貿(mào)資訊于北京舉行的國際鉛鋅產(chǎn)業(yè)鏈峰會上，英國CHR金屬研究院董事How Roberts認為，目前的鋅價仍然是許多礦山走不出困境的原因之一。除非鋅價能夠顯著復蘇，“否則我們一點都不懷疑還將有礦山繼續(xù)關(guān)閉”。

　　截至北京時間12日17點31分，LME3月期鋅和期鉛的價格分別為1215美元/噸和1230美元/噸，分別僅為去年同期價格的46%和41%。鉛鋅價格的走勢始終在影響著鉛鋅礦的投資行為與產(chǎn)量，此前開采投資的不足曾為鉛鋅價格自2006年至2007年價格的持續(xù)攀升注入了動力。

　　How Roberts認為，同樣的原因也使得目前的鉛鋅礦山產(chǎn)能在疲弱的鉛鋅價格面前顯得十分脆弱。他表示，目前的許多鉛鋅礦都是在2007年至2008年之間再次開采的，當時的開采受到了較為堅挺的鉛鋅價格的激勵，開發(fā)融資和新參與者的介入都變得十分積極。

　　“但這些開采只在當時的鉛鋅價格條件下才顯得有利可圖，而在目前的價格條件下顯然是不經(jīng)濟的。”他說，“除了已運營的鉛鋅礦項目因為價格原因而停產(chǎn)或減產(chǎn)外，一些在建項目也應為其盈利前景受到質(zhì)疑或是無法獲得足夠的融資而出現(xiàn)停滯。”

　　此前，全球最大的鉛鋅礦之一——Xstrata Plc旗下的北澳McArthur River鉛鋅礦已于今年1月宣布停產(chǎn)，位于加拿大和澳大利亞的部分主要鉛鋅礦區(qū)也在此前后宣布停產(chǎn)和減產(chǎn)。ILZSG在上月公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年全球鉛精礦和鋅精礦的產(chǎn)量分別為388.6萬噸(金屬量)和1175萬噸。而據(jù)CHR金屬研究院的預計，2009年和2010年全球鉛精礦產(chǎn)量將維持在355萬噸的水平；而鋅精礦產(chǎn)量將分別為1070萬噸和1110萬噸。

　　但如此顯著的礦產(chǎn)量下降是否能夠帶動鉛鋅價格未來的回升仍然存在不確定性，因為全球的鉛鋅供應仍然整體過剩。上海中期的分析員宋聰認為，礦山減產(chǎn)并不是支撐鋅價最有效的手段，價格能否上漲關(guān)鍵是需求的反彈。目前的國內(nèi)外需求都很疲弱。而且目前的國內(nèi)外比較利于鋅的進口，使得中國這一全球最大的鋅消費國的庫存也在增加，價格上漲的壓力仍然很大。

　　不過，How Roberts認為，當鉛鋅價格抬升時，鉛鋅礦的產(chǎn)量可以迅速增加。理由是全球范圍內(nèi)依然存在足夠的礦山儲備，而且新項目也在繼續(xù)勘探中，如果價格回升，這些都有可能被很快開發(fā)。

　　出手礦山仍非易事

　　對于鉛鋅行業(yè)的參與者來說，實現(xiàn)開采和冶煉產(chǎn)能的整合是事業(yè)成長最為有效的途徑之一。目前鉛鋅礦山整體資金狀況的不佳似乎為鉛鋅業(yè)者實現(xiàn)資源整合提供了絕佳的機會，但要真正出手似乎并不那么容易。

　　此前，宏達股份以470%的高溢價獲得了云南金鼎鋅業(yè)9%的股權(quán)，使其對金鼎鋅業(yè)的權(quán)益上升到60%。在海外市場上，中金嶺南收購PEM公司、五礦集團收購OZ Minerals等消息也相繼取得進展。而國際鋅協(xié)會上海代表處的首席代表黃煌對中國證券報記者表示，目前有能力對上游資源進行并購的都是大型礦業(yè)集團，而真正需要實現(xiàn)上下游資源整合的是數(shù)量眾多的鉛鋅冶煉商，但它們自身目前也因為加工費的下滑和需求的不利而遭遇了資金困境，無力參與資源收購。處于困境中的礦山最后也許還是會落入大型礦產(chǎn)集團，甚至是非鉛鋅行業(yè)的企業(yè)之手。

　　另一方面，How Roberts表示，由于美元的強勢和能源價格的下跌，礦山的開采成本也在降低，相對而言，全球范圍內(nèi)很少有礦山處于實際的虧損狀態(tài)。因而有分析師認為礦山所有者對于出售資產(chǎn)目前還表現(xiàn)謹慎。正在求購鉛鋅礦資源的一家四川冶煉企業(yè)的負責人告訴中國證券報記者，盡管已有鉛鋅礦所有人對收購產(chǎn)生興趣，但對方的目標價位是每噸鋅金屬量15000元人民幣，而3月12日的上海0#鋅現(xiàn)貨價為10600-10700元/噸。

　　而在中銀國際證券研究部副總經(jīng)理樂宇坤看來，以往中國企業(yè)海外并購中存在的問題在目前對于礦產(chǎn)資源的收購中仍然存在，例如缺乏必要的資本運作，往往使用現(xiàn)金投入，項目風險較大；缺乏海外收購經(jīng)驗、科學的估值體系以及完善的金融支持等。