要點

1、宏觀經(jīng)濟運行：全球經(jīng)濟深陷增長和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國經(jīng)濟成長動能減弱，年內(nèi)加息無望，歐洲經(jīng)濟在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時準(zhǔn)備擴大QE，中國經(jīng)濟下行壓力仍未有效緩解，中國將繼續(xù)實施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財政政策。

2、政策取向：2014年四季度以來，中國政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強，11月21日降息，2015年2月4日全面降準(zhǔn)，2月28日再次降息，4月19日降準(zhǔn)1個百分點。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點；自9月6日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點。央行決定，自24日起，金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至4.35%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至1.5%，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，對符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機構(gòu)額外降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

3、最新消息：

美國10月ISM非制造業(yè)PMI大幅好于預(yù)期

10月ADP就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增18.2萬暗示非農(nóng)或向好

歐元區(qū)10月綜合PMI不及預(yù)期企業(yè)擴張速度仍溫和

美國10月制造業(yè)指數(shù)從9月份的50.2%小幅下降至50.1%，創(chuàng)2年多新低

歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI終值52.3，高于前值和預(yù)期的52

美10月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)不及預(yù)期

美國三季度GDP增速放緩至1.5%不及預(yù)期

歐元區(qū)10月經(jīng)濟景氣指數(shù)升至105.9創(chuàng)逾四年最高水平

美國9月成屋銷售環(huán)比下降2.3%創(chuàng)近兩年來最大環(huán)比降幅

美國9月耐用品訂單下降1.2%

英國三季度GDP初值環(huán)比增長0.5%不及預(yù)期

4、鋅運行主要動因與制約：前期鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋅價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預(yù)期變動與美聯(lián)儲加息預(yù)期變動共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，鋅下游需求疲弱。

5、鋅現(xiàn)貨價格12月4日訊：今市場0#鋅主流成交12800~12880元/噸，對滬期鋅1601合約升水70~升130元/噸，1#鋅少量成交于12740~12780元/噸，進(jìn)口鋅報在1601合約升10~升80元/噸。鋅價小漲，煉廠出貨，市場貨源充裕，貿(mào)易商出貨積極，但國產(chǎn)鋅成交較少，市場主要集中以進(jìn)口鋅成交為主。進(jìn)口鋅近期集中到貨，市場品牌增加，升貼水較國產(chǎn)接近，成交一般，下游少量拿貨，上午成交情況整體較一般。

期貨：12月7日：滬期鋅主力1602合約夜盤V型走勢，跳空高開12700元/噸，跟隨倫鋅重心迅速走低，低位錄的12545元/噸，尾盤收回部分跌勢，收盤于12595元/噸，漲65元/噸。險守5日均線，主力合約成交量31.5萬手，持倉量降4654手至23.2萬手。今日滬期鋅主力1602合約開盤于12595元/噸，重心小幅上抬，多空僵持12660元/噸，午后空頭平倉加快，滬期鋅主力迅速拉漲并收復(fù)20日均線，收盤于12830元/噸接近于日內(nèi)高位，漲300元/噸，漲幅2.39%。主力合約成交量降11.5萬噸至63.0萬噸，持倉量降9836手至22.7萬手，滬鋅指數(shù)持倉大降1.9萬手。短期均線拐頭向上，10日均線漸上穿20日均線，仍由空頭平倉主導(dǎo)。

小結(jié)

中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實體經(jīng)濟，也難流向政府主導(dǎo)的基建項目。當(dāng)前的偏強行情是時間、空間所形成的共振，但同樣認(rèn)為這一共振點的時效性較為有限，在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時，提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌鲂判牡闹貧w悲觀。

中國和美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對全球經(jīng)濟的擔(dān)憂。近日新興公司發(fā)布公告稱，公司位于田納西州中部的礦山將暫停生產(chǎn)，預(yù)計將每年減產(chǎn)5萬噸鋅精礦產(chǎn)量，國外礦山在低迷鋅價的影響下，減產(chǎn)規(guī)模恐將繼續(xù)擴大，或支撐鋅價止跌，滬期鋅主力雖空頭大量平倉離場，但多頭暫未流露大量增倉跡象，向上動能仍有待觀察。另外滬鋅遠(yuǎn)期仍然處于貼水狀態(tài)，市場反應(yīng)仍不理想，有待繼續(xù)下挫。