在第十一屆中國（深圳）國際期貨大會(huì)之際，由中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)、上海期貨交易所和上海國際能源交易中心主辦，南華期貨承辦的“期貨行業(yè)國際交流與合作論壇”在五洲賓館長(zhǎng)江廳隆重召開。

中國證監(jiān)會(huì)研究中心正局級(jí)研究員黃運(yùn)成出席了期貨行業(yè)國際交流與合作論壇，他表示，2000年后很多機(jī)構(gòu)都進(jìn)了期貨市場(chǎng)，市場(chǎng)的金融化現(xiàn)象比較嚴(yán)重，短期價(jià)格不完全是供求決定，是金融機(jī)構(gòu)的持倉因素決定，我國原油2014年產(chǎn)量2.1億噸，儲(chǔ)量排名第四位，原油產(chǎn)業(yè)排名第五位，增長(zhǎng)的潛能比較有限，特別是貿(mào)易狀況，有60%來自于進(jìn)口，主要進(jìn)口的國家是中東和非洲，這兩個(gè)地區(qū)都是形勢(shì)比較復(fù)雜的地區(qū)，而且90%要走海運(yùn)，其中60%的原油經(jīng)過馬六甲海峽，南海情況對(duì)原油市場(chǎng)變化起了很重要的作用，原油市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比較突出，影響因素較為多元，包括供求矛盾、國際市場(chǎng)價(jià)格變化以及其他因素。

以下為文字實(shí)錄：

很高興有機(jī)會(huì)跟大家做原油期貨的交流，感謝南華期貨的邀請(qǐng)，祝賀南華期貨在未來的發(fā)展當(dāng)中取得更大的成績(jī)。

剛才聽了梅拉梅德先生國際經(jīng)驗(yàn)的介紹，非常受啟發(fā)。這里主要講一講中國企業(yè)參與原油期貨的一些模式，不太成熟，供大家參考。主要講三個(gè)方面的問題：

第一，原油產(chǎn)業(yè)鏈及市場(chǎng)的重要性。

第二，中國現(xiàn)在的原油市場(chǎng)的體制性問題。

第三，企業(yè)參與原油期貨市場(chǎng)的模式。

原油產(chǎn)業(yè)鏈可以做三個(gè)大的劃分：

第一，上游的原油勘探和開發(fā)。

第二，原油的冶煉。

第三，下游貿(mào)易和成本銷售。

從產(chǎn)品情況來看，石油燃料方面在產(chǎn)量當(dāng)中占了90%，其他部分占了10%。影響油價(jià)變動(dòng)的因素2000年后做一個(gè)劃分，2000年以前有幾個(gè)重要的因素，由于時(shí)間關(guān)系講幾點(diǎn)：

第一，供求是基本的決定因素。

第二，美元計(jì)價(jià)。美元計(jì)價(jià)可以展開簡(jiǎn)單說一說。因?yàn)槎?zhàn)以后大概1944年7月1日，美國、英國組織了一些國家在開了一次會(huì)，會(huì)議成立了三個(gè)大的組織：

世界銀行、國際貨幣基金組織、WTO。當(dāng)時(shí)決定35美元兌1盎司黃金，固定匯率拉開了。到了1944年二戰(zhàn)以后，美國打了很多仗，朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)、越南戰(zhàn)爭(zhēng)等，財(cái)政支出比較多，通脹比較嚴(yán)重。法國的戴高樂想35美元兌1盎司黃金虧了，從美國金庫了提出來，戴高樂一提其他國家也跟著做，美國支持不住了，到1971年8月15日又開了一次會(huì)，美國宣布美國黃金脫鉤，拉開了匯率的時(shí)代。脫鉤以后美元怎么發(fā)生作用呢？決定美元和石油掛鉤，其他大宗商品都是以美元計(jì)價(jià)，從此以后才走向了美元真正的黃金時(shí)代。現(xiàn)在100美元印刷成本20美分，美元的一些變化在石油方面都有很敏感的反應(yīng)。到了2000年以后，這個(gè)變化也很大地幫助和刺激了原油期貨市場(chǎng)的變化，到2000年以后期貨市場(chǎng)的發(fā)展很多機(jī)構(gòu)都進(jìn)了期貨市場(chǎng)，市場(chǎng)的金融化現(xiàn)象比較嚴(yán)重，短期價(jià)格不完全是供求決定，可能是金融機(jī)構(gòu)的持倉因素決定。

我們國家原油2014年情況來看產(chǎn)量2.1億噸，儲(chǔ)量來看排名第四位，原油產(chǎn)業(yè)排名第五位，增長(zhǎng)的潛能比較有限，特別是貿(mào)易狀況，有60%來自于進(jìn)口，主要進(jìn)口的國家是中東和非洲，這兩個(gè)地區(qū)都是形勢(shì)比較復(fù)雜的地區(qū)，而且90%要走海運(yùn)，其中60%的原油經(jīng)過馬六甲海峽，南海情況對(duì)原油市場(chǎng)變化起了很重要的作用，原油市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比較突出，因?yàn)橛绊懸蛩厥嵌嘣?，包括供求矛盾、國際市場(chǎng)價(jià)格變化以及其他因素，這是石油市場(chǎng)的情況。

第三，原油現(xiàn)貨市場(chǎng)分析。我們國家從石油工業(yè)體制發(fā)展情況來看，有三個(gè)階段、六大特征。

三個(gè)階段：78年改革開放以前，基本上是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，一切是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)控制。

98年我們摸索市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一些做法，在這段時(shí)間資本市場(chǎng)發(fā)展比較快，從90年開始股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)建立資本市場(chǎng)發(fā)展比較快，石油市場(chǎng)體制的變化很大程度上是沿著資本市場(chǎng)的軌跡在往前走，但是落后了資本市場(chǎng)至少20年，很多經(jīng)驗(yàn)可以預(yù)測(cè)它未來的發(fā)展。

98年以后是改革開放進(jìn)一步市場(chǎng)化，大家都知道。

六大特征：55年石油工業(yè)部的成立、80年成立了國家能源局、88年成立了能源部、92年三大石油公司，三大石油公司上下游分開的、98年三大石油公司形成了上下游一體化經(jīng)營體制、08年國家能源局成立。這是現(xiàn)有的管理體制。

原油、石油大的機(jī)構(gòu)有七個(gè)機(jī)構(gòu)，上面有能源委、國資委管企業(yè)、國土資源部管勘探、發(fā)改委管規(guī)劃、商務(wù)部管正常貿(mào)易運(yùn)行、工信部管監(jiān)測(cè)、證監(jiān)會(huì)管期貨。完全釋放市場(chǎng)化的運(yùn)行需要這些部門的協(xié)調(diào)，不是一個(gè)簡(jiǎn)單的事，我們四大石油公司不斷走向市場(chǎng)化，四大石油公司各個(gè)環(huán)節(jié)上來講基本上控制了90%左右的市場(chǎng)?，F(xiàn)在正在做多種所有制改革、混合所有制改革并且日益市場(chǎng)化，在不同環(huán)節(jié)上有不同的表現(xiàn)，更多還是在下游環(huán)節(jié)，市場(chǎng)化的步伐走的更快一些。

原油“雙權(quán)”，進(jìn)口權(quán)和使用權(quán)不斷改革走向市場(chǎng)化，這塊還是控制比較嚴(yán)的。這個(gè)圖講了很具體的今年做的變化，說起來時(shí)間比較長(zhǎng)，大家看表就可以看清楚。比如說2月9日國家發(fā)改委發(fā)文提出有關(guān)原油加工企業(yè)使用進(jìn)口原油條件和要求，滿足這個(gè)條件就可以申請(qǐng)，后面也不斷有一些改革的措施。11月17日七家地方煉廠獲批原油使用權(quán)，累計(jì)獲批3474萬噸，有些進(jìn)展到公示階段，沒有問題就可以獲批，這些細(xì)節(jié)情況不展開了。成品油市場(chǎng)化步伐邁的更快一些，成品油上游市場(chǎng)在控制著，發(fā)改委依據(jù)國際市場(chǎng)做一些調(diào)節(jié)，不完全是市場(chǎng)化的過程，不完全跟市場(chǎng)連接的，這里有一些補(bǔ)貼，石油公司跟發(fā)改委商量，以前調(diào)節(jié)按季或者按月的，兩周一次開放價(jià)格的窗口。原油價(jià)格上游的波動(dòng)對(duì)下游產(chǎn)生了很大的影響，這個(gè)影響大家都能夠感受到，原油市場(chǎng)必須改革，行政化控制非常嚴(yán)格的市場(chǎng)，股票發(fā)行早期是額度制，分配額度，后期達(dá)到指標(biāo)制后來通道制現(xiàn)在核準(zhǔn)制，原油還是額度制的路子。

第三，中國的企業(yè)怎樣參與原油？我不是講參與市場(chǎng)的技術(shù)問題，講一些體制上的問題。原油期貨市場(chǎng)的參與者大概分為八類：

1、國家石油集團(tuán)公司，有中石油、中石化、中海油、中化等。

2、地方煉廠。

3、貿(mào)易商，有一些民營機(jī)構(gòu)。

4、石油相關(guān)企業(yè)，包括航空、航天、煉廠、鐵路、電力、化工等。

5、各種各樣的金融機(jī)構(gòu)。

6、地方的原油平臺(tái)?，F(xiàn)在有幾十家地方的原油平臺(tái)。地方原油平臺(tái)在做各種各樣的現(xiàn)貨市場(chǎng)，還是有一些政策上的問題未來怎么發(fā)展，每家地方原油平臺(tái)都有很多會(huì)員企業(yè)參與地方的平臺(tái)。這些人、這些機(jī)構(gòu)也會(huì)參與到我們未來的原油市場(chǎng)當(dāng)中去。

7、國際機(jī)構(gòu)、國際投資者。

8、合格的自然人。

現(xiàn)在看到的圖畫的是國際上怎么參照的。比如說沙特，在全球銷售原油，北美參照WTI，歐洲參照的Brent，亞洲國家參照迪拜，還有一些場(chǎng)外市場(chǎng)參照了新加坡，我國的在這個(gè)體系之外加了一塊。

比如說一個(gè)大型石油公司，產(chǎn)業(yè)鏈就是PPT上這種狀況，這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈有三大部分：一部分上游的開采貿(mào)易。第二部分中間的冶煉，第三部分是批發(fā)、成品油的貿(mào)易。為什么說這個(gè)情況，現(xiàn)在這種大型的公司都是分公司的體制，所謂分公司的體制，現(xiàn)在總部在北京、在陜西有企業(yè)、在新疆有企業(yè)，企業(yè)只是生產(chǎn)、人財(cái)物都在北京，所以在新疆、陜西沒有權(quán)力套保，不僅僅是技術(shù)問題，更多是體制問題。我們做一個(gè)設(shè)想，現(xiàn)在體制大的變動(dòng)比較難，有一張圖現(xiàn)在的管理架構(gòu)，跟管理架構(gòu)溝通花的時(shí)間一定是很長(zhǎng)的，不是簡(jiǎn)單的變動(dòng)?，F(xiàn)有的框架下企業(yè)成立風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、下面成立風(fēng)險(xiǎn)辦公室，有幾個(gè)機(jī)構(gòu)成立，策略部、交易部、資金管理部，現(xiàn)在都有這個(gè)機(jī)構(gòu)。前端、后端相互配合統(tǒng)一決定怎么進(jìn)入未來的原油市場(chǎng)。如果沒有這樣統(tǒng)一的企業(yè)架構(gòu)調(diào)整，現(xiàn)在這個(gè)架構(gòu)不可能參與未來的期貨市場(chǎng)。

現(xiàn)在看到的是BP的經(jīng)驗(yàn)，首先，上下游是子公司的體制，子公司也參與市場(chǎng)，上面有綜合部門分配，相對(duì)比較靈活。

國際企業(yè)經(jīng)驗(yàn)也可以參考?？松梨?，BP是進(jìn)攻型，皇家殼牌是綜合型。還有大型商品貿(mào)易商，四大糧商占據(jù)了全球的70%左右，在套保上也是子公司的體制，各個(gè)子公司都可以做，各個(gè)環(huán)節(jié)上進(jìn)行套保，在總部層面有一個(gè)協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)調(diào)，和現(xiàn)在大型機(jī)構(gòu)的體制完全不一樣。

貿(mào)易商，套保體制和國內(nèi)說的體制差不多，但是是微縮型的，也可以做架構(gòu)上的調(diào)整。還有相關(guān)企業(yè)可以做期現(xiàn)的套利，都是以集團(tuán)形式的，下面是子公司連著客戶，也需要建立集中的交易平臺(tái)。因?yàn)閷?duì)應(yīng)著原油的期貨市場(chǎng)，國內(nèi)原油項(xiàng)目市場(chǎng)必須做一些協(xié)調(diào)，不完全是僅僅參與原油期貨的問題。

國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，在座的都是金融機(jī)構(gòu)可以做期限套利、跨市場(chǎng)的套利，現(xiàn)在還有一些制度上的障礙，下一步必須做改革和調(diào)整才能適應(yīng)原油期貨市場(chǎng)發(fā)展，以及原油平臺(tái)不細(xì)講了。

由于時(shí)間關(guān)系，把大概情況做一些分析，不對(duì)的地方請(qǐng)大家批評(píng)，謝謝大家！