設為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月26日 星期四

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 期貨股票期權專家 >> 研究機構專家

袁志輝:談股說債 工業(yè)利潤下跌何時休

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-12-04 08:26:02 來源:安信證券 作者:袁志輝

    中國經(jīng)濟進入新常態(tài)以來,實體企業(yè)存在冷熱不均的強烈反差。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)日益衰退,產(chǎn)能遲遲無法有效出清,而新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展,對經(jīng)濟效率、就業(yè)的改善效果較為明顯。在傳統(tǒng)經(jīng)濟仍占主導作用的情況下,工業(yè)企業(yè)的利潤情況對于宏觀穩(wěn)增長、防范債務風險,以及微觀層面企業(yè)投融資改善,都有極大的影響??墒钱斍啊暗恍荨钡墓I(yè)利潤增速,無疑使經(jīng)濟轉型面臨較大障礙。


  日前國家統(tǒng)計局發(fā)布了2015年1—10月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)顯示,匯兌損失等非持續(xù)性因素的影響減弱之后,工業(yè)企業(yè)收入連續(xù)同比下跌的負面作用開始出現(xiàn),疊加整體毛利率水平的同比回落,工業(yè)企業(yè)利潤同比增速出現(xiàn)大幅下滑。


  終端需求疲軟是最重要的原因。1—9月產(chǎn)成品存貨同比增長4.5%,增速較上期下滑0.4個百分點。近期企業(yè)產(chǎn)成品庫存同比增速加速回落,降幅超過工業(yè)增加值增速,表明工業(yè)企業(yè)主動加快了去庫存速度,這對于短期中國經(jīng)濟走勢較為不利。


  工業(yè)企業(yè)去杠桿的努力成效微弱,債務壓力帶動利息支出激增,加大財務負擔。2013年末社會融資余額110萬億元,按照6.5%左右的加權平均融資成本計算,2014年的債務利息約7萬億元,占到2014年新增社會融資規(guī)模的45%。根據(jù)前11個月的數(shù)據(jù)推出,2015年債務利息占新增社會融資規(guī)模的比重仍在40%以上。一個直觀的結果是,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利息支出占主營業(yè)務收入比重自2011年長周期底部逐步抬升,2012年后持續(xù)維持在高位,難以下行。2000年前后該數(shù)值曾從4%的高位快速下跌至1%以下。


  結構上看,我國的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利能力持續(xù)惡化,新興產(chǎn)業(yè)盈利較好,為走出困境提供了參考。石油、鋼鐵、煤炭等原材料行業(yè)利潤增速大幅下降。其中,鋼鐵行業(yè)利潤降幅超過100%,煤炭行業(yè)利潤降幅超過50%,而石油行業(yè)同期利潤不及去年十分之一。另一方面,新興產(chǎn)業(yè)和消費相關行業(yè)的利潤增速仍保持較快增長,例如高技術行業(yè)利潤同比增長14.2%。這提示我們供給側管理的重要性,因為符合產(chǎn)品升級和消費升級要求的制造業(yè)生產(chǎn)和收入仍能保持較快增長,這表明國內(nèi)經(jīng)濟對這方面產(chǎn)品的需求較為旺盛。


  工業(yè)利潤問題本質(zhì)上反映的是經(jīng)濟結構的深層次供需矛盾,參考1998年—2002年這一周期的經(jīng)濟運行經(jīng)驗,需要啟動逆周期的政策,并推進結構性改革,將實體經(jīng)濟融資成本降到投資回報率以下,并加大利率債發(fā)行規(guī)模,擴大基建投資,穩(wěn)定終端投資需求。在供給端政策方面,推動新一輪改革,以釋放中國經(jīng)濟的增長潛力,增強企業(yè)部門特別是國有企業(yè)競爭力,降低稅負和交易成本的財稅改革,推動產(chǎn)能的有效去化。預計到明年下半年,工業(yè)利潤有望見底企穩(wěn)并小幅回升。     


責任編輯:黃榮益

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.levitate-skate.com版權所有,相關網(wǎng)站或媒體若要轉載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權,請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負責人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認證聯(lián)盟

技術支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關于我們 鄭重聲明 業(yè)務公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位