今年下半年以來塑料市場總體表現(xiàn)弱勢，受經(jīng)濟(jì)增速放緩、需求不振、油價(jià)弱勢等因素的影響，產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品價(jià)格均大幅低于往年水平。不少市場人士認(rèn)為，明年塑料市場仍將是比較艱難的一年，但價(jià)格下跌空間有限，機(jī)會(huì)猶在。那么未來的塑料機(jī)會(huì)如何把握？現(xiàn)貨企業(yè)現(xiàn)在情況如何？投資機(jī)構(gòu)是何觀點(diǎn)？2015年11月28日，由七禾網(wǎng)主辦的塑料后期行情走勢以及投資機(jī)會(huì)交流會(huì)在杭州三立開元名都大酒店成功舉辦。會(huì)議邀請到了遠(yuǎn)大物產(chǎn)研究部的袁元對塑料現(xiàn)貨狀況進(jìn)行了分析；海蓉投資總經(jīng)理徐智龍進(jìn)行了塑料近期行情走勢的分析和投資機(jī)會(huì)的講解。會(huì)后，業(yè)內(nèi)知名投資機(jī)構(gòu)代表、現(xiàn)貨企業(yè)代表、貿(mào)易商代表以及專業(yè)投資者等十幾位嘉賓共同就目前塑料期現(xiàn)行情發(fā)展趨勢、交易思路進(jìn)行了熱烈的交流討論。

遠(yuǎn)大石化研究部聚烯烴主管袁元表示，從PP生產(chǎn)來源可看，許多PDH裝置已經(jīng)處于虧損邊緣，MTO裝置也將減負(fù)荷，因此PP價(jià)格在下跌過程中會(huì)得到支撐。各個(gè)生產(chǎn)來源比例的不同會(huì)構(gòu)成PP的幾道不同防線。從進(jìn)口看，PP拉絲年后一直處于進(jìn)口倒掛，且倒掛幅度持續(xù)擴(kuò)大，導(dǎo)致上半年進(jìn)口減少，出口增加，價(jià)格堅(jiān)挺。三季度PP美金大幅下降后，倒掛幅度有所減少，回到合理價(jià)差區(qū)間，進(jìn)口量有所增加。四季度以來，隨著內(nèi)盤暴跌，倒掛擴(kuò)大，正在重復(fù)上半年的故事。再看國內(nèi)PP拉絲產(chǎn)量，上半年由于裝置各種問題和丙烯價(jià)格居高不下，PP拉絲產(chǎn)量偏低，過剩不明顯。8月以后，PP拉絲國產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高。12月隨著寶豐，延長，中煤轉(zhuǎn)產(chǎn)，蒲城停車，產(chǎn)量有望回落，供應(yīng)壓力有所緩解。除此之外，受丙烯價(jià)格大幅下跌影響，PP粉料工廠利潤豐厚，開工率保持較高水平。粉料供應(yīng)充足，抑制PP粒料的需求。明年隨著丙烯裝置檢修結(jié)束，新裝置開啟，處于過剩階段，還有進(jìn)一步下跌空間。

再看線型低密度聚乙烯，LL年前外盤暴跌，進(jìn)口利潤高，促使3月份進(jìn)口量創(chuàng)新高，達(dá)到31.5萬噸，同比增加32.8%。三季度外盤價(jià)格出現(xiàn)順掛，促使10-11月進(jìn)口量較大，四季度以來，外盤價(jià)格開始倒掛，預(yù)計(jì)12月開始進(jìn)口量將顯著減少。目前線性進(jìn)口比例還是較高，達(dá)到20%、30%左右，仍處于過剩狀況，未來如果價(jià)格進(jìn)一步下跌，會(huì)擠壓進(jìn)口量。從國內(nèi)產(chǎn)量看，12月開始5套煤化工一起生產(chǎn)LLDPE，兩油全密度裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)線性，國產(chǎn)供應(yīng)保持高位，將持續(xù)到明年一季度。就庫存來說，LLDPE庫存持續(xù)下降，目前處于較低水平。此外，新料價(jià)格大幅下跌后，新回料價(jià)差大幅縮小，替代需求明顯。2015年新料三次反彈時(shí)極限替代價(jià)差為250~300。如果新料價(jià)格開始上漲，回料替代新料會(huì)重新發(fā)生。總的來說，從基本面上看，線性整體也是從相對偏緊的格局轉(zhuǎn)向了相對平衡的格局。未來需要關(guān)注的是在于平衡何時(shí)被打破，尋找核心矛盾點(diǎn)。

海蓉投資的總經(jīng)理徐智龍主要從聚烯烴期現(xiàn)行業(yè)走勢、市場情緒與金融判斷、中短期看法與投資機(jī)會(huì)三方面進(jìn)行了分析。首先，線性和PP這兩個(gè)品種的期現(xiàn)價(jià)差和1、5價(jià)差都在下跌過程中擴(kuò)大，相比之下PP整體基差偏弱，在出現(xiàn)連續(xù)跌停后才開始走強(qiáng)。在今年下半年，受到產(chǎn)能投放、季節(jié)性需求、地域定價(jià)等影響，PP整體要比LL弱。再從開工率上看，今年P(guān)P開工率一直在提升，產(chǎn)量也不斷增加，供過于求的基本面加上品種本身弱勢更適合逢高做空。線性今年整體的開工率一直處于高位，但同大多數(shù)商品一樣，今年主要還是在去庫存的過程。從回料方面看，線性已經(jīng)進(jìn)入替代一級回料的尾聲，明年在某個(gè)臨界點(diǎn)，將會(huì)完全替代完，那時(shí)候的價(jià)格會(huì)跌破7000。PP的一級回料替代完畢，境外的PP拉絲生產(chǎn)以及相關(guān)品種也幾乎無利潤，PP的進(jìn)口會(huì)減少，價(jià)格會(huì)陷入到6600以內(nèi)運(yùn)行。此外，徐智龍認(rèn)為供需從未平衡，價(jià)格的變化從來都是方向與結(jié)構(gòu)在交替運(yùn)行。在他看來，化工品都有五浪，塑料的五浪具有復(fù)雜性，比如在一個(gè)平臺區(qū)，線性價(jià)格做橫盤運(yùn)動(dòng)，一是原油價(jià)格橫盤，國外裝置長期80-85%的運(yùn)行負(fù)荷。二是盡管產(chǎn)能擴(kuò)張，但產(chǎn)能利用率上不了，就會(huì)導(dǎo)致PE一直處于緊平衡狀態(tài)。談到中短期的看法，他表示塑料短期1605依然有買入的安全邊際。因?yàn)榛亓蟽r(jià)格是7100元，折含稅價(jià)格7650元，而L1605價(jià)格7400元/噸，參考新料基差是1000元/噸，考慮現(xiàn)貨有200元的泡沫，則也有800元的現(xiàn)貨升水，加上12月本就是旺季，所以目標(biāo)看在8000元/噸。但是不能做趨勢交易，宜逢高平逢低買。后期如果要加空，則加空的時(shí)間點(diǎn)位除了考慮基差，還要看美元指數(shù)和原油。油價(jià)雖然之后還會(huì)跌但是當(dāng)前容易反彈。建議選擇旺季的時(shí)候拋，因?yàn)橥镜臅r(shí)候，現(xiàn)貨有比較高的溢價(jià)，基差又小，做59雙空會(huì)比做跨期套利或更適合。從歷年5月來看，逼倉的可能性不高，因?yàn)榇杭竞蠖家瘞齑?。此外還可考慮買下游公司的股票賣出LL和PP，當(dāng)前，諸如永新股份、金發(fā)科技等產(chǎn)品價(jià)格下跌慢于原料價(jià)格，盈利能力會(huì)得到改善。

在兩位嘉賓分享之后，大家展開了熱烈的討論。在眾現(xiàn)貨商看來，目前行業(yè)兩極分化較為嚴(yán)重，大型企業(yè)能通過“點(diǎn)價(jià)”方式盈利，但是不少中小生產(chǎn)企業(yè)都處于一直虧損狀態(tài)。他們認(rèn)為塑料短期或有一定反彈，中長期還是看空。但是貿(mào)易商囤積的現(xiàn)貨還有不少高于現(xiàn)價(jià)所以他們不愿意出貨，都保持觀望。

投資公司的交易員認(rèn)為觸發(fā)這波反彈行情的誘導(dǎo)因素是歐佩克會(huì)議對原油的關(guān)注，但是內(nèi)在因素還是期現(xiàn)貨價(jià)差出現(xiàn)大幅擴(kuò)大，有修復(fù)需求。再后期的反彈是因?yàn)槌霈F(xiàn)俄羅斯和土耳其發(fā)生摩擦導(dǎo)致石油上漲這一偶然因素。所以綜合來看，PP基本面并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變能支撐反彈，只是幾個(gè)偶然因素結(jié)合造成的。而塑料除了偶然因素之外，還存在短期基本面的支持。因?yàn)榈搅硕煊幸粋€(gè)農(nóng)膜的旺季，下游會(huì)帶來補(bǔ)貨的需求，塑料需求會(huì)增加，會(huì)帶來短期反彈。

也有分析師認(rèn)為，多PTA 空PP的套利有一定的內(nèi)在邏輯。自從翔鷺、遠(yuǎn)東方面的裝置出問題之后直接產(chǎn)生了去庫存的結(jié)果，庫存也比較低，所以可以考慮多PTA。從總的產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)來看，塑料是從藍(lán)海往紅海去，PP是從紅海到“血?！保琍TA已經(jīng)從“血?！敝袣⒊鰜?，該去的產(chǎn)能已經(jīng)去的差不多，目前是處于產(chǎn)需平衡的狀態(tài)。等進(jìn)入到去產(chǎn)能的后期，加工費(fèi)、利潤等都會(huì)慢慢恢復(fù)，整體逐漸到一個(gè)健康的產(chǎn)業(yè)運(yùn)行模式。當(dāng)然在整體宏觀向下時(shí)，也不宜單獨(dú)做一個(gè)品種的多單，但是作為對沖策略還是可考慮的。