投資者可摒棄單邊市思維，轉(zhuǎn)向波段操作

　　昨日早盤股指低開高走，受到房貸利息抵扣個稅傳言刺激，房地產(chǎn)板塊延續(xù)強勢，萬科A強勢漲停。隨后權(quán)重股做多熱情全面激發(fā)，指數(shù)繼續(xù)上攻。市場再現(xiàn)二八行情，題材股和中小盤全線暴跌，創(chuàng)業(yè)板盤中跌幅近5%。市場目前還是處于存量博弈階段。由于周五巨量打新資金解凍，因此場內(nèi)資金提前拉升指數(shù)，使得打新資金解凍后無從下手。從走勢看，指數(shù)連續(xù)三日反彈強勁，短期內(nèi)或盤整。中期看指數(shù)將二次探底，建議投資者耐心等待高位做空機會。

　　在券商被查、IPO打新資金抽水等多重利空的沖擊下，上周五股指暴跌，滬指單日跌幅達5.48%。這一根單日大陰線基本宣告持續(xù)三個月的反彈行情即將結(jié)束。雖然本周權(quán)重股挺身而出及時護盤，但是從基本面看，宏觀經(jīng)濟延續(xù)弱勢萎縮的狀態(tài)，中小盤股在經(jīng)過幾個月的瘋狂炒作后市盈率再度飆升。因此，無論從估值面還是企業(yè)未來盈利增長的角度看，股指都沒有重回牛市的任何理由。在經(jīng)歷過一波大級別反彈后，股指或進入寬幅振蕩、重心不斷下移的“慢熊市”。

　　宏觀經(jīng)濟乏善可陳

　　10月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)依舊呈現(xiàn)低位企穩(wěn)的走勢。各大重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出降速趨緩或者小幅回升走勢。中采PMI為49.8，與上月持平，財新PMI回升1.1至48.3。中小企業(yè)景氣度出現(xiàn)較有力度的反彈，但是依舊低于枯榮線，因此難言樂觀。CPI漲幅為1.27%，比9月回落0.32個百分點。進入降息周期后，CPI漲幅一度觸底反彈，但隨著豬肉價格的回落，支撐物價上漲的唯一因素消失，使得物價指數(shù)再度走低，通縮警鐘再度敲響。PPI漲幅為-5.9%，比9月數(shù)據(jù)出現(xiàn)小幅回升。工業(yè)增加值為5.6%，增速比上月回落0.1個百分點。投資增速為10.2%，也比9月數(shù)據(jù)回落0.1個百分點。

　　PPI、工業(yè)增加值和投資增速三者降幅趨緩或止跌企穩(wěn)，說明在寬松的貨幣政策和各項穩(wěn)增長政策的助力下，實體經(jīng)濟終于告別快速下滑的趨勢。不過在過剩產(chǎn)能和金融高杠桿的情況沒有明顯改善的情況下，穩(wěn)增長政策能否持續(xù)發(fā)揮作用還有待觀察，僅依靠近期宏觀數(shù)據(jù)來判斷經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)還為時尚早。

　　價值重估將引發(fā)股指持續(xù)下跌

　　回顧11月，影響整個資本市場的幾個重要事件都來自于券商，而券商板塊的11月走勢也主導著整個大盤的行情。11月4日券商板塊集體漲停，并在隨后幾個交易日內(nèi)連續(xù)大漲，一舉帶領(lǐng)指數(shù)沖關(guān)成功。正當投資者疑惑時，證監(jiān)會在當周周五的例行發(fā)布會上宣布IPO重啟，整個市場才恍然大悟。11月24日，一則“取消券商凈賣出限制”的消息在市場流傳，該消息一直到11月27日證監(jiān)會新聞例會得到證實。對于該消息多空雙方分歧較大，限制凈賣空只是非常時期的非常手段，救市已經(jīng)取得了明顯的效果，整個市場也已經(jīng)從“股災”中走了出來。因此恢復券商的自主經(jīng)營只是一條再正常不過的行政命令，投資者大可不必過度反應。

　　券商對于市場影響最大的消息來源于中信證券、國信證券以及海通證券三大券商被證監(jiān)會立案調(diào)查。該突發(fā)消息導致11月27日當日滬指大跌5.48%。由于股指在連續(xù)上攻未果，選擇方向的敏感時刻，券商被查正好被空方抓住機會，券商板塊的下跌引發(fā)市場恐慌，最終導致千股跌停的景象再現(xiàn)。

　　本周三，大金融板塊王者歸來，帶領(lǐng)指數(shù)強勢反彈，市場恐慌情緒得到充分釋放。從走勢看，滬指下探60日均線支撐后快速反彈，短期內(nèi)股指或延續(xù)小幅反彈，但反彈行情不會持續(xù)太久，建議投資者逢高做空。滬指在過去三個月的反彈中形成了三個振蕩平臺，此輪下跌行情并不會像“股災”一樣，下跌之路可能會比較反復。投資者可摒棄單邊市思維，轉(zhuǎn)向波段操作思路。