11月份，受地緣政治關(guān)系及沙特有意向配合穩(wěn)定油價，國際原油下旬上漲提振，及現(xiàn)貨供需影響，塑料價格呈現(xiàn)大幅下跌及超跌小幅反彈走勢。進(jìn)入12月份，美聯(lián)儲加息預(yù)期增強，美元走強打壓油價，下游大宗商品成本支撐面走弱，現(xiàn)貨方面，下游需求疲弱，市場裝置檢修減少，再加上12月份企業(yè)為沖刺年終效益，開工率上升，煤化工新產(chǎn)能投產(chǎn)等加劇市場供需矛盾，預(yù)計價格上行空間有限。

一、行情回顧

11月份，PP1601合約維持在5670-6900區(qū)間弱勢震蕩，11月中上旬，原油供應(yīng)過剩價格持續(xù)下跌，打壓下游商品市場；現(xiàn)貨方面，下游需求不佳，貿(mào)易商拿貨有限，石化庫存增加，出廠價格持續(xù)下調(diào)，打壓期現(xiàn)價格，PP1601合約震蕩探底至5670附近。11月下旬，受巴黎恐襲，土俄地緣政治矛盾及沙特有意向合作穩(wěn)定油價，原油價格反彈，提振聚烯烴市場信心，下游需求積極性提高，石化價格小幅上調(diào)，期現(xiàn)價格超跌反彈，PP1601超跌反彈至6330附近震蕩整理。月末主力合約移倉換月，PP1605合約維持在5650附近震蕩整理。

現(xiàn)貨市場方面，11月份石化出廠價格大幅下調(diào)，現(xiàn)貨市場價格跟隨石化定價走低，截至11月30日華東地區(qū)現(xiàn)貨價格報6500元/噸，較10月末下跌650元/噸。

二、基本面分析

（一）上游原料分析

1、供需矛盾持續(xù) 油價反彈動力不足

11月份，國際原油受供應(yīng)過剩及需求不佳影響價格大幅下跌，中上旬布倫特原油跌破50關(guān)口持續(xù)下跌至43美元/桶附近，美國原油持續(xù)下跌至40美元/桶關(guān)口附近；下旬，受地緣政治關(guān)系及沙特表示愿意配合穩(wěn)定油價，國際原油價格止跌。后市來看，庫存方面供應(yīng)過剩持續(xù)，截止11月20日當(dāng)周，美國原油、汽油和餾分油庫存全面增長。美國原油進(jìn)口美國原油進(jìn)口量平均每天733.3萬桶。美國煉廠加工總量平均每天1638萬桶，煉油廠開工率92%。美國商業(yè)原油庫存（不含石油戰(zhàn)略儲備） 4.8825億桶，庫存量至少為過去80年來同期最高水平；美國汽油庫存總量2.1673億桶，比汽油庫存遠(yuǎn)高于五年同期平均范圍上限。需求方面，亞洲及歐洲部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對疲弱，市場對需求前景尚無樂觀期待，整體供需壓力難以緩解。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，12月份美國加息預(yù)期較為強烈，若美聯(lián)儲加息對大宗商品或有一波打壓。利好市場方面，中東地緣政治局勢緊張，撫慰市場心態(tài)；2月初OPEC會議，關(guān)注是否有利好穩(wěn)定油價消息；還有美國鉆井平臺數(shù)持續(xù)減少，中長期或緩解市場供應(yīng)壓力，但短期對市場作用不大。

個人認(rèn)為，在供需壓力背景下，短期油價市場行情難以出現(xiàn)大轉(zhuǎn)機，整體仍以低位震蕩為主，即使短期出現(xiàn)反彈也只是短期投資者驅(qū)動而已，而非供需變化，這種反彈局面不會持續(xù)很久，油價要想扭轉(zhuǎn)空頭趨勢，商品的供需格局轉(zhuǎn)變才是其根本，但目前供應(yīng)過剩局面一直持續(xù)，再加上美聯(lián)儲加息愈演愈烈，美元強勢等，預(yù)計油價將繼續(xù)維持低位震蕩，市場關(guān)注后市美聯(lián)儲加息情況，中東地緣政治關(guān)系，及OPEC會議結(jié)果，隨機應(yīng)變。

丙烯方面，受供應(yīng)壓力及原油弱勢影響，丙烯價格持續(xù)下跌，截至11月30日，丙烯CFR中國報604美元/噸，較上個月末跌11美元/噸。整體市場供需壓力仍存，短期內(nèi)東北、華北和省內(nèi)高速開通，運輸情況無礙后，丙烯繼續(xù)受需求疲軟的影響，下游利華益丁辛醇裝置停車，魯西一套裝置和勝華環(huán)丙繼續(xù)保持停車狀態(tài)，丙烯回落的可能性較大。宏觀來看，伊朗石油增產(chǎn)，OPEC會議召開在即，整體市場觀望情緒較多。預(yù)計12月丙烯維持偏弱震蕩。

3、供需博弈分析

（二）現(xiàn)貨分析

11月末受地緣政治影響，國際油價漲小幅反彈，提振市場心態(tài)。且臨近月底，貿(mào)易商完成訂單拿貨石化庫存有小幅減少，但下游拿貨謹(jǐn)慎，多以隨拿隨用為主，社會庫存位置仍舊較高。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，本周國內(nèi)已統(tǒng)計的主要石化生產(chǎn)企業(yè)及代表貿(mào)易商庫存約為175000噸左右，處在年內(nèi)中上位置。

2015年10月份產(chǎn)量150.4萬噸，同比去年（125.2萬噸）增加20.1%。1-10月份累計產(chǎn)量1388萬噸，同比（1138萬噸）增加21.9%。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計， 2015年10月PP粒進(jìn)口總量37.95萬噸，環(huán)比減少9.38%，出口量1.62萬噸，環(huán)比減少5.81%。

從裝置檢修方面來看，經(jīng)濟下行壓力不減的狀態(tài)之下，國內(nèi)下游制品消化緩慢，下游需求不佳，部分企業(yè)裝置臨時停車，12月新增東華能源、揚子江石化、廣州石化等裝置停車，但前期檢修的石化企業(yè)如蒲城清潔能源、洛陽石化等裝置陸續(xù)開車放量，再加上12月份部分企業(yè)為沖刺年終效益，短期恐難有減產(chǎn)計劃，供應(yīng)端壓力不減。同時中煤蒙大、神華神木兩套裝置開車在即，若成功出產(chǎn)品，將對原本供應(yīng)壓力較大的市場雪上加霜。

預(yù)計12月份 PP市場形勢表現(xiàn)較為清淡，業(yè)者多數(shù)將目光關(guān)注點投向12月4日OPEC會議。若是持續(xù)維持不減產(chǎn)狀態(tài)，綜合影響下，市場供應(yīng)壓力偏大，國內(nèi)聚丙烯市場仍呈現(xiàn)低迷之勢，上行壓力較大。

總體來看，下游需求進(jìn)入淡季，雖有部分裝置停車檢修，但兩套煤化工新增產(chǎn)投產(chǎn)，預(yù)計市場供需不容樂觀。

裝置檢修表：

生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能（萬噸/年）停車原因停車時間開車時間備注

慶陽石化10萬噸/年停車檢修2013年8月15日不詳

錦西石化15萬噸/年停車檢修2014年3月29日不詳

山東玉皇10萬噸/年現(xiàn)產(chǎn)粉料2014年1月11日不詳

大港石化10萬噸/年停車檢修2014年3月1日不詳

遼通化工老裝置6萬噸/年停車檢修2014年6月11日不詳

洛陽石化老線14萬噸/年長期停車2014年8月4日不詳

蒲城清潔能源40萬噸臨時停車2015年9月底2015年11月21日

中原石化16萬噸計劃停車2015年10月10日2015年11月14日

洛陽石化新裝置14萬噸停車檢修2015年9月30日2015年11月30日

湛江東興14萬噸停車檢修2015年10月4日2015年11月28日

北海煉化20萬噸計劃停車2015年11月計劃2個月

福建聯(lián)合老裝置12萬噸停車檢修2015年10月20日計劃檢修40天

東華能源揚子江石化40萬噸停車檢修2015年11月22日尚不確定

廣州石化20萬噸（PP一線）停車檢修2015年12月2016年1月8號

煤化工新增產(chǎn)能表：

石化企業(yè)裝置產(chǎn)能投產(chǎn)時間原料來源

陜西蒲城清潔能源402015年1月投產(chǎn)煤制烯烴

東華能源揚子石化402015年6月中旬PDH

中煤蒙大新能源30計劃2015年10月煤制烯烴

神華陜西榆林化工30計劃2015年四季度甲醇制烯烴

青海鹽湖工業(yè)16推遲至2016年煤制烯烴

久泰能源內(nèi)蒙35推遲至2016年煤制烯烴

常州富德能源30推遲至2016年外購甲醇制烯烴

東華能源寧波石化40推遲至2016年P(guān)DH

中國軟包裝集團(tuán)35推遲至2016年P(guān)DH

（三）下游需求分析

國內(nèi)聚丙烯下游行業(yè)整體開工率在64%附近。其中塑編行業(yè)在65%，共聚注塑開工率在64%，BOPP開工率在63%。

塑編行業(yè)：下游工廠開工率較之前有所下降，維持在65%左右，由于塑編制品價格走低，工廠利潤不斷收窄，企業(yè)開工積極性受限，多數(shù)工廠以交付前期訂單為主，開工情況有所降低，而產(chǎn)品銷售不暢導(dǎo)致庫存增加，加之下游工廠鮮有新增訂單，下游有效成交難有跟進(jìn)，對原料的采買主動性缺失，隨著天氣的轉(zhuǎn)冷，部分終端需求將進(jìn)一步萎縮，勢必會拖累下游企業(yè)的開工情況，預(yù)計短期       需求方面難以對粉料市場提供幫助。

共聚注塑：共聚注塑廠家開工率維持在64%左右，銷售情況表現(xiàn)清淡。下游工廠對后市多持看空心態(tài)，加之現(xiàn)貨市場弱勢盤整，廠家多以消化前期制品庫存為主，補貨采購剛需為主。

BOPP行業(yè)： BOPP模式受上游PP價格影響成本壓力增大，市場看空氣氛較重，膜市隨PP走勢下行，行業(yè)平均開工率維持63%左右。

三、后市展望

綜上所述，從基本面上看，全球經(jīng)濟下行壓力較大，關(guān)注美聯(lián)儲加息情況，若12月份美聯(lián)儲加息，美元維持強勢，將打壓大宗商品，對供應(yīng)過剩的原油雪上加霜，預(yù)計原油維持低位震蕩，對下游成本支撐力度不足?，F(xiàn)貨方面，年底企業(yè)為完成年終效益，開工率提升，雖有部分裝置實行停車檢修，但是兩套煤化工裝置新增產(chǎn)能投產(chǎn)，且下游處在需求淡季，市場信心不足，需求乏力，預(yù)計石化供應(yīng)壓力將進(jìn)一步加大，貿(mào)易市場因下游企業(yè)需求疲弱，延續(xù)低庫存謹(jǐn)慎操作，在需求弱勢環(huán)境下，預(yù)計期價反彈力度有限，但還需關(guān)注OPEC會議，若OPEC會議決定穩(wěn)油價，對市場短線或有提振。

技術(shù)面上，PP1605合約上行動力不足，周線維持在下行通道，且上方均線呈現(xiàn)空頭排列，短線下方測試5000整數(shù)關(guān)口附近支撐，上方測試6000附近壓力，預(yù)計后市維持在5000-6000區(qū)間偏弱震蕩，建議區(qū)間逢高拋空交易。