要點(diǎn)

1、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國經(jīng)濟(jì)成長動能減弱，年內(nèi)加息無望，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，日本再次進(jìn)入衰退通道中，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，政府將繼續(xù)實(shí)施更加寬松的貨幣政策，更加積極的財政政策。

2、政策取向：2014年四季度以來，中國政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強(qiáng)，11月21日降息，2015年2月4日全面降準(zhǔn)，2月28日再次降息，4月19日降準(zhǔn)1個百分點(diǎn)。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn);自9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省(市)推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。

3、最新消息：

l美鋁宣布將在今年四季度至明年一季度，削減原鋁冶煉產(chǎn)能50.3萬噸和氧化鋁精煉產(chǎn)能120萬噸l美國10月ISM非制造業(yè)PMI大幅好于預(yù)期l 10月ADP就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增18.2萬暗示非農(nóng)或向好l歐元區(qū)10月綜合PMI不及預(yù)期企業(yè)擴(kuò)張速度仍溫和l美國10月制造業(yè)指數(shù)從9月份的50.2%小幅下降至50.1%，創(chuàng)2年多新低l歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI終值52.3，高于前值和預(yù)期的52l美10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)不及預(yù)期l美國三季度GDP增速放緩至1.5%不及預(yù)期l歐元區(qū)10月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)升至105.9創(chuàng)逾四年最高水平

4、鋁運(yùn)行主要動因與制約：前期鋁價格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預(yù)期變動與美聯(lián)儲加息預(yù)期變動共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，鋁下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨簡評：12月1日訊：滬鋁主力開盤探底10100元/噸后成交重心逐步上移，午前收于10210元/噸。今日華南市場成交集中在10060-10070元/噸，較華東地區(qū)升水10元/噸到貼水30元/噸。由于華南地區(qū)價格持續(xù)倒掛華東地區(qū)，且現(xiàn)貨庫存持續(xù)下滑，當(dāng)?shù)貜S商出貨意愿有所下降，通過控制出貨量挺價導(dǎo)致華南地區(qū)現(xiàn)貨市場貨源偏緊，成交價格較昨日有所回升，但下游企業(yè)接貨情況并未改善，市場成交量沒有出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)。今日華南地區(qū)整體成交較前日略有好轉(zhuǎn)。

期貨：近日行業(yè)消息清淡，滬鋁主力早盤開于10175元/噸，開盤后鋁價承壓于部分多頭的平倉離場，迅速下探至日內(nèi)低位10100元/噸，隨后空頭離場占據(jù)主導(dǎo)，成交重心緩步上移，不斷上測10200元/噸整數(shù)關(guān)口，高位短暫觸及10245元/噸后，由于短線多頭的獲利離場，價格回落至10190元/噸窄幅整理，尾盤收于10200元/噸，暫時守住20日均線，滬鋁主力成交總手?jǐn)?shù)至264148手，持倉量減少13326手至129032手，滬鋁指數(shù)持倉增加14020手至790276手，滬期鋁仍呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱倒掛格局，持續(xù)關(guān)注遠(yuǎn)月多空資金的博弈。

小結(jié)

中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也難流向政府主導(dǎo)的基建項(xiàng)目。當(dāng)前的偏強(qiáng)行情是時間、空間所形成的共振，但同樣認(rèn)為這一共振點(diǎn)的時效性較為有限，在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時，提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌鲂判牡闹貧w悲觀。

中國和美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。IMF[微博]將人民幣納入SDR權(quán)重占比10.92%，重錘落地，擲地有聲，對市場情緒是一種支撐。兄弟們歡樂的背后，有的只有鋁市的憂傷的影子，但好像他們兄弟也沒歡樂多久。有色基金屬聯(lián)合減產(chǎn)該來了都來了，唯獨(dú)鋁氏沒有謠言沒有行動，這主要于鋁市相對于其他行業(yè)巨頭的生存狀況良好，且民企更具有話語權(quán)，更有生產(chǎn)成本曲線穩(wěn)步下移，這就造成了鋁業(yè)巨頭達(dá)成聯(lián)合減產(chǎn)的可能性喪失。另外，收儲這件事不靠譜，無論消息真?zhèn)?，收儲只不過是庫存大挪移，短期具有情緒影響，長期看來沒有丁點(diǎn)的改善供需平衡表，趨勢還是無法改變的。我認(rèn)為這只是市場的噪音，充其量引起小幅反彈，反轉(zhuǎn)還得消費(fèi)端的改善，供給端的收縮雙重合力作用才有可能?，F(xiàn)階段行情受情緒影響較大，震蕩操作思路，控制好倉位很關(guān)鍵。還是老話，昨天公布消息中國的銅冶煉企業(yè)同意明年減產(chǎn)35萬噸，又火了一把，情緒至上。