要點(diǎn)

1、 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長(zhǎng)和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)能減弱，年內(nèi)加息無(wú)望，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，日本再次進(jìn)入衰退通道中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，政府將繼續(xù)實(shí)施更加寬松的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、 政策取向：2014年四季度以來(lái)，中國(guó)政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強(qiáng)，11月21日降息，2015年2月4日全面降準(zhǔn)，2月28日再次降息，4月19日降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn);自9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校┩茝V信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。

3、 最新消息：

美鋁宣布將在今年四季度至明年一季度，削減原鋁冶煉產(chǎn)能50.3萬(wàn)噸和氧化鋁精煉產(chǎn)能120萬(wàn)噸

美國(guó)10月ISM非制造業(yè)PMI大幅好于預(yù)期

10月ADP就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增18.2萬(wàn)暗示非農(nóng)或向好

歐元區(qū)10月綜合PMI不及預(yù)期企業(yè)擴(kuò)張速度仍溫和

美國(guó)10月制造業(yè)指數(shù)從9月份的50.2%小幅下降至50.1%，創(chuàng)2年多新低

歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI終值52.3，高于前值和預(yù)期的52

美10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)不及預(yù)期

美國(guó)三季度GDP增速放緩至1.5%不及預(yù)期

歐元區(qū)10月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)升至105.9創(chuàng)逾四年最高水平

4、鋁運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過(guò)剩未能有效緩解，鋁下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨簡(jiǎn)評(píng)：11月27日訊：市場(chǎng)相關(guān)消息持續(xù)發(fā)酵，滬鋁當(dāng)月開(kāi)盤(pán)成交圍繞10500元/噸，成交重心緩步回落探底回升，午前成交圍繞10420元/噸。今日華南市場(chǎng)早間成交集中在10300元/噸附近，較華東市場(chǎng)成交平水到升水10元/噸，兩地價(jià)差逐步縮小，少量下游廠家周末備貨，成交尚可，隨后盤(pán)面不斷下挫，市場(chǎng)報(bào)價(jià)集中在10280元/噸，持貨商積極甩貨但市場(chǎng)接貨意愿不強(qiáng)，下游企業(yè)對(duì)于目前鋁價(jià)的迅速反彈仍持觀望態(tài)度，今日華南市場(chǎng)整體成交稍有好轉(zhuǎn)。

期貨：各方消息持續(xù)發(fā)酵，滬鋁主力早盤(pán)開(kāi)于漲停點(diǎn)位10460元/噸，封停持續(xù)將近一小時(shí)后成交量迅速放大，大量短線多頭獲利離場(chǎng)打開(kāi)漲停板，少量空頭嘗試性拋壓入場(chǎng)，成交重心震蕩下移，觸及日內(nèi)低位10290元/噸，隨即被再次入場(chǎng)的多頭和持續(xù)出逃的空頭平倉(cāng)推升至10370附近窄幅震蕩，午后空頭擴(kuò)大離場(chǎng)規(guī)模，成交重心緩步上移尾盤(pán)收于10425元/噸，滬鋁主力成交量增加95910手至574658手，持倉(cāng)減少18134手至151540手，滬鋁指數(shù)成交手?jǐn)?shù)猛增20.7萬(wàn)手至132.3萬(wàn)手，持倉(cāng)減少41808手至741550手，滬鋁持續(xù)的反彈仍以空頭平倉(cāng)盤(pán)為主，在各方消息尚未得到證實(shí)情況下，警惕空頭的避險(xiǎn)平倉(cāng)出逃再次推動(dòng)鋁價(jià)被動(dòng)上行。

小結(jié)

中國(guó)投資失速依然是籠罩在基金屬市場(chǎng)頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也難流向政府主導(dǎo)的基建項(xiàng)目。當(dāng)前的偏強(qiáng)行情是時(shí)間、空間所形成的共振，但同樣認(rèn)為這一共振點(diǎn)的時(shí)效性較為有限，在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時(shí)，提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌?chǎng)信心的重歸悲觀。

中國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。中國(guó)央行今日對(duì)部分銀行進(jìn)行了中期借貸便利（MLF）操作，操作利率為3.25%，較10月時(shí)的3.35%操作利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，操作期限為6個(gè)月。據(jù)路透消息，江西銅業(yè)、銅陵有色等九大銅企周六在上海召開(kāi)會(huì)議。這些銅企已達(dá)成初步協(xié)議，2016年精煉銅將減產(chǎn)逾20萬(wàn)噸，這一減產(chǎn)幅度相當(dāng)于今年總產(chǎn)量的約5%。最后減產(chǎn)數(shù)量將于下周確定。隨著價(jià)格下行勢(shì)頭不改，企業(yè)聯(lián)合托市的意愿越來(lái)越強(qiáng)烈。另外今天人民幣加入SDR的最后裁決即將公布，謹(jǐn)慎關(guān)注市場(chǎng)情緒的變化。但我認(rèn)為這只是市場(chǎng)的噪音，充其量引起小幅反彈，反轉(zhuǎn)還得消費(fèi)端的改善，供給端的收縮雙重合力作用才有可能。銅市的托市，會(huì)加大市場(chǎng)對(duì)鋁市的托市新舉措預(yù)期以及市場(chǎng)的連帶作用，預(yù)計(jì)今日小幅上漲。