近期玉米淀粉走出了一波強勢反彈行情，截至上周五收盤，玉米淀粉1601合約報收2289元/ 噸。在經(jīng)歷大幅下跌之后，玉米淀粉價格超跌，價格優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。近期需求回暖，加上受上游收儲提振，原材料價格上漲，成本增加，助推價格反彈，且期貨貼水現(xiàn)貨，隨著交割月臨近，期貨價格逐步回歸現(xiàn)貨價格，期現(xiàn)價差有望修復(fù)，因而未來玉米淀粉1601合約仍具有上漲空間，因此建議玉米淀粉1601合約在2160—2220元/噸區(qū)間建多。

臨儲支撐玉米價格

11月1日，東北四省區(qū)啟動2015年產(chǎn)玉米的臨時收儲工作，較去年提前一個月。今年中儲糧總公司在東北地區(qū)安排2958個庫點，收儲能力在8000萬噸左右。據(jù)市場消息，截至11月20日，東北三省一區(qū)累計收購臨儲玉米1089.86萬噸，分省累計量：內(nèi)蒙古133.25萬噸，遼寧11.8萬噸，吉林186.63萬噸，黑龍江758.18萬噸。國家臨時收儲提振玉米市場，隨著臨儲的深入，貿(mào)易商收購意愿增加，而農(nóng)戶囤貨惜售情緒較濃，支撐玉米價格走強。

隨著東北臨儲玉米收購持續(xù)進(jìn)行，國內(nèi)玉米市場價格整體維持漲勢，且部分產(chǎn)區(qū)價格逐漸向臨儲收購價靠攏，其中華北產(chǎn)區(qū)玉米價格已經(jīng)接近2000元/噸關(guān)口。東北港口玉米報價亦維持漲勢，大連港中等玉米平艙價2050元/噸，錦州港中等玉米船板價2060元/噸。

庫存有所下降

2015年之前，由于玉米淀粉價格高企，木薯淀粉替代需求不斷增加，進(jìn)口隨之大幅增加，市場供應(yīng)增至350萬噸左右。但隨著目前玉米淀粉與木薯淀粉價差不斷拉大，玉米淀粉優(yōu)勢逐漸明顯，反替代的量也不斷增加。正常情況來講，玉米淀粉與木薯淀粉價差在200—300元/噸屬于正常范疇，但隨著玉米淀粉價格下跌，價差最大擴大至近1000元/噸，玉米淀粉優(yōu)勢明顯，玉米淀粉反替代的量不斷增加。

玉米淀粉即將進(jìn)入元旦春節(jié)的采購期，消費旺季或致需求增加。且前期淀粉企業(yè)開工率較低，玉米淀粉庫存有所下降。

另外，由于目前國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價格堅挺，白糖和淀粉糖的價差超過2200元/噸。正常情況下，在白糖價格高于淀粉糖價格1000元/噸之后，淀粉糖的替代作用開始顯現(xiàn)，這將支撐淀粉價格。

價差有望修復(fù)

截至上周五，淀粉1601合約報收2289元/ 噸，現(xiàn)貨市場，山東當(dāng)?shù)氐矸郜F(xiàn)貨報價為2550—2600元/噸，吉林淀粉報價為2400元/噸。期貨貼水現(xiàn)貨較多，而淀粉1601合約臨近交割，期價將逐步向現(xiàn)貨價格靠攏，玉米淀粉目前注冊倉單為零，這種情況下，空頭將逐步平倉，進(jìn)而推高玉米淀粉價格。

對該交易可能存在的風(fēng)險及處理計劃如下：第一，如果行情出現(xiàn)與我們看法相反的走勢，我們會根據(jù)具體的技術(shù)信號，以及期價走勢變化情況做出應(yīng)對方案。第二，若今年玉米收儲情況不及市場預(yù)期，托底作用有限，我們將調(diào)整投資策略，及時做出頭寸處理。第三，若需求未如期好轉(zhuǎn)，那么淀粉價格可能重新下行，我們將對本交易頭寸進(jìn)行風(fēng)險控制和處理。