對(duì)于實(shí)體企業(yè)而言，套期保值是規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一。不過，期貨日?qǐng)?bào)記者25日從“2015黃金產(chǎn)融結(jié)合論壇”上了解到，黃金企業(yè)的套保之路并非一帆風(fēng)順。

據(jù)剛泰控股（集團(tuán)）股份有限公司黃金珠寶事業(yè)部相關(guān)負(fù)責(zé)人李沛介紹，剛泰控股現(xiàn)階段的套期保值主要有兩方面的內(nèi)容，一是針對(duì)黃金庫存的套保，二是針對(duì)黃金租賃業(yè)務(wù)的套保。

“這兩種套保的策略設(shè)計(jì)有一定的差別。”李沛說，庫存套保關(guān)鍵要明確核心利潤在哪里，確定了核心利潤的目標(biāo)之后，通過時(shí)間、定價(jià)方式等方面的匹配可以很大程度上把市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避掉。

從租賃套保來看，黃金租賃這個(gè)工具本身會(huì)給企業(yè)帶來一些低成本的資金，但是如果黃金價(jià)格朝著不利的方向變化，企業(yè)融資的成本優(yōu)勢(shì)就會(huì)變成劣勢(shì)。“針對(duì)這種套保，我們?cè)趯?shí)踐中感覺目標(biāo)較難把握，需要管理層有明確、統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，再據(jù)此制定一些相關(guān)的業(yè)務(wù)參數(shù)，比如套期保值的比值，然后再開展一些具體交易計(jì)劃的設(shè)計(jì)工作?！崩钆嬲f。

對(duì)于企業(yè)的套保需求，山東招金集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理李宜三表示，在套保方面企業(yè)是需求方，由于各企業(yè)需求不盡相同，希望有更多的金融工具可供選擇。

據(jù)介紹，招金集團(tuán)是全產(chǎn)業(yè)鏈綜合性的企業(yè)，除了礦業(yè)之外，還有冶煉、精煉、深加工以及下游貿(mào)易等，做套保的難度比較大。“沒有哪個(gè)策略適用于集團(tuán)所有產(chǎn)業(yè)鏈，要根據(jù)不同的需求制定套保方案?！崩钜巳f。

李宜三介紹，招金集團(tuán)目前使用的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具主要有上期所的黃金期貨、上海黃金交易所的黃金T+D以及商業(yè)銀行的黃金遠(yuǎn)期等。

“由于提貨方便，我們通過上海金交所做得比較多。若遞延費(fèi)方向判斷準(zhǔn)確，則還可以得一筆遞延費(fèi)，但這屬于比較理想的狀態(tài)，一般很難遇到。”李宜三稱。

對(duì)于不同的對(duì)沖工具，李宜三認(rèn)為各有利弊。上海金交所的產(chǎn)品沒有時(shí)間期限，用起來比較簡(jiǎn)便；黃金期貨有固定交割期，但費(fèi)用相對(duì)低廉，操作起來各方面費(fèi)用比較?。挥蒙虡I(yè)銀行遠(yuǎn)期來做對(duì)沖時(shí)，由于我們有銀行的授信，保證金可以節(jié)省下來。

對(duì)于企業(yè)在套保上遇到的難題，李宜三坦言，稅收方面是比較大的一個(gè)制約。此外，國內(nèi)套期保值的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不如國際上開明，雖然經(jīng)過這幾年的努力和呼吁，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中把套期保值納入其中，但是規(guī)定頭寸要一一對(duì)應(yīng)，這在操作過程中比較難實(shí)現(xiàn)。

有業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步解釋說，實(shí)體企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于套期保值有效性的規(guī)定是80%—125%，基本要求建立頭寸要一一對(duì)應(yīng)，但實(shí)際做套保時(shí)，要根據(jù)價(jià)格變化，對(duì)套期保值頭寸進(jìn)行不斷調(diào)整。“套保其實(shí)是一件非常靈活的事情，有效性比例的規(guī)定反而在一定程度上降低了套保的有效性?！痹撊耸恐毖?。

另外，相關(guān)人員對(duì)套保的專業(yè)程度不夠，也會(huì)帶來一定的麻煩。李宜三舉例說，比如對(duì)黃金庫存做套保，在期貨市場(chǎng)、黃金T+D市場(chǎng)或遠(yuǎn)期市場(chǎng)做空，如果價(jià)格上漲，出現(xiàn)期貨虧、現(xiàn)貨賺，就面臨解釋和認(rèn)證的問題，還有國資方面的追責(zé)。