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供需失衡 謹(jǐn)慎對(duì)待滬銅飆升行情

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-11-26 08:32:08 來源:良運(yùn)期貨

供需失衡、 地緣沖突利多有限


最近兩日,滬銅價(jià)格探底后快速反抽,主力合約最大反彈幅度接近4%。但筆者認(rèn)為,從目前基本面來看,滬銅長(zhǎng)期供需失衡的可能仍然很大,在經(jīng)過短期反彈之后,滬銅依舊存在巨大的下行空間。


銅市利好發(fā)酵時(shí)間難持久


銅價(jià)反彈不外乎以下幾個(gè)原因:地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美元指數(shù)回落、期貨市場(chǎng)超跌。


首先,俄土沖突令中東局勢(shì)再度緊張,供給縮減預(yù)期以及市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒刺激原油、貴金屬、有色金屬集體大幅反彈。但對(duì)于銅而言,在當(dāng)前市場(chǎng)供給仍舊寬松、庫(kù)存穩(wěn)定、采購(gòu)流通便利的情況下,地緣沖突炒作題材熱度難以持續(xù)。


其次,美元指數(shù)短期表現(xiàn)疲軟,但長(zhǎng)期牛市基礎(chǔ)仍然存在。11月23日美元指數(shù)突破100大關(guān),大宗商品集體暴跌,而如今美元指數(shù)走低,銅價(jià)反彈,邏輯是合理的。


但必須指出的是,美聯(lián)儲(chǔ)在12月加息的可能性很大。無論是此前公布的10月FOMC會(huì)議紀(jì)要中“絕大多數(shù)委員認(rèn)為12月加息可能是合適的”的表述,還是美國(guó)6個(gè)月到10年的國(guó)債收益率均飆升至年內(nèi)高點(diǎn),都暗示未來美聯(lián)儲(chǔ)加息可能性上升,以及強(qiáng)勢(shì)美元的前景。倘若美元盤整一段時(shí)間后再度突破100大關(guān),并繼續(xù)上行,則將對(duì)整個(gè)銅產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生重?fù)簟?/p>


最后,滬銅技術(shù)指標(biāo)出現(xiàn)超賣,月線和周線表現(xiàn)尤其明顯。然而,同樣從技術(shù)分析的角度來看,滬銅已經(jīng)有效跌破37000元/噸的重要關(guān)口,也就是說,除非基本面出現(xiàn)重大改變,否則,滬銅反彈高度有限,預(yù)計(jì)不會(huì)超過36000元/噸。


供給持續(xù)寬松,庫(kù)存維持高位


全球精煉銅庫(kù)存出現(xiàn)走低的情況,截至11月24日,LME銅庫(kù)存僅為25萬噸。但國(guó)內(nèi)截然相反,截至11月20日,上期所陰極銅庫(kù)存高達(dá)19.93萬噸,創(chuàng)出過去兩年半以來的最高紀(jì)錄。從產(chǎn)量來看,10月精煉銅產(chǎn)量為69萬噸,同比小幅增加0.6%,但考慮到11、12月精銅產(chǎn)量通常處于年內(nèi)較高水平,因此未來供給壓力仍然較大。同時(shí),10月進(jìn)口精煉銅達(dá)到34.3萬噸,這意味著10月精煉銅總供給已經(jīng)創(chuàng)出2015年以來的新高??紤]到疲軟的房地產(chǎn)和制造業(yè)需求,當(dāng)前的供需格局很難令人對(duì)未來走勢(shì)持樂觀態(tài)度。


此外,由于銅礦開采技術(shù)彈性和資本彈性都較低,預(yù)計(jì)2016年精銅原料供給很可能繼續(xù)過剩。國(guó)外礦山巨頭,如嘉能可、必和必拓和英美資源集團(tuán)股票已經(jīng)徹底淪為熊股,這暗示未來陰霾可能將繼續(xù)籠罩金屬行業(yè)。


綜上所述,滬銅具有較強(qiáng)的金融屬性,在基本面和技術(shù)面出現(xiàn)一些利好因素時(shí)會(huì)表現(xiàn)得較為強(qiáng)勢(shì),但這并不能使其脫離長(zhǎng)期下跌的軌道。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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