近期官媒不斷發(fā)聲，軍改預期愈演愈烈，今日中東沖突再起。A股市場軍工板塊橫盤已久，行情一觸即發(fā)。

軍工板塊必須重視的兩個大邏輯：

第一，改革不是狼來了！過去這么多年每次炒軍工，都是低位講個注入的故事，炒高了說不合適沒法注，然后開始跌，所謂軍工波段就這么來的。國企改革和軍工改革相疊加，資產(chǎn)證券化成為唯一阻力最小的方向，不少公司注入超預期絕非偶然。喊了這么多年狼來了，這一次，真的要來，我們反而猶豫了，所為何來？

對于企業(yè)來說，資產(chǎn)證券化有利于改善資本結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)運營效率，利于資本的做大做強。資產(chǎn)證券化也是軍工行業(yè)的發(fā)展趨勢，全球百大軍工企業(yè)中接近80家都是上市公司，而我國十大軍工集團的證券化率多數(shù)僅為30%左右，相較國企60%的證券化目標還有較大空間。提高軍工資產(chǎn)證券化率在于把總裝資產(chǎn)和科研院所的核心資產(chǎn)證券化。前者中國重工開了先河，后者涉及研究所改制面臨難題較多，但今年風帆股份作為第一家科研院所資產(chǎn)注入的上市公司，也破冰了科研院所的改革將成為改革的參照，且今年年初國防科工局確定了軍工科研院所改革分類的原則提供了頂層改革指導。另外，科研院所改革作為國企改革的一部分，隨著1+N政策的出臺，對改制的科研院所鼓勵實行員工持股等股權(quán)激勵將利于調(diào)動改革積極性。航天科技集團、航空工業(yè)集團等公司下屬科研院所的分類改制已經(jīng)率先開始試點。鑒于科研院所的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其盈利能力往往強于其下屬或相關上市公司，因此作為整合平臺的上市公司將獲得價值的重估。

第二，俄羅斯戰(zhàn)機被擊落絕非小事。敘利亞被北約折騰了這么多年，俄羅斯終于開竅，決定卷袖子親自上陣，空襲非政府軍，效果斐然，敘政府穩(wěn)住了局面。北約醞釀這么久，眼瞅著就要收獲，豈容他國搗亂？于是，斷然違約中土紅箭訂單討好北約的土耳其成為馬前卒。慘劇面前，擺在俄羅斯面前只有兩條路：要么乖乖把觸角縮回去，在家門口烏克蘭和北約掰手腕，天天提心吊膽打爛家里的瓶瓶罐罐。要么咬牙堅持，把角力場設在中東。前者死路一條，后者充其量掉幾架飛機。老毛子屬驢的，一旦做出選擇不會輕易縮頭。這意味著，俄羅斯跟北約之間的摩擦將進入更加直接而且粗暴的階段，現(xiàn)在看沒中國什么事。未來呢？有沒有可能上合組織攪和進入？政治金融軍事從來都不獨立存在，所謂牽一發(fā)而動全身，隨著高盛放風明年美元加息100個bp，以發(fā)展中國家為主的上合組織還能袖手多久？土耳其一聲轟鳴墜機，2016中東注定齷蹉升級。

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